Majalah Kekayaan: Keajaiban MicroStrategy telah berlalu, dikhawatirkan akan memicu "lingkaran kematian", tetapi dua lembaga Wall Street tidak berpikir demikian

Majalah Fortune memperingatkan MicroStrategy karena bunga preferen yang berat dapat menyebabkan spiral kematian; namun, institusi Wall Street Benchmark dan TD Cowen tetap optimis terhadap model jangka panjangnya, mempertahankan peringkat beli.

Majalah Fortune: MicroStrategy Dikhawatirkan Menghadapi Spiral Kematian, Pandangan Berbeda dari Berbagai Kalangan

Setelah bertahun-tahun tidak menjual, MicroStrategy (Strategi) kembali menjual sedikit Bitcoin, dan suara skeptis dari luar terus bermunculan. Baru-baru ini, Fortune menulis secara khusus tentang, penggunaan saham preferen oleh ketua MicroStrategy, Michael Saylor, dalam ekspansi wilayah Bitcoin yang berisiko memicu spiral kematian perusahaan.

Menanggapi prediksi pesimis media tersebut, dua lembaga terkenal Wall Street mengeluarkan laporan yang menyatakan pandangan berbeda, mendukung model operasi jangka panjang MicroStrategy.

Keajaiban dan Masalah Matematika MicroStrategy

Shawn Tully, editor senior Fortune, secara langsung menyatakan bahwa sihir yang memungkinkan MicroStrategy mempertahankan harga saham tinggi sebelumnya sedang menghilang.

Hingga 9 Juni, aset MicroStrategy terutama terdiri dari sekitar 844.000 Bitcoin, dengan nilai total sekitar 51,1 miliar dolar AS, ditambah bisnis perangkat lunak senilai sekitar 1,5 miliar dolar AS, dan kas sebesar 1 miliar dolar AS, sehingga total aset sekitar 53,6 miliar dolar AS.

Dalam hal utang, MicroStrategy memiliki utang obligasi konversi sekitar 6,2 miliar dolar AS, dan sejak awal 2025, mereka telah menerbitkan banyak saham preferen, saat ini utang preferen yang belum dilunasi mencapai 15,5 miliar dolar AS. Setelah dikurangi utang dan saham preferen, nilai ekuitas pemegang saham biasa sekitar 3,18 miliar dolar AS.

Meskipun nilai dasar sebesar itu, kapitalisasi pasar MicroStrategy pada awal Juni masih mencapai 41,6 miliar dolar AS, dengan premi sebesar 31%.

Tully menunjukkan bahwa Saylor menggunakan saham preferen untuk meningkatkan leverage terhadap harga Bitcoin secara signifikan. Jika harga Bitcoin turun ke 50.000 dolar AS, nilai kekayaan bersih MicroStrategy akan menyusut menjadi sekitar 23 miliar dolar AS, dan harga sahamnya berpotensi turun 46%.

Apakah metode siklus MicroStrategy sangat berbahaya?

Selain itu, MicroStrategy saat ini harus membayar dividen saham preferen sebesar 1,5 miliar dolar AS setiap tahun, tetapi perusahaan hanya memiliki cadangan kas sebesar 1 miliar dolar AS, yang mungkin tidak cukup untuk mendukung pembayaran selama satu tahun.

Pada akhir Mei, MicroStrategy menjual Bitcoin senilai sekitar 2,5 juta dolar AS untuk membayar dividen, dan langkah ini menimbulkan kekhawatiran di pasar. Untuk mempertahankan pembayaran dividen, MicroStrategy mungkin terpaksa menerbitkan lebih banyak saham preferen, dan siklus peningkatan pengeluaran kas serta penerbitan saham baru ini akan meningkatkan risiko perusahaan terjebak dalam spiral kematian.

• Baca juga:** MicroStrategy Saylor: Saya pernah bilang "kalian" harus selamanya tidak menjual Bitcoin, tidak pernah bilang perusahaan tidak menjual koin**

Peter Schiff, Optimis Emas, Bergabung Mengkritik

Peter Schiff, tokoh optimis emas terkenal, juga mengeluarkan peringatan terhadap kondisi MicroStrategy saat ini. Ia berpendapat bahwa keberhasilan MicroStrategy membeli Bitcoin sebelumnya didasarkan pada penjualan saham dengan premi, tetapi saat ini mereka menerbitkan saham baru dengan diskon, dan menjual saham dengan diskon untuk membeli Bitcoin akan mengencerkan hak pemegang saham yang ada.

Selain itu, harga saham preferen STRC MicroStrategy turun, menyebabkan hasil dividen melonjak di atas 12,3%, yang menunjukkan bahwa biaya penggalangan dana perusahaan sedang meningkat secara signifikan.

Dua lembaga Wall Street mendukung MicroStrategy, mengapa?

Menghadapi kekhawatiran bahwa MicroStrategy mungkin mengalami spiral kematian, analisis dari Wall Street, Benchmark dan TD Cowen, memberikan pandangan berbeda dan keduanya memberi peringkat beli.

Analis Benchmark, Mark Palmerb, berpendapat bahwa klaim spiral kematian terlalu berlebihan. Sebelum perusahaan harus melakukan likuidasi besar-besaran dari cadangan Bitcoin mereka yang bernilai hampir 55 miliar dolar AS, perusahaan masih memiliki cadangan kas sebesar 1 miliar dolar AS untuk membayar dividen.

Karena saham preferen berkelanjutan MicroStrategy tidak memiliki tanggal jatuh tempo wajib, dia berpendapat bahwa tidak mungkin memicu reaksi penjualan berantai yang mempercepat.

Baru-baru ini, MicroStrategy juga mengumumkan pembelian tambahan sekitar 1587 Bitcoin dengan harga sekitar 1 juta dolar AS, sekaligus mengubah frekuensi pembayaran dividen STRC menjadi dua kali sebulan. CEO MicroStrategy, Phong Le, menegaskan langkah ini bertujuan menstabilkan harga, mengurangi siklus, dan meningkatkan likuiditas.

• Berita terkait:** Strategi penurunan harga MicroStrategy? Jual Bitcoin sedikit demi sedikit dan beli kembali 1550 koin saat harga turun, STRC disetujui untuk dividen semi-bulanan**

Analis TD Cowen, Lance Vitanza dan Jonnathan Navarrete, juga menyatakan dalam laporan bahwa beban pembayaran dividen STRC masih dalam batas yang dapat dikendalikan.

Mereka percaya bahwa STRC mampu meredam volatilitas saat harga Bitcoin turun, memberikan pengembalian positif atau seimbang, dan memiliki karakteristik sebagai alat perlindungan modal dan penghasil pendapatan.