私は最近、賢明な投資家たちがビットコイン市場をどのように見ているかについて、かなり興味深いことに気づきました。彼らは直接BTCを購入する代わりに、このトレンドに参加するための間接的なツールを探しているのです。具体的には、MicroStrategy（MSTR）という、世界最大のビットコイン保有者の一つとなったソフトウェア企業です。

MSTRは何でそんなに注目を集めているのか？簡単に言えば、これはMichael Saylorが運営するソフトウェア事業の会社であり、彼は自分自身をビットコインの価値最大化者と宣言しています。特に注目すべきは、この会社が現金を保持する代わりに、ビットコインを蓄積するために財務戦略を完全に転換したことです。現在、彼らは約189,150 BTCを保有しており、これは現在の価格約78,000ドルで約150億ドルに相当します。

最近、Blockstreamの責任者であるAdam BackはX（旧Twitter）上で興味深い観察を示しました。彼は、MSTRが実際に保有しているビットコインの量と比較して、非常に魅力的な価格で取引されていると主張しています。Backの計算によると、ソフトウェア事業の価値（約20億ドル）をビットコインの価値から分離した場合、MSTRの株価は本来625〜685ドルで取引されるべきだというのです。

しかし、実際にはどうなっているのでしょうか？今年初めに正式に開始されたビットコインETFの影響で、この株は大きく売られ、1月中旬には482ドルまで下落し、最高値から30％の下落となりました。投資家は、ビットコインの代理ファンドとしてのMSTRよりも、より直接的なETFツールにシフトしているようです。

この文脈でのMSTRは何を意味するのでしょうか？それは、ビットコインへのエクスポージャーと実際の事業を兼ね備えた機会であると同時に、仕組みを理解していなければ潜在的な罠でもあります。Backの見解に反対する人々は、同社がまだ20億ドルの負債を抱えていることを指摘し、リスクを高めていると述べています。

総じて、MicroStrategyの話は、間接的なアプローチが常に直接的なアプローチよりも良いわけではないことを示しています。ビットコインが78,000ドルの水準にある今、投資家は純粋なビットコインへのエクスポージャーを望むのか、それとも事業会社の複雑さを受け入れる準備があるのか、慎重に検討する必要があります。