null出典：《Miles Deutscher Finance》ポッドキャスト翻訳：Felix、PANewsDragonfly パートナーのHaseebは最近、《Miles Deutscher Finance》ポッドキャストで、現在の暗号分野に対する見解を共有し、個人投資家の行き先、機関投資家が支配的な理由、ビットコインの実像、量子リスクなどについて深く分析した。また、HaseebはAIエージェントがなぜ人々の暗号通貨の使い方を根本的に変える可能性があるのか、そしてこれが次のオンチェーンアプリケーションの波を引き起こす理由についても解説した。PANewsは対話の要点を整理した。司会者：イランの事件以降、市場は上昇基調にあり、今や株式市場も史上最高水準にあります。現在の市場をどう解釈しますか？Haseeb：市場はすでに安定しているようです。昨年10月以降、個人投資家の完全な流出が見られます。取引所の創設者に尋ねれば、ほとんど個人投資家の活動はなく、2020/2021年の熱狂期の一部に過ぎないと答えるでしょう。個人投資家は変わりやすいもので、検索量や個人向け取引所の取引量、アプリストアのダウンロード数など、個人の関心を示す主要指標を見ると、すでに離脱していることがわかります。では、誰が市場を支えているのか？答えは機関投資家です。ビットコETFの全体状況を観察すれば、市場全体が下落する中、ビットコインETFの価格は約7％下落したものの、ETFから引き出された資金の総量ははるかに少なく、機関が依然として存在していることを示しています。彼らが市場の底辺を支えているのです。今この瞬間も、彼らは最後の買い手です。機関はまた、ボラティリティの緩衝材でもあり、これがビットコインが過去のサイクルのように70％や80％の暴落を免れている理由です。したがって、ETFの規模は、「賢い資金」がこの分野が消滅しないと広く信じていることを示していますが、個人投資家は確かに離れているのです。個人投資家が離れると、暗号市場は半分以上失われます。暗号ETFに関しても、個人投資家はビットコインETFの需要の大きな構成要素です。しかし、残っているのは投機熱心な短期資金ではなく、そのような人々はすでに去っています。今、市場を理解するには、二つの質問に答える必要があります：彼らはなぜ離れたのか？いつ戻るのか？まず、なぜ離れたのか？それは彼らが大きな損失を出したからです。市場の暴落の大部分は個人投資家が引き起こしています。高レバレッジのポジションを強制清算されたのは個人ですし、暴落したアルトコインを保有していたのも個人です。機関はAtomのような資産にレバレッジをかけてロングしません。マーケットメイカーや流動性ファンドも損失を出していますが、それほど深刻ではありません。次に、暗号市場は自己強化的です。極端に動力に依存しています。動力がマイナスに転じると、その状態は持続し、下落を続け、何らかのポジティブな推進力がそれを引き戻すまで止まりません。個人投資家はただ去っただけでなく、どこへ行ったのか？彼らは金に向かい、AI株や石油を買い始めました。彼らは今、暗号よりも高いボラティリティを持つ資産を追いかけているのです。金はビットコインよりも大きく動くことさえあります。暗号通貨はもはや「テレビで最も刺激的な番組」ではありません。個人投資家が暗号に惹かれる大きな理由は、その狂乱と高いボラティリティにあります。もし暗号通貨が低ボラティリティ資産に変われば、個人投資家の魅力は大きく減少します。ある意味、資産が下がるだけでなく上がることもなく、喜びを感じられないなら、誰も下落し続ける資産を取引したがらないのです。したがって、暗号通貨は再び上昇を始める必要があります。これが個人投資家の関心を取り戻すための前提の一つです。私たちはその兆候を見始めています。なぜなら、市場はすでに底打ちしたように見えるからです。もちろん、今後の動きは誰にもわかりません。地政学的リスクはすべての資産クラスの動向に影響を与える重要な要素です。次に、現在のAIは非常にボラティリティが高いです。金やコモディティでもこれを見て取れます。今やそのボラティリティは非常に激しいです。米国とイランの緊張緩和も進んでいます。Polymarketの予測を見ると、今年末まで戦争が続く可能性は非常に低く、夏までに全面的な平和協定が結ばれる可能性は50％を超えています。したがって、コモディティ価格は安定し、マクロ経済も安定に向かう可能性が高いです。ただし、株式市場はしばらくは引き続きボラティリティを維持し、特に今年大規模なIPOがあればなおさらです。AnthropicやOpenAIが年末までにIPOすれば、個人投資家がついにそれらを買う機会を得るため、これらの株は激しい変動を引き起こすでしょう。xAIやSpaceXも同様です。これらはすべて、個人投資家が追いかけて殺しに行く超高ボラティリティのストーリーです。司会者：では、今年残りの期間の展望はどうですか？市場はどう変わると思いますか？さきほど米国株のボラティリティについて少し話しましたが、あなたは今年の米国株にもっと動きが出ると考えているのですね。Haseeb：はい、私は暗号通貨のボラティリティが、少なくとも来年まで米国株を超えるのは難しいと考えています。私の予測は、暗号市場は今のように徐々に回復していくというものです。ただし、重要なのは、来年の大型テック企業のIPO後だと思います。そこでは暗号市場がより広範な回復を見せ、過去最高値に挑戦し始める可能性が高いと考えています。もちろん、これはあくまで推測であり、正確な答えはわかりません。ただ一つ明確な論理は、暗号通貨が再びボラティリティの王者の座を取り戻さなければ、個人投資家にとって魅力的な資産クラスにはなれないということです。もし暗号通貨が個人の買いを取り戻せなければ、機関の資金だけでは過去最高値に市場を押し上げることはできません。機関資金に興奮する人もいますし、私も機関資金は重要だと思いますが、それは暗号通貨の株式会社に流れることが多く、ビットコインやイーサリアム、Solanaには流れませんし、さまざまなアルトコインにもほとんど流れません。暗号エコシステム全体のパフォーマンスを良くするには、個人投資家の復帰が必要です。そのためには、暗号通貨は米国株に比べて魅力的でなければなりません。司会者：個人投資家を呼び戻すためのストーリーは何だと思いますか？特にビットコインに関してはどうですか？それを促す触媒は何か見えていますか？確かに価格上昇はストーリーを作るでしょうが、それだけでは不十分です。なぜなら、最近ビットコインは一部の信頼を失ったように感じるからです。私は依然として信じていますが、デジタルゴールドと見なすこともできます。ただ、最近の金や米国株の好調、量子計算の脅威、その他のニュース要素を考えると、確かに一部の信頼は失われています。あなたは今もビットコインの信者ですか？それが資産として明確な道筋を持つと考えていますか？Haseeb：私は人々がビットコインに必要な「ストーリー」部分を過大評価していると思います。正直なところ、ビットコインにはそんなに多くのストーリーはないと考えています。人々はただ、ビットコインは永遠に存在し続けると信じているだけです。消えないと。ウォール街がそれをますます受け入れているのも見えますし、ビットコインETFはまだ新しいですが、すでに世界で最も取引活発なETFの一つです。ビットコインには巨大な需要があります。もし「ストーリーは何か？」と尋ねられたら、特に何もなく、今後15〜20年は成長し続けるとだけ答えます。ベビーブーマーが徐々に高齢化し、資本の意思決定をX世代やミレニアル世代に委ねるとき、彼らはビットコインがそこにあることを知るでしょう。彼らはそれを直接受け入れ、それが世界の一部であり、消えない金融資産だと考えるのです。だから、今後2年で何か特定の出来事が起こるとは思っていません。むしろ、徐々に地位を固め、より安定した、理解されやすい金融資産になると考えています。ただし、量子計算は確かに本当のリスクです。特に今後3〜5年の範囲で。ビットコインに安心感を持たせるには、明確なビットコイン改善提案（BIP）があり、コミュニティが合意し、移行計画を策定する必要があります。その移行計画が見えれば、ビットコインへの信頼は高まります。移行が完了すれば、量子危機は完全に過去のものとなるでしょう。私はこれが起こるとかなり確信しています。すでにビットコインコミュニティは量子問題に取り組み始めています。最終的には、量子計算は「Y2K（千年虫）」のような危機になると考えています。（PANews注：20世紀末のコンピュータ分野で最も有名な世界的技術危機事件。1999年12月31日深夜から2000年1月1日未明にかけて、多くの古いコンピュータシステムやソフトウェアが「00」という年を正しく処理できずに故障やクラッシュ、計算誤差を起こす可能性があった。最終的には大きな災害なく乗り切った。）量子計算は確かにリスクであり、いつか誰かがECDSA（楕円曲線デジタル署名アルゴリズム）を解読できる量子コンピュータを作り出す日が来るでしょう。しかし、その後の問題は：すでに各ブロックチェーンは移行を完了しているのか？もし完了していれば、それは大したニュースではありません。Y2Kのようなものです。「ああ、これは恐ろしいことかもしれないが、我々は準備を整え、移行を完了し、修正方法も知っている」となれば、脆弱性は修正され、危機は終わるのです。これが量子計算の最終的な結末です。振り返れば、ビットコインのブロックサイズ問題の争いのように、量子危機も過去の出来事として語られるでしょう。後世の人々は、当時これがなぜ重要だったのか想像もつかないでしょう。彼らにとっては全く問題ではなかったのです。司会者：はい。あなたは前回のポッドキャストで、取引所がアドレスを封鎖できると述べていましたし、破られた鍵の供給流入を阻止する仕組みもあると指摘しました。でも、たとえそれが市場に影響したとしても、事前に織り込み済みであり、むしろ強気のきっかけになる可能性もあると。Haseeb：その通りです。仮に来年、ビットコインコミュニティが新しい署名方式の標準を決め、数年の猶予期間を設けて鍵の移行を進めたとします。その期限を過ぎると、古いアドレスは無効になり、トークンは直接焼却されます。そして、すべての機関や大多数の人が移行を完了したとき、もし5年後に量子コンピュータが実用化されたら、ビットコインにとっては絶対的な追い風です。第一に、量子コンピュータが全面移行前に発明されなかったこと。第二に、多くの未移行の供給量が直接焼却されたことです。多くの場合、量子移行は最終的に強気のきっかけとなるでしょう。司会者：それはビットコインのケースですね。では、アルトコインや一般的な暗号資産はどうでしょうか？今のところ個人投資家の関心はあまり高くありませんが、この市場全体の評価はどうですか？Haseeb：市場の素晴らしさは相対的なものだということです。アルトコインは非常に下落していますが、大きく反発することもあります。世界中のすべての人が暗号通貨に再び注目しなくても、アルトコインは私たちが底と見ている地点から30％、40％、50％、さらには100％の上昇を実現できるのです。したがって、より広範な暗号マクロ経済の回復が見られれば、多くのプロジェクトには大きな回復余地があります。とはいえ、個人投資家が再び関心を持つには時間がかかると考えています。個人投資家はアルトコインのストーリーを重視します。ビットコインのように長期的に勝ち続ける保証はありません。EthereumやSolana、その他すべてのプロジェクトについては、なぜそれらが重要なのか、ストーリーを語る必要があります。Hyperliquidのような収益を生むプロジェクトでなければ、ほとんどの暗号通貨は基本的な裏付けを持ちません。収益を生むHyperliquidのようなトークンは市場のごく一部に過ぎず、大半は将来の期待に基づく取引です。将来の展望について語るなら、その未来に何が起こるかのストーリーを信頼できる形で伝える必要があります。私はそれは絶対に可能だと考えています。成功に必要なすべての要素は揃っています。ただし、人々は暗号通貨の未来に興奮しなければなりません。暗号通貨のコアはすでにその持続性を証明し、ますます多くの権威ある人々がそれを信じていることも証明しています。ケビン・ワッシュが議会の公聴会で、「はい、私は暗号通貨を金融の一部として信じており、今や根深く定着し、消えず、米国の利益にとって非常に価値がある」と述べているのを見てください。イエレンやパウエルがそんなことを言うのは想像できません。今や私たちは全く異なる世界にいます。連邦準備制度理事会の議長がそう言い、長期にわたりその職に留まるのです。したがって、暗号通貨を受け入れる金融機関の中では、確かに大きな変化が起きています。報道によれば、Metaは今年後半に自社の暗号ウォレットをリリースする予定です。これらすべては、暗号通貨がすでに根付いていることを示しています。ただし、個人投資家が本当に戻ってくるためには、具体的なストーリーが必要です。司会者：あなたはツイートで、金融属性の暗号通貨が爆発的に増加していると述べていましたが、それは今年の大きな論点の一つです。また、非金融的な暗号資産の消滅についても触れました。あなたのその論点と、それがなぜ巨大なチャンスだと考えるのか、ぜひ聞きたいです。Dragonflyファンドの投資状況も調査しました。明らかに、あなた方はこの方向に多額の資金を賭けているのですね。Haseeb：私はずっと、暗号通貨は根本的に貨幣と金融に関わるものだと考えています。成功した大規模プロジェクト、例えばビットコイン（デジタルゴールド）、イーサリアム（金融スマートコントラクト）、DeFi、ICO、RWA、ステーブルコイン、予測市場はすべて貨幣と金融に関係しています。サプライチェーン追跡、メタバース、ゲーム、ソーシャルメディアに暗号通貨が使われるという話は、主にVCや業界関係者が作り出した自己陶酔的なメタストーリーです。実際、Zuckerbergもその罠にハマっています。当時、多くのVCはYuga LabsやAxie Infinity、OpenSeaなどに投資しましたが、私たちは参加しませんでした。なぜなら、それらのゲームは面白くないし、分散型ソーシャルも使いにくいからです。実証済みの事実は、暗号の真のプロダクト・マーケット・フィットは貨幣と金融だということです。だからこそ、長年にわたりDeFi、ステーブルコイン、取引所など暗号のコアに近い分野に投資し続けてきましたし、多くの誤解を招くVCが淘汰された後も、引き続きこの分野に投資できる権利を持ち続けているのです。司会者：では、金融暗号の分野で今何を見ていますか？予測市場ですか、それともAIエージェントですか？Haseeb：両方見ています。私たちはPolymarketの重要な投資者です。最近、Polymarketは永続契約の導入を発表しました。これは、評価額のようなスカラー値の予測において、既存のバイナリーオプションは流動性を大きく分散させ、資金効率も悪いためです。個人投資家は上がるも下がるも買える資産だけを望んでいます。これがPerpを導入した大きな理由です。一方、AIと暗号の交差点は私が多くの時間を費やしている分野です。特に「エージェントペイメント」です。多くのAPIゲートウェイプロジェクトを見てきました。これらはAIエージェントがAPIを通じてタスクを実行できるようにし（支払い、認証コード解決、ウェブ検索など）、暗号通貨やステーブルコインを必要に応じて使って支払う仕組みです。登録アカウントは不要です。司会者：あなたはツイッターで「暗号通貨は人類のために設計されたのではなく、AIエージェントのために設計された」と述べていました。これはどういう進化だと考えますか？Haseeb：ほぼすべてのソフトウェアのインタラクション方式が変わるでしょう。AIエージェントは、あなたとソフトウェアの最初のインターフェースになります。暗号通貨の現状のUXはひどすぎて、人間が望むインタラクションではありません。なぜ12語の秘密鍵を覚えなきゃいけないのか？なぜ15桁の小数点を持つ通貨を使うのか？複雑なスマートコントラクトを読むのも面倒です。でも、機械にとってはこれらは完璧です。APIを理解し、秘密鍵を平文で漏らすことはありません。15桁の小数点もAIには関係ありません。人間はSolidityコードを読めませんが、AIは狂ったプログラマーのように、半秒でスマートコントラクトを解析し、何に署名しているのか正確に理解します。例えばハッキング攻撃に遭った場合、人間は通知を見て手動で資金を引き出す必要がありますが、あなたのAIエージェントはバックグラウンドでポジションやメモリプールを瞬時に監視し、ハッカーの資金がクロスチェーンされる前に資産を安全なアドレスに撤回できます。計算能力さえあれば、すぐに最先端のネットワークセキュリティモデルが誰でも使えるようになるでしょう。これらが起きると、AIの介入により、暗号通貨は伝統的な金融と同じくらい安全で堅牢になるのです。なぜ銀行を信頼するのか？それは銀行がシステムを持ち、あなたが誤って北朝鮮に送金しないようにしているからです。暗号の世界では誰も止めませんが、未来のAIはその層のインテリジェントなフィルタリングシステムとなり、同じことを実現します。司会者：これにより、数十億人とAIエージェントが暗号通貨を採用する扉が開かれるのでしょうか？これは業界の大きな転換点だと思いますか？Haseeb：絶対にそうです。ただし、すぐには起きません。現状のAIエージェントはまだ十分に賢くなく、幻覚やスペルミスを起こします。でもこれは、AIプログラミングツールの進化と同じです。すぐに「野生馬」のような制御不能な状態から、「飛行機」のように絶対に墜落しない安全なものに変わるでしょう。モデルが十分に成熟し、チェーン上環境で訓練を完了すれば、大衆の暗号リスク認識は根底から覆されるのです。司会者：その世界で最大の恩恵を受けるのは誰ですか？ビットコイン？Layer1？それともDeFiですか？Haseeb：もし大量の人々がAIエージェントによって暗号が安全になり、チェーンに流入すれば、彼らは間違いなくビットコインのような信頼される主流の優良資産を買うでしょう。Hyperliquid（レバレッジ取引アプリ）のようなものが恩恵を受けると思う人もいますが、私はむしろそれは間違った側にいると考えています。新たに流入する人々はギャンブルをしたいわけではありません。ギャンブルしたい人はすでにギャンブルをしています。あなたのAIエージェントに「レバレッジ取引をやってみて」と頼むのは愚かで、まるで友人にカジノに行ってスロットを代わりにやってもらうようなものです。馬鹿げていて楽しくもありません。司会者：でも、もしあなたのエージェントが他人より優れていると思ったら？それはエージェント間の金融戦争になりませんか？また、法定通貨の入出金チャネルが阻害を低減させ、一般人の参加が容易になるのでは？Haseeb：まず、今HyperliquidやPolymarketには法定通貨の入出金チャネルがあります。多くのユーザーは自分が暗号ウォレットを使っていることさえ気づいていません。入出金の摩擦は人々が取引しない主な理由ではありません。本当のポイントはリスク許容度です。高リスク志向の人々は早くからオンチェーンに進出しています。本当に10倍の爆発的成長をもたらすのは、リスクを抑えた普通の人々です。彼らは今、暗号市場にほとんど関心を持っていません。市場がAIによって完全に安全になれば、彼らは大規模に参入します。彼らは何をするのか？安定したステーブルコインや、実世界資産（RWA、例：トークン化されたS&P 500）を買います。現状、オンチェーンには「貯蓄」や「受動的投資」の行動はほとんどありません。長期的な受動的インデックス投資がオンチェーンで成熟すれば、このエコシステムは爆発的に拡大します。関連記事：a16z共同創設者との対話：古い世界の物理法則は死んだ。暗号はAIの重要インフラに
対話ドラゴンフライパートナー：個人投資家の撤退を機関が保証、今年の暗号通貨のボラティリティは米国株を超えにくい
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出典：《Miles Deutscher Finance》ポッドキャスト
翻訳：Felix、PANews
Dragonfly パートナーのHaseebは最近、《Miles Deutscher Finance》ポッドキャストで、現在の暗号分野に対する見解を共有し、個人投資家の行き先、機関投資家が支配的な理由、ビットコインの実像、量子リスクなどについて深く分析した。また、HaseebはAIエージェントがなぜ人々の暗号通貨の使い方を根本的に変える可能性があるのか、そしてこれが次のオンチェーンアプリケーションの波を引き起こす理由についても解説した。PANewsは対話の要点を整理した。
司会者：イランの事件以降、市場は上昇基調にあり、今や株式市場も史上最高水準にあります。現在の市場をどう解釈しますか？
Haseeb：市場はすでに安定しているようです。昨年10月以降、個人投資家の完全な流出が見られます。取引所の創設者に尋ねれば、ほとんど個人投資家の活動はなく、2020/2021年の熱狂期の一部に過ぎないと答えるでしょう。個人投資家は変わりやすいもので、検索量や個人向け取引所の取引量、アプリストアのダウンロード数など、個人の関心を示す主要指標を見ると、すでに離脱していることがわかります。
では、誰が市場を支えているのか？答えは機関投資家です。ビットコETFの全体状況を観察すれば、市場全体が下落する中、ビットコインETFの価格は約7％下落したものの、ETFから引き出された資金の総量ははるかに少なく、機関が依然として存在していることを示しています。彼らが市場の底辺を支えているのです。今この瞬間も、彼らは最後の買い手です。機関はまた、ボラティリティの緩衝材でもあり、これがビットコインが過去のサイクルのように70％や80％の暴落を免れている理由です。したがって、ETFの規模は、「賢い資金」がこの分野が消滅しないと広く信じていることを示していますが、個人投資家は確かに離れているのです。
個人投資家が離れると、暗号市場は半分以上失われます。暗号ETFに関しても、個人投資家はビットコインETFの需要の大きな構成要素です。しかし、残っているのは投機熱心な短期資金ではなく、そのような人々はすでに去っています。今、市場を理解するには、二つの質問に答える必要があります：彼らはなぜ離れたのか？いつ戻るのか？
まず、なぜ離れたのか？それは彼らが大きな損失を出したからです。市場の暴落の大部分は個人投資家が引き起こしています。高レバレッジのポジションを強制清算されたのは個人ですし、暴落したアルトコインを保有していたのも個人です。機関はAtomのような資産にレバレッジをかけてロングしません。マーケットメイカーや流動性ファンドも損失を出していますが、それほど深刻ではありません。次に、暗号市場は自己強化的です。極端に動力に依存しています。動力がマイナスに転じると、その状態は持続し、下落を続け、何らかのポジティブな推進力がそれを引き戻すまで止まりません。
個人投資家はただ去っただけでなく、どこへ行ったのか？彼らは金に向かい、AI株や石油を買い始めました。彼らは今、暗号よりも高いボラティリティを持つ資産を追いかけているのです。金はビットコインよりも大きく動くことさえあります。暗号通貨はもはや「テレビで最も刺激的な番組」ではありません。個人投資家が暗号に惹かれる大きな理由は、その狂乱と高いボラティリティにあります。もし暗号通貨が低ボラティリティ資産に変われば、個人投資家の魅力は大きく減少します。
ある意味、資産が下がるだけでなく上がることもなく、喜びを感じられないなら、誰も下落し続ける資産を取引したがらないのです。したがって、暗号通貨は再び上昇を始める必要があります。これが個人投資家の関心を取り戻すための前提の一つです。私たちはその兆候を見始めています。なぜなら、市場はすでに底打ちしたように見えるからです。もちろん、今後の動きは誰にもわかりません。地政学的リスクはすべての資産クラスの動向に影響を与える重要な要素です。
次に、現在のAIは非常にボラティリティが高いです。金やコモディティでもこれを見て取れます。今やそのボラティリティは非常に激しいです。米国とイランの緊張緩和も進んでいます。Polymarketの予測を見ると、今年末まで戦争が続く可能性は非常に低く、夏までに全面的な平和協定が結ばれる可能性は50％を超えています。したがって、コモディティ価格は安定し、マクロ経済も安定に向かう可能性が高いです。ただし、株式市場はしばらくは引き続きボラティリティを維持し、特に今年大規模なIPOがあればなおさらです。AnthropicやOpenAIが年末までにIPOすれば、個人投資家がついにそれらを買う機会を得るため、これらの株は激しい変動を引き起こすでしょう。xAIやSpaceXも同様です。これらはすべて、個人投資家が追いかけて殺しに行く超高ボラティリティのストーリーです。
司会者：では、今年残りの期間の展望はどうですか？市場はどう変わると思いますか？さきほど米国株のボラティリティについて少し話しましたが、あなたは今年の米国株にもっと動きが出ると考えているのですね。
Haseeb：はい、私は暗号通貨のボラティリティが、少なくとも来年まで米国株を超えるのは難しいと考えています。私の予測は、暗号市場は今のように徐々に回復していくというものです。ただし、重要なのは、来年の大型テック企業のIPO後だと思います。そこでは暗号市場がより広範な回復を見せ、過去最高値に挑戦し始める可能性が高いと考えています。もちろん、これはあくまで推測であり、正確な答えはわかりません。ただ一つ明確な論理は、暗号通貨が再びボラティリティの王者の座を取り戻さなければ、個人投資家にとって魅力的な資産クラスにはなれないということです。もし暗号通貨が個人の買いを取り戻せなければ、機関の資金だけでは過去最高値に市場を押し上げることはできません。機関資金に興奮する人もいますし、私も機関資金は重要だと思いますが、それは暗号通貨の株式会社に流れることが多く、ビットコインやイーサリアム、Solanaには流れませんし、さまざまなアルトコインにもほとんど流れません。暗号エコシステム全体のパフォーマンスを良くするには、個人投資家の復帰が必要です。そのためには、暗号通貨は米国株に比べて魅力的でなければなりません。
司会者：個人投資家を呼び戻すためのストーリーは何だと思いますか？特にビットコインに関してはどうですか？それを促す触媒は何か見えていますか？確かに価格上昇はストーリーを作るでしょうが、それだけでは不十分です。なぜなら、最近ビットコインは一部の信頼を失ったように感じるからです。私は依然として信じていますが、デジタルゴールドと見なすこともできます。ただ、最近の金や米国株の好調、量子計算の脅威、その他のニュース要素を考えると、確かに一部の信頼は失われています。あなたは今もビットコインの信者ですか？それが資産として明確な道筋を持つと考えていますか？
Haseeb：私は人々がビットコインに必要な「ストーリー」部分を過大評価していると思います。正直なところ、ビットコインにはそんなに多くのストーリーはないと考えています。人々はただ、ビットコインは永遠に存在し続けると信じているだけです。消えないと。ウォール街がそれをますます受け入れているのも見えますし、ビットコインETFはまだ新しいですが、すでに世界で最も取引活発なETFの一つです。ビットコインには巨大な需要があります。もし「ストーリーは何か？」と尋ねられたら、特に何もなく、今後15〜20年は成長し続けるとだけ答えます。ベビーブーマーが徐々に高齢化し、資本の意思決定をX世代やミレニアル世代に委ねるとき、彼らはビットコインがそこにあることを知るでしょう。彼らはそれを直接受け入れ、それが世界の一部であり、消えない金融資産だと考えるのです。だから、今後2年で何か特定の出来事が起こるとは思っていません。むしろ、徐々に地位を固め、より安定した、理解されやすい金融資産になると考えています。
ただし、量子計算は確かに本当のリスクです。特に今後3〜5年の範囲で。ビットコインに安心感を持たせるには、明確なビットコイン改善提案（BIP）があり、コミュニティが合意し、移行計画を策定する必要があります。その移行計画が見えれば、ビットコインへの信頼は高まります。移行が完了すれば、量子危機は完全に過去のものとなるでしょう。私はこれが起こるとかなり確信しています。すでにビットコインコミュニティは量子問題に取り組み始めています。最終的には、量子計算は「Y2K（千年虫）」のような危機になると考えています。
（PANews注：20世紀末のコンピュータ分野で最も有名な世界的技術危機事件。1999年12月31日深夜から2000年1月1日未明にかけて、多くの古いコンピュータシステムやソフトウェアが「00」という年を正しく処理できずに故障やクラッシュ、計算誤差を起こす可能性があった。最終的には大きな災害なく乗り切った。）
量子計算は確かにリスクであり、いつか誰かがECDSA（楕円曲線デジタル署名アルゴリズム）を解読できる量子コンピュータを作り出す日が来るでしょう。しかし、その後の問題は：すでに各ブロックチェーンは移行を完了しているのか？もし完了していれば、それは大したニュースではありません。Y2Kのようなものです。「ああ、これは恐ろしいことかもしれないが、我々は準備を整え、移行を完了し、修正方法も知っている」となれば、脆弱性は修正され、危機は終わるのです。これが量子計算の最終的な結末です。振り返れば、ビットコインのブロックサイズ問題の争いのように、量子危機も過去の出来事として語られるでしょう。後世の人々は、当時これがなぜ重要だったのか想像もつかないでしょう。彼らにとっては全く問題ではなかったのです。
司会者：はい。あなたは前回のポッドキャストで、取引所がアドレスを封鎖できると述べていましたし、破られた鍵の供給流入を阻止する仕組みもあると指摘しました。でも、たとえそれが市場に影響したとしても、事前に織り込み済みであり、むしろ強気のきっかけになる可能性もあると。
Haseeb：その通りです。仮に来年、ビットコインコミュニティが新しい署名方式の標準を決め、数年の猶予期間を設けて鍵の移行を進めたとします。その期限を過ぎると、古いアドレスは無効になり、トークンは直接焼却されます。そして、すべての機関や大多数の人が移行を完了したとき、もし5年後に量子コンピュータが実用化されたら、ビットコインにとっては絶対的な追い風です。第一に、量子コンピュータが全面移行前に発明されなかったこと。第二に、多くの未移行の供給量が直接焼却されたことです。多くの場合、量子移行は最終的に強気のきっかけとなるでしょう。
司会者：それはビットコインのケースですね。では、アルトコインや一般的な暗号資産はどうでしょうか？今のところ個人投資家の関心はあまり高くありませんが、この市場全体の評価はどうですか？
Haseeb：市場の素晴らしさは相対的なものだということです。アルトコインは非常に下落していますが、大きく反発することもあります。世界中のすべての人が暗号通貨に再び注目しなくても、アルトコインは私たちが底と見ている地点から30％、40％、50％、さらには100％の上昇を実現できるのです。したがって、より広範な暗号マクロ経済の回復が見られれば、多くのプロジェクトには大きな回復余地があります。
とはいえ、個人投資家が再び関心を持つには時間がかかると考えています。個人投資家はアルトコインのストーリーを重視します。ビットコインのように長期的に勝ち続ける保証はありません。EthereumやSolana、その他すべてのプロジェクトについては、なぜそれらが重要なのか、ストーリーを語る必要があります。Hyperliquidのような収益を生むプロジェクトでなければ、ほとんどの暗号通貨は基本的な裏付けを持ちません。収益を生むHyperliquidのようなトークンは市場のごく一部に過ぎず、大半は将来の期待に基づく取引です。将来の展望について語るなら、その未来に何が起こるかのストーリーを信頼できる形で伝える必要があります。私はそれは絶対に可能だと考えています。成功に必要なすべての要素は揃っています。ただし、人々は暗号通貨の未来に興奮しなければなりません。暗号通貨のコアはすでにその持続性を証明し、ますます多くの権威ある人々がそれを信じていることも証明しています。ケビン・ワッシュが議会の公聴会で、「はい、私は暗号通貨を金融の一部として信じており、今や根深く定着し、消えず、米国の利益にとって非常に価値がある」と述べているのを見てください。イエレンやパウエルがそんなことを言うのは想像できません。今や私たちは全く異なる世界にいます。連邦準備制度理事会の議長がそう言い、長期にわたりその職に留まるのです。したがって、暗号通貨を受け入れる金融機関の中では、確かに大きな変化が起きています。報道によれば、Metaは今年後半に自社の暗号ウォレットをリリースする予定です。これらすべては、暗号通貨がすでに根付いていることを示しています。ただし、個人投資家が本当に戻ってくるためには、具体的なストーリーが必要です。
司会者：あなたはツイートで、金融属性の暗号通貨が爆発的に増加していると述べていましたが、それは今年の大きな論点の一つです。また、非金融的な暗号資産の消滅についても触れました。あなたのその論点と、それがなぜ巨大なチャンスだと考えるのか、ぜひ聞きたいです。Dragonflyファンドの投資状況も調査しました。明らかに、あなた方はこの方向に多額の資金を賭けているのですね。
Haseeb：私はずっと、暗号通貨は根本的に貨幣と金融に関わるものだと考えています。成功した大規模プロジェクト、例えばビットコイン（デジタルゴールド）、イーサリアム（金融スマートコントラクト）、DeFi、ICO、RWA、ステーブルコイン、予測市場はすべて貨幣と金融に関係しています。サプライチェーン追跡、メタバース、ゲーム、ソーシャルメディアに暗号通貨が使われるという話は、主にVCや業界関係者が作り出した自己陶酔的なメタストーリーです。実際、Zuckerbergもその罠にハマっています。当時、多くのVCはYuga LabsやAxie Infinity、OpenSeaなどに投資しましたが、私たちは参加しませんでした。なぜなら、それらのゲームは面白くないし、分散型ソーシャルも使いにくいからです。実証済みの事実は、暗号の真のプロダクト・マーケット・フィットは貨幣と金融だということです。だからこそ、長年にわたりDeFi、ステーブルコイン、取引所など暗号のコアに近い分野に投資し続けてきましたし、多くの誤解を招くVCが淘汰された後も、引き続きこの分野に投資できる権利を持ち続けているのです。
司会者：では、金融暗号の分野で今何を見ていますか？予測市場ですか、それともAIエージェントですか？
Haseeb：両方見ています。私たちはPolymarketの重要な投資者です。最近、Polymarketは永続契約の導入を発表しました。これは、評価額のようなスカラー値の予測において、既存のバイナリーオプションは流動性を大きく分散させ、資金効率も悪いためです。個人投資家は上がるも下がるも買える資産だけを望んでいます。これがPerpを導入した大きな理由です。一方、AIと暗号の交差点は私が多くの時間を費やしている分野です。特に「エージェントペイメント」です。多くのAPIゲートウェイプロジェクトを見てきました。これらはAIエージェントがAPIを通じてタスクを実行できるようにし（支払い、認証コード解決、ウェブ検索など）、暗号通貨やステーブルコインを必要に応じて使って支払う仕組みです。登録アカウントは不要です。
司会者：あなたはツイッターで「暗号通貨は人類のために設計されたのではなく、AIエージェントのために設計された」と述べていました。これはどういう進化だと考えますか？
Haseeb：ほぼすべてのソフトウェアのインタラクション方式が変わるでしょう。AIエージェントは、あなたとソフトウェアの最初のインターフェースになります。暗号通貨の現状のUXはひどすぎて、人間が望むインタラクションではありません。なぜ12語の秘密鍵を覚えなきゃいけないのか？なぜ15桁の小数点を持つ通貨を使うのか？複雑なスマートコントラクトを読むのも面倒です。でも、機械にとってはこれらは完璧です。APIを理解し、秘密鍵を平文で漏らすことはありません。15桁の小数点もAIには関係ありません。人間はSolidityコードを読めませんが、AIは狂ったプログラマーのように、半秒でスマートコントラクトを解析し、何に署名しているのか正確に理解します。例えばハッキング攻撃に遭った場合、人間は通知を見て手動で資金を引き出す必要がありますが、あなたのAIエージェントはバックグラウンドでポジションやメモリプールを瞬時に監視し、ハッカーの資金がクロスチェーンされる前に資産を安全なアドレスに撤回できます。計算能力さえあれば、すぐに最先端のネットワークセキュリティモデルが誰でも使えるようになるでしょう。これらが起きると、AIの介入により、暗号通貨は伝統的な金融と同じくらい安全で堅牢になるのです。なぜ銀行を信頼するのか？それは銀行がシステムを持ち、あなたが誤って北朝鮮に送金しないようにしているからです。暗号の世界では誰も止めませんが、未来のAIはその層のインテリジェントなフィルタリングシステムとなり、同じことを実現します。
司会者：これにより、数十億人とAIエージェントが暗号通貨を採用する扉が開かれるのでしょうか？これは業界の大きな転換点だと思いますか？
Haseeb：絶対にそうです。ただし、すぐには起きません。現状のAIエージェントはまだ十分に賢くなく、幻覚やスペルミスを起こします。でもこれは、AIプログラミングツールの進化と同じです。すぐに「野生馬」のような制御不能な状態から、「飛行機」のように絶対に墜落しない安全なものに変わるでしょう。モデルが十分に成熟し、チェーン上環境で訓練を完了すれば、大衆の暗号リスク認識は根底から覆されるのです。
司会者：その世界で最大の恩恵を受けるのは誰ですか？ビットコイン？Layer1？それともDeFiですか？
Haseeb：もし大量の人々がAIエージェントによって暗号が安全になり、チェーンに流入すれば、彼らは間違いなくビットコインのような信頼される主流の優良資産を買うでしょう。Hyperliquid（レバレッジ取引アプリ）のようなものが恩恵を受けると思う人もいますが、私はむしろそれは間違った側にいると考えています。新たに流入する人々はギャンブルをしたいわけではありません。ギャンブルしたい人はすでにギャンブルをしています。あなたのAIエージェントに「レバレッジ取引をやってみて」と頼むのは愚かで、まるで友人にカジノに行ってスロットを代わりにやってもらうようなものです。馬鹿げていて楽しくもありません。
司会者：でも、もしあなたのエージェントが他人より優れていると思ったら？それはエージェント間の金融戦争になりませんか？また、法定通貨の入出金チャネルが阻害を低減させ、一般人の参加が容易になるのでは？
Haseeb：まず、今HyperliquidやPolymarketには法定通貨の入出金チャネルがあります。多くのユーザーは自分が暗号ウォレットを使っていることさえ気づいていません。入出金の摩擦は人々が取引しない主な理由ではありません。本当のポイントはリスク許容度です。高リスク志向の人々は早くからオンチェーンに進出しています。本当に10倍の爆発的成長をもたらすのは、リスクを抑えた普通の人々です。彼らは今、暗号市場にほとんど関心を持っていません。市場がAIによって完全に安全になれば、彼らは大規模に参入します。彼らは何をするのか？安定したステーブルコインや、実世界資産（RWA、例：トークン化されたS&P 500）を買います。現状、オンチェーンには「貯蓄」や「受動的投資」の行動はほとんどありません。長期的な受動的インデックス投資がオンチェーンで成熟すれば、このエコシステムは爆発的に拡大します。
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