私は暗号市場を長い間追跡してきたので、パターンを認識できるようになった。しかし、最近の下落には本当に何か違う感じがする。ビットコインは4か月連続で下落しており、それは2018年の領域に戻ることになる。そこで、なぜ暗号資産がこれほどまでに急落したのかを調査し始めたところ、目を見張るような発見があった。

根本的な問題は、大規模な流動性の変動に遡る。最近、約3000億ドルの流動性がシステムから蒸発した。ほとんどは一つの特定の場所に流れた：財務省の一般口座（TGA）が約2000億ドル膨らんだのだ。自分で数字を再確認したが、すべて正確だった。これが暗号資産がこれほど劇的に崩壊した本当の理由だ。

重要なのは、次のメカニカルな関係性だ。政府がTGAを吸い上げると、ビットコインは上昇しやすくなる。逆に、TGAを満たすと、ビットコインは下押しされる。これは流動性のゲームであり、ビットコインはこれらの流れに即座に反応する。なぜなら、ビットコインは本質的に流動性に敏感な資産だからだ。去年の中頃にTGAを吸い上げたとき、ビットコインは買いが入り、その後反発した。今、積極的にTGAを埋めているため、現在の価格動向は78,440ドルを示している。

しかし、表面下ではもっと多くのことが起きている。銀行セクターに深刻な亀裂が見えてきた。メトロポリタン・キャピタル・バンクが破綻し、今年初の米国の銀行破綻となった。これはノイズではない。世界中の金融システムに波及する本格的な流動性圧縮を示している。伝統的な銀行が圧力を感じ始めると、暗号もそれに追随する。なぜなら、相関関係は否定できないからだ。

今のマクロ環境は本当に不確実だ。リスクオフのセンチメントが蔓延している。投資家はリスクと見なされるものから資本を引き揚げており、ビットコインもその範疇に入る。センチメントが変わると資金は急速に流出する。以前にも似たようなサイクルを見てきたが、今回はその速度が特に印象的だ。暗号資産が崩壊した理由は、単一の要因を超えた複合的な要素によるものだ。

さらに、現在進行中の政府のシャットダウンも市場にさらなる不確実性をもたらしている。民主党と共和党は国土安全保障の資金調達で行き詰まっている。この政治的行き詰まりは、市場の不安を生み出し、ほぼ即座に暗号価格に影響を及ぼす。

次に、ステーブルコインの角度もある。最近、新たなキャンペーンが始まり、ステーブルコインの利回り商品をターゲットにしている。コミュニティバンクはこれに強くロビー活動を行い、ステーブルコインが理論上60兆ドルを吸い上げ、小規模事業にダメージを与える可能性があると主張している。正直なところ、これは恐怖を煽るように感じる。真のストーリーは、伝統的な金融が利回りの独占を守りたいだけだということだ。彼らは消費者が他の場所でリターンを得るのを望んでいない。その競争圧力が、私たちが見ている売り圧力を増している。

だから、「なぜ暗号資産が崩壊したのか」と尋ねると、それは一つの理由ではない。政府の流動性引き出し、銀行セクターのストレス、マクロの不確実性、政治的行き詰まり、そして伝統的金融が暗号の代替手段に抵抗することの収束が重なっているのだ。それが今、市場に重くのしかかっている。