5月1日未明、FRBの金利政策決定結果がついに公表され、フェデラルファンド金利の目標レンジは引き続き3.5%から3.75%に設定され、これで3回連続で金利を据え置いたことになる。この決定に対して市場が最も関心を寄せたのは、パウエルの去就とウォッシュの権力交代であった。本来は穏やかに移行すべき権力交代が、史上初の未曾有の内部対立へと変貌し、FRBの75年の伝統が完全に破られた。
パウエルは退任前の最後の議息会議で、重い爆弾を投下した：議長職を辞任した後も、理事として2028年初まで留任することを表明し、FRB議長の退任と即座に離れるという75年の慣例を破った。この決定は、トランプが指名した次期候補のケビン・ウォッシュにとって窮地をもたらした。彼が直面するのは権力の空白ではなく、「二つの議長」が共存する状況であり、この「二王相見える」場面はFRBの歴史上前例がない。
さらに衝撃的だったのは投票結果で、12名の委員中8人が金利据え置きに賛成し、4人が反対票を投じたことだ。これは1992年以来最多の反対票であり、34年ぶりの記録となった。亀裂は一日では生まれず、2025年7月には2票反対、10月には2票、12月には3票、そして今回4票と、意見の分裂は徐々に拡大し、ついにパウエルの最後の戦いで完全に爆発した。
クリーブランド連銀のハマック議長、ミネアポリス連銀のカシュカリ議長、ダラス連銀のローガン議長は、利下げに傾きつつも「緩和的な姿勢」を付け加えた反対声明を出し、理事のミランは直接的に利下げを主張した。これら4人の投票は、政策に対する不満を表明したものであり、利率決定そのものへの疑問というよりは、新任のウォッシュへの早期警告とも取れる。ウォッシュはトランプが指名した候補であり、上院銀行委員会の党派投票は13対11とぎりぎりで承認され、民主党は全会一致で反対した。
彼は就任前から内部分裂に直面し、パウエルの留任は権力のバランスを完全に傾けた。トランプはウォッシュを通じて金融政策を掌握しようとしたが、その野望はおそらく叶わないだろう。二つの政策理念の衝突は、米国経済の未来に対する判断の違いにほかならず、この人心の散漫さは単なる金利引き上げや引き下げよりも破壊的だ。
FRBの信用は揺らぎ始めており、世界最大の中央銀行としての信頼性が揺らぐと、市場のパニックを引き起こす。ウォール街の予測も根本的に変わり、JPモルガンなどの機関は2026年の利下げ可能性を完全に排除し、むしろ2027年には原油価格の上昇とインフレ圧力により利上げが余儀なくされると考えている。金利先物市場は、2027年4月までに利上げの確率が40%に達していることを示し、原油価格が上昇し続ければ、その確率は80%から90%に跳ね上がる可能性がある。
ブレント原油は既に110ドル/バレルに迫り、中東情勢の緊迫化によりエネルギー供給網のリスクが高まっている。インフレ圧力が再燃し、利下げ期待は幻となった。このすべてはトランプにとって好材料ではなく、米国債は既に39兆ドルを突破し、GDP比は100.2%に達し、1946年以来の最高水準を記録している。FRBが利上げに転じれば、政府の債務利息支出は大幅に増加し、2026会計年度の利息支出は1.3兆ドルに迫る可能性があり、これは米軍費の2倍以上に相当する。
一方では戦争支出が継続的に増加し、もう一方では債務負担が重くなる中、トランプ政権は財政と金融政策の二重の試練に直面している。FRBの内部分裂は、この試練をさらに困難にしている。ウォッシュの就任後には、「二重の挑戦」が待ち受ける：インフレと経済成長のバランスを取ることと、FRB内部の権力闘争の処理だ。
彼は「フォワードガイダンス」型の政策コミュニケーションに反対し、最新のデータに基づいて柔軟に決定すべきだと主張しており、これはパウエル時代の政策枠組みと明確に異なる。パウエルが理事に留まることで、引き続き投票権と議事権を持ち、ウォッシュの政策に異議を唱える可能性もある。この「二重のコア」体制は、今後しばらくの間、FRBの常態となるかもしれない。一般投資家はリスク許容度を下げ、無理に高値追いを避けるべきだ。企業は為替リスク管理を強化し、市場の変動に備える必要がある。

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