アメリカ4月の生産者物価指数（PPI）データが市場に衝撃を与えた：前月比1.4％の大幅上昇、前年比6％の急騰、いずれも予想を大きく上回り、2022年以来最大の上昇幅を記録した。これは生産段階でのインフレが全面的に反発している強い兆候を示している。

その背後にあるのは「二つの要因による牽引」：

- エネルギーショック：地政学的紛争の影響でエネルギー価格が7.8％急騰し、ガソリンは月間15.6％の大幅上昇を記録し、商品価格上昇の70％以上に寄与した。
- サービスの拡散：サービス価格は前月比1.2％（4年ぶりの最大）上昇し、貿易サービスは2.7％上昇、コスト圧力がエネルギーから全産業チェーンに広がっていることを示し、インフレの粘着性が深まっている。

この動きは米連邦準備制度理事会（FRB）の政策に直接影響を及ぼす：

PPIはCPIの先行指標であり、下流の消費者インフレがより上昇圧力に直面することを意味する。データ発表後、米国債の利回りは急上昇し、市場の年内利下げ期待はほぼ崩れた。ボストン連邦準備銀行の総裁は、「圧力が緩和しなければ」、再度の利上げも排除しないと表明した。

全体として、PPIの急騰はインフレの頑固さと広範性を裏付けている。物価圧力が実質的に緩和されるまでは、FRBは高金利を長期間維持し続けると見られ、利下げの可能性は事実上閉ざされた。