最近振り返った2024年のアメリカCPIデータのパフォーマンスでは、市場がCPI発表時間に対して実際に非常に高い関心を持っていたことに気づいた。当時、毎月最初の営業日あたりに投資家はこの数字を待ち望んでおり、それが資産価格の変動に直接影響していた。

その時の分析フレームワークはなかなか面白かった。アメリカのCPI発表時間は通常月初で、台湾時間では大体夜8時半から9時半の間であり、夏冬時間によって異なる。しかし、多くの人は実はCPI、コアCPI、PCEの違いをきちんと理解していなかった。簡単に言えば、CPIは食品とエネルギーを含み、コアCPIはこれらの変動の大きい項目を除外している。PCEは異なる加重方法を採用しており、代替効果をより良く反映できるため、実はFRBはPCEをより重視している。

CPIの構成を見るだけで重要なポイントが見えてくる——住宅が最も大きな比率（30-40%）を占めており、その次に食品・飲料（13-15%）が続く。これら二つの項目が実際にインフレを牽引する主要な力だ。当時、2024年に金利を6ベーシスポイント引き下げると予測する人もいて、市場はインフレが年内に下落すると考えていたが、実際のところどうだったかは見方次第だ。

最も印象に残ったのは物流に関する分析だ。紅海危機の際、アジア・ヨーロッパ航線の運賃が倍増し、これが輸入コストを直接押し上げた。振り返れば、1990年代以降、アメリカは四度の大きな浮き沈みを経験し、各経済危機はCPIの下落と対応していた。2020年のパンデミック発生時にはCPIは急落し、その後FRBの刺激策により急速に上昇した。これらは、世界の物流状況がインフレに与える影響が非常に大きいことを示している。

当時の予測では、2024年上半期のCPIは引き続き急速に下落しないと考えられていた。低い基準年の効果や原油在庫の減少による油価の上昇が好材料となったためだ。米大統領選や地政学的衝突の影響も考慮し、第一四半期にCPIは底を打ち、第二四半期に反発し、下半期に再び下落すると判断された。このCPI発表時間のリズムはトレーダーにとって非常に重要で、毎回のデータ発表は大きな波動をもたらす可能性がある。

今振り返ると、その当時のCPI発表時間と動向の分析ロジックは依然として参考になる。重要なのは、背後にある経済の基本的な要素——アメリカの経済成長率、世界の物流、大宗商品価格などが、実際にCPIに影響を与える主要なドライバーであることを理解することだ。