米国・イランの覚書がブレント原油を80ドル以下に押し下げ、トレーダーがホルムズ海峡の再開を織り込む

6月16日に国際原油価格は2か月ぶりの安値を記録し、ブレント原油は一時80ドルを下回り、WTI原油は4％下落して77.43ドルとなった。これは、米国とイランのホルムズ海峡再開に関する了解覚書（MoU）への期待によるものだ。

• 重要なポイント：
• • 米国とイランのMoUによりホルムズ海峡再開期待が高まり、6月16日にブレント原油は80ドルを下回った。
• • WTIは4％下落し77.43ドルとなったが、IEAの損害データは湾岸の供給逼迫を示している。
• • ブル理論は30日間のホルムズ再開を予測し、インフレリスクは12〜24か月にわたると見ている。

深刻なインフラ被害が回復を妨げる

火曜日も原油価格の下落は続き、ブレント原油は一時80ドルを下回り、2か月ぶりの安値を記録した。これは、米国とイランの間の了解覚書（MoU）への期待が高まる中での動きだ。市場データによると、世界の基準価格は日中安値の79.63ドルまで下落した後、再び80ドルの水準を超えた。

米国の基準価格であるウェストテキサスインターミディエイト（WTI）原油は4％下落し77.43ドルとなった。WTI原油は6月初めからほぼ20％急落しており、ホルムズ海峡の重要性が引き続き示されている。

MoUの詳細は正式に発表されていないが、広く報じられているところによると、この合意はイランにホルムズ海峡の再開を義務付けるものだ。見返りとして、イランは制裁緩和や凍結解除された資産数十億ドル、さらには数十億ドルの投資を受ける可能性がある。

ペルシャ湾に閉じ込められた油の一時的な放出は価格に重しとなる可能性があるが、アナリストは、中東の生産量を戦前の水準に回復させるには数年かかると警告している。これにより、市場は見かけ以上に逼迫した状態が続くと見られる。

市場調査プラットフォームのブル理論によると、MoUはほぼすべての湾岸油田国に影響を与えた紛争を終わらせる可能性がある一方で、油のインフラ被害は58億ドルにのぼる。国際エネルギー機関（IEA）は、戦争中に攻撃された80のエネルギー施設の半数以上が深刻な被害を受けたと推定している。

ブル理論の分析は、合意が発効した後にエネルギー業界が直面する厳しい現実を示している。

「設備は再稼働前に検査と安全認証を受ける必要がある」とブル理論は説明する。「労働者は最近攻撃を受けた施設に戻る必要がある。保険市場は、先週戦争状態だった地域をすぐにカバーし直すことはできない。」

これらの構造的な懸念に加え、エネルギー投資会社HFIリサーチは、現在の売りはアルゴリズムによる「ペーパートレーディング」と実物の現実との巨大な乖離を露呈していると指摘している。同社は、金融市場が平和を積極的に織り込む一方で、戦争中に約1100万バレル/日の長期的な供給停止により、世界の石油在庫はすでに危険な低水準にまで落ち込んでいると述べている。トレーダーが紙上の約束がすぐに枯渇した備蓄から実物のバレルを生み出せないことに気付けば、急激な反転上昇が起こる可能性が高い。

さらに、MoUはホルムズ海峡を30日以内に再開すると規定しているが、その通過予定の物理的供給が完全に回復するには数か月、あるいは数年かかる見込みだ。

「原油価格の下落とエネルギー供給の実際の回復との間のギャップこそ、今後12〜24か月のインフレ問題の核心だ」とブル理論は付け加えた。