ニューヨークは感情が非常に豊かな都市だ。

何人かが車の屋根に座っているのを見て、興奮しきっている。私は尋ねた：なぜ車の中に座らないのかと？友人は言った、彼らの車じゃないからだと。彼女はさらに言った、「もしニックス（ニューヨーク・ニックス）が勝ったら、私は信号機に登る！🚥」
結果、ニックスは本当に勝った！
この話をしたのは、ニューヨークでグリーンカードを取得し、ニュージャージーに住み、毎日川を越えてマンハッタンに通勤し、ブルームバーグ本社で働いている友人だ。
最近、新しい仕事を探す準備をしている。私はどんな仕事を望むか尋ねた。彼女は少し考えて、やはり達成感のある仕事が欲しいと言った。ゆっくり探すが、あまり遅くもできない。
彼女はプログラマーで、今の面接は以前と比べて全く違うと言った。以前はLeetCodeを解くだけだったが、今はAIがたくさん加わっている。だから、具体的にどう試験を行うかは彼女も正確にはわからないが、問題をコピーしてAIに貼り付けて答えさせるだけではない。
同じ問題をAIに出す場合、いつ介入するかを判断する人が必要だ。なぜなら、AIは問題を起こす可能性が高いからだ。
Metaは最初にAIを使ったプログラミング面接を導入し、その後AmazonやCanvaも試験方法を変更した。アルゴリズムを暗記できるかどうかはもはや重要ではない。
AIの使い方、いつ信頼し、いつ修正し、AIが書いたコードにバグがあるかどうかを見抜く能力こそが本当の実力だ。AIの出力を無検査で貼り付けるのはもちろん減点対象だ。
今や皆AIエージェントを使っているが、同じ問題でも数千トークンで解決できる人もいれば、何万トークンも使ってまだ手詰まりの人もいる。この差は純粋にリソースの浪費だ。
「トークン効率」が核心的な競争力だと私は考えている。将来的には、製品と技術が一つのポジションに統合されるだろう。
彼女はあまりギャップを空けたくない。半年後の状況は、今と全く違っている可能性があるからだ。
ホテルに向かう途中、CBREの広告を見た。ふと思った、これこそRWA（実物資産担保の資産）ではないかと？
CBREは世界最大の商業不動産サービス会社だが、自身は資産管理と仲介だけを行い、所有はしない。代わりに機関投資家や個人投資家に資金を出させて購入させ、その賃料をシェアして利息として支払う仕組みだ。
暗号資産業界のRWAは、あなたがトークンを買うことで間接的にビルの一部を所有し、賃料をUSDCで毎日受け取り、トークンは24時間取引可能だ。一棟の価値が100万ドルのビルは、2万枚に分割でき、1枚50ドルになる。
ブラックロックも関わっており、国債をブロックチェーンに載せており、その規模は約25億ドルだ。RWAは不動産だけでなく、国債、信用貸し、金もすべてブロックチェーンに載せる。
しかし、流動性はいつも言うは易く行うは難しい問題だ。
ブラックストーン傘下の非上場不動産信託、BREITは、ピーク時の純資産額が約680億ドルだ。2022年末、多くの投資家が同時に引き出そうとしたため、ブラックストーンは比例制限を設け、15ヶ月間制限した。これはDeFiの流動性危機と全く同じ状況だ。これもRWAが解決しようとしながら、実際には解決できていない難題だ。
Parclはさらに積極的だ。
特定のビルを所有させず、都市の住宅価格指数を取引可能なデリバティブにし、買いまたは空売りができる。例えば、「サンフランシスコの平方フィートあたりの住宅価格」に最大10倍のレバレッジをかけることができる。
2026年1月、PolymarketはParclと提携し、住宅価格指数を予測市場に導入した。これにより、サンフランシスコ、ニューヨーク、マイアミなどの住宅価格の上昇や下落を売買できる。
なぜ人々は住宅価格の下落を賭けたがるのか？
パンデミックの数年間、サンフランシスコやニューヨークのオフィスビルを買った人もいたが、賃貸できず、多くの損失を出し、ほとんどデフォルト寸前だった。
サンフランシスコ全市の空室率は2024年に40%近くに達する見込みだ。普通のオフィスビルは2019年のピークから約70%下落している。マーケットストリート995号は、2016年に6200万ドルだったが、2024年の競売ではわずか650万ドルで売れ、90%の下落だ。
ニューヨークのブロードウェイ1740号は、ブラックストーンが2014年に約6.05億ドルで買い、2024年には1.85億ドルで売却された。これは約三割の値下がりだ。リモートワークの普及により、全米のオフィスビルの時価総額は約5568億ドル蒸発したと推定されている。
最後に、これらすべては一つの言葉に集約される：コンプライアンス。
アメリカに10年住んだ友人は、私に言った。金融業界最大の問題は「コンプライアンス」だと。
規制はほとんどすべての金融革新を最初から違法とみなす傾向がある。彼は言った、規制当局は、金儲けをしている人たちがどれだけ稼げるかには関心がなく、普通の人の預金を無茶苦茶に扱うことを極端に恐れていると。なぜなら、アメリカは2008年の金融危機で大きな痛手を負ったからだ。
私の意見は彼と完全に一致しない。
私はタイムズスクエアでPolymarketの広告を見た。スクリーンにはワールドカップのオッズが表示されていた。2022年にCFTCに罰金を科され、米国市場から追放されたが、その後、ライセンスを持つ取引所を買収し、2025年11月25日に正式なCFTCライセンスを取得した。さらに、NYSEの親会社ICEも20億ドルを投じて投資している。
だから、アメリカは「GENIUS法案」のラインを守りつつ、ステーブルコインに利息をつけず、預金保険も付けず、資産のトークン化や予測市場といった金融革新を合法的に進めている。
規制当局は普通の人々の預金を守るために、革新を完全に潰すことはしていない。