$ETH はこのサイクルの最も重要な経済議論の一つに入ろうとしています。

ネットワークが価値を保ち続けることはできるのか、もしほとんどのユーザー活動が他の場所で行われている場合でも？

「超音波マネー」理論はシンプルなアイデアに基づいています：ネットワーク活動が増えるほど、より多くのETHが焼却される。

しかし、Layer-2ロールアップが小売取引の増加分を吸収するにつれて、イーサリアムのメインネット手数料は数年ぶりの低水準に落ち込み、焼却メカニズムが遅れ、長期的な価値獲得に関する疑問が再燃しています。

その緊張感は明らかです。

ロールアップはその役割を成功させています。ユーザーはより安価な取引とより良い体験の恩恵を受けています。それと同時に、その成功は最終的に経済的価値がどこに蓄積されるのかという前提に挑戦しています。

一部の投資家は、価値が恒久的にLayer-2エコシステムに移行していると信じています。

逆張りの見方は異なります。

イーサリアムは実行層から決済層へと進化している可能性があります。

機関投資家は低コストの手数料よりも、安全性、流動性、分散化、信頼性を重視しています。トークン化資産、ステーブルコイン、グローバルな金融インフラがオンチェーン上で移動し続けるなら、イーサリアムは高価値取引が最終的に決済されるネットワークとしての地位を強化できるでしょう。

リスクは依然として大きいままです。

ETFの資金流入は鈍化し、市場のセンチメントは混在しており、レバレッジポジションは不確実な期間中に価格変動の脆弱性を残しています。

この広い教訓はイーサリアム自体を超えたものです。

消費者向けアプリケーションは、機関投資家の決済システムとは異なる環境を必要とします。

そこにTONとSTOFiが登場します。

イーサリアムが安全な決済のバックエンドとなるなら、TONはウォレットやメッセージング、ミニアプリを通じてフロントエンドの体験に焦点を当てます。STOFiは、資産の移動をシンプルに保ちつつ、ユーザーが高価なベースレイヤーインフラに直接関与する必要のないネイティブな流動性層を提供します。

異なるネットワークは異なる役割を果たすことができます。

これらの役割を効果的に結びつけるエコシステムが最も多くの価値を獲得できるでしょう。

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