市場には増分資金がない。

しかしETFデータは別の一面を示している。

BTCを買う人がいないのではなく、買う人が変わったのだ。

これまで相場を押し上げていたのは：

個人投資家、先物/取引の契約資金、取引所内の活発な資金。

今はますます、次のような資金から来ている：

年金、資産運用（運用）機関、ETFの配分資金。

こうした資金の最大の特徴は：

ゆっくり買うが、長く持つ。

そのためBTCの上昇は以前ほど狂気じみたものではないが、下落も以前ほど簡単には起きない。

なぜなら毎回の押し目のたびに、長期資金がゆっくりと受け止めているからだ。

これがまた、なぜ最近：

Coinbaseの連続的なマイナスプレミアム、市場の現物取引高の低迷にもかかわらず、BTCが終始パニック的な下落を見せていないのかを説明している。

本当の市場は、いま「個人主導」から「機関主導」へと徐々に移行している。

今後の相場判断は、マクロやニュース面を見るだけでなく、ETFがなおも継続して純流入しているかをより注視するべきだ。

継続的な流入は、長期資金がまだ配分していることを示し；継続的な流出が出て初めて、本当に警戒を高める必要がある。#夏日创作营