#BrentReturnsTo100

ブレントが100ドルに復帰：今まさに点火された地政学的な火薬庫、相場を直撃

原油市場が、たった今悪夢のシナリオで目覚めた。

ブレント原油は木曜に1バレル＝100ドルを突破し、100.69ドルで終えた（1回の取引で7%超）。WTIも大きく後れを取らず、6.2%上昇して92.19ドル。これは中東の緊張に関する単なる別の見出しではない。決定的なのは、2つの重要なチョークポイント──ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ──が同時に危うくなった「その瞬間」だ。

火花

イエメンのフーシ派は、紅海でサウジ旗のオイルタンカー2隻（EnceliaとLayla）を攻撃した責任を負うと主張した。サウジ当局は、Enceliaがジザン近くでミサイルの命中を受けた後に火災になったことを確認した。フーシ派は言葉を濁さず、サウジアラビアに対する全面的な海上封鎖を宣言した。根拠として、リヤドの「イエメンに対する11年にわたる封鎖」を挙げている。

これは偶然ではない。周到な段階的エスカレーションだ。フーシ派はイランの代理勢力であり、この攻撃は、すでに制御不能に向けて渦巻きかけていた紛争に「もう一つの戦線」を開く。

チョークポイント危機

これが、あなたが想定する通常の供給途絶と何が違うのか。ポイントは次の通り：

ホルムズ海峡：すでに麻痺状態。イランの攻撃によって、この重要な幹線を通る流れは、ゴールドマン・サックスの推計によれば世界の原油取引の約20%を担っていた水準から、戦前比で約45%の水準までに減少している。

バブ・エル・マンデブ：今や直接の脅威にさらされる。これはサウジアラビアの代替となる命綱だ。リヤドはホルムズを回避するため、東西を結ぶパイプラインを最大化し、1日最大500万バレルまで引き上げて、紅海のヤンブ港へ送るようにしていた。その“逃げ道”が、今、ぎゅっと締め付けられた。

2つのチョークポイントが同時に圧力を受けると、市場の計算は急速に変わる。スポットのブレント現物原油は、すでに1バレル＝105ドルを超えている。

トランプのエスカレーション

トランプ大統領は時間を無駄にしなかった。Truth Socialで、厳しい警告を発した。「これ以降、イスラム共和国のイランがホルムズ海峡で船に向けて撃つたびに……米国は“橋か発電所を”爆破して破壊する」。さらに、標的として「テヘランの首都圏に隣接する、またはテヘランの中にある」ものを具体的に挙げた。

これは、民間インフラを“当て先”に据えた相互の報復的なエスカレーションだ。テヘランへのメッセージは明確だ。あなたの代理勢力に責任がある、と。しかしフーシ派は引く気配がない。すでに、サウジのタンカーを攻撃する覚悟があることを証明してしまっている。

ゴールドマンの120ドル見通し

ゴールドマン・サックスは言い訳をしていない。同社アナリストは、ホルムズの混乱が2027年まで続けば、ブレントが第4四半期に120ドル超に達する可能性があるとみている。ベースケースは依然として減速（デエスカレーション）を前提としているが、リスクシナリオの確度は日ごとに高まっている。

では銀行の提案は？ 欧州のディーゼル・スプレッドでヘッジをしろ、というものだ。ゴールドマンが“現実的な上振れ”として3桁の原油価格を口にし始めたら、市場は耳を傾ける。

インフレの清算

波及はすでに、より広い市場にも及んでいる：

10年米国債利回りが4.7%を上回った（2025年1月以来の最高水準）

ナスダックは2.3%下落

来週の利上げ確率は約25%まで上昇し、市場は9月までに利上げが行われる確率を76%として価格に織り込んでいる

債券市場の警戒灯は赤く点滅している。世界で最も重要な市場、米国債（30兆ドル規模）が、FRBが戦時経済のように引き締めを迫られる可能性を織り込もうとしている。ケビン・ウォーシュがFRBのトップに就任し、その最初の大きな試練が、ソフトランディングの物語を崩し得る「インフレ・ショック」になりそうだ。

これが意味するもの

いま我々は、フィードバック・ループをリアルタイムで観察している：

地政学的エスカレーション → 供給途絶

サプライショック → インフレへの恐怖

インフレ → より高い金利

高い金利 → リスク資産への圧力

景気の痛み → 解決を求める政治的圧力……あるいは、さらにしたたかなエスカレーション

フーシ派は、サウジのタンカーを打てることを証明した。イランは、ホルムズを締め上げられることを証明した。そして米国は、インフラ攻撃でエスカレーションする用意があることを証明した。いずれの当事者も、抑制を示していない。

トレーダーや投資家にとって、これはもはや原油だけの話ではない。エネルギー価格がインフレを再燃させかねない状況で、FRBが“ハト派的な転換”を維持できるか、という話だ。成長がすでに鈍化していたのに、4.7%の10年利回りにリスク資産が耐えられるか。さらに、この紛争が120ドルの原油が現実になる前に“脱出口”を見つけられるかどうかだ。

市場は今、目覚ましの警告を受けた。問題は、誰かがその警告を聞いているかどうかだ。