‍#夏日创作营

今週のゴールド相場 深掘り分析

1. 今週の相場回顧

今週も国内外の金市場はレンジでの推移が続いており、ロンドン金は4064米ドル/オンス前後で安定し、小幅に変動して日中はわずかに上昇で引けました。国内の沪金（ホー金）主連およびゴールドT+Dは、海外相場に連動して小幅に上がり、相場の値動きの幅は限定的でした。具体的には、週初めのロンドン金は4064米ドル/オンス前後で狭いレンジを維持し、市場はFRB（米連邦準備制度）の政策シグナルや地政学情勢のさらなる明確化を待っていました。7月23日（水）が今週の相場の核心的な転換点となりました——中東情勢が急激に悪化し、トランプ氏が「イランがホルムズ海峡で船に火を放つたびに、米国はイランの橋梁または発電所を爆撃して破壊する」と公に発言。これによりリスク回避のムードが瞬時に高まり、現物金は短時間で80米ドル超を急騰しました。日中最高値は4160米ドル/オンス以上に到達し、日中の上げ幅は一時2％超となりました。7月23日の引け時点では、ロンドン現物黄金は+1.28％で4129.79米ドル/オンス、COMEXの金先物は+1.51％で4137.91米ドル/オンスでした。木曜〜金曜にかけては、高値圏から金価格が下落しました。

今週の市場の主要な変数は、FRBの9月における金融政策の見通しに集約されています。国際原油価格の上昇の影響を受け、市場ではインフレの再燃を懸念し、9月の利上げ再開への期待がさらに高まり続けました。加えてFRBのFOMCが近づく中、多くの機関投資家が自発的にロングポジションを縮小し、金価格の上振れ余地を抑制しました。一方で、各国の中央銀行による金の購入が通常化しており、中国（わが国）中央銀行はすでに20か月連続で金の準備を積み増しています。長期の公式な買いが、金価格の大幅な下落が起こりにくい状況を封じています。地政学情勢の不確実性も、ときおり短期のリスク回避需要を生み、金価格を持続的に大暴落させることを難しくしています。

2. 技術指標分析

移動平均線システムの面では、日足ベースで金価格は今週50日移動平均線を突破した後、一時的に100日移動平均線の上に位置しました。短期の移動平均線は強気（ロング）配列の兆候が見られますが、金曜の下落により5日および10日移動平均線が接近し、買い・売りの力関係は均衡に向かっています。週足ベースでは、数週間にわたる調整の後、今週は上に長い上ヒゲを伴う陽線を引いており、上方での売り圧力が重いことを示唆します。ただし全体としては200日移動平均線の上にあり、中長期の上昇トレンドは崩れていません。

モメンタム指標では、日足RSIが7月23日（水）の高値到達時に一度72付近の買われ過ぎゾーンに触れました。その後、価格が下がるのに伴い急速に冷え、55〜60の中立寄りの強いゾーンへ戻っています。これは短期の買われ過ぎによる圧力が一部解消されたものの、明確なトップ（天井）シグナルにはまだ至っていないことを示します。MACDは今週ゴールデンクロス（強気のシグナル）が形成されてから赤いヒストグラムが拡大し続けました。金曜にはやや縮小したものの、依然としてプラス圏を維持しており、中期のモメンタムは強気寄りです。

出来高と建玉の面では、7月23日（水）に出来高が増えつつ4100米ドルを突破したことで、出来高が顕著に膨らみました。これはリスク回避資金が集中して流入したことを示しています。しかし木曜・金曜は出来高が減っての下落（調整）となっており、追随して高値を買いたい意欲が不足していることを意味します。利確の売り（利益確定の成り行き/清算）も出始めているようです。世界最大の金ETFであるSPDR Gold Trustの保有変動を見ると、近頃はわずかに減保有の兆しが見られ、価格が高値圏にある局面で一部の機関投資家が利益の確定を選んでいることが示唆され、金価格のさらなる上昇に一定の圧力となっています。

ボラティリティの面では、本週の金のインプライド・ボラティリティは先週に比べて明確に上昇しました。特に地政学イベントが爆発した当日に年内高値圏へ跳ね上がっており、市場が短期の不確実性をめぐる価格付けを急激に強めたことを反映しています。今後は、ボラティリティが低下することで価格が急速に押し戻されるリスクにも注意が必要です。

3. 重要な支持線とレジスタンス（抵抗）線

核心的な支持線：第一の短期支持線は4000米ドル/オンスで、過去の調整局面において市場が共通認識としている重要な心理的な節目であり、今回の金価格の主要な防衛ラインです。第二の強い支持線は3920米ドル/オンスで、過去の調整における段階的な安値に対応します。この水準が崩れると、金価格は再び下落方向の余地を開くことになります。

核心的な抵抗線：第一の短期抵抗線は4100米ドル/オンスで、今週のレンジ（もみ合い）範囲の上限であり、短期の買い（ロング）が突破するための最初の重要な壁です。第二の中期抵抗線は4200米ドル/オンスで、過去の高値付近にある買い玉（売買）コストの集中ゾーンに相当します。実効的に突破するには、FRBが明確なハト派（景気配慮）シグナルを出す必要があります。

4. 今後の見通し

今週の金市場は、FRBのFOMC（金融政策会合）の結果が出るまで、相場のもみ合い（レンジ）構造をすぐに打ち破るのは難しい局面です。現時点で金価格を抑えている核心要因は、市場のFRBの利上げ見通しです。米国債利回りが高止まりしており、無利息資産である金の投資妙味（ヘッジ/運用上の魅力）はやや低下しています。小幅な反発のたびに売り圧力がかかりやすい状態です。

ただし長期の観点では、世界の中央銀行による継続的な金購入、地政学情勢の不確実性、新興国による外貨準備の構成最適化のニーズが、金価格を長期で下支えします。金価格が持続的に大暴落する可能性は非常に低いといえます。今後は、FRBの最新の政策に関する発言が短期相場の重要な分岐点となるでしょう。一般の投資家は、まずは自分自身の実需にもとづいて理性的に選ぶのが良く、長期の資産配分を目的とするなら少額の分割での定期積立（定投）方式を採用できます。短期の裁定/小刻みな売買を狙う個人投資家は様子見を推奨し、会合の結果が出た後に判断するのがよいでしょう。