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ビットコインの流通供給のほぼ半分がサイクルのピーク時に利益を得ていました。
今日、その数字は大きく下降し、800万BTC以上が損失状態にあり、最近の市場リセットの規模を浮き彫りにしています。
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ETHの利益が3倍を超える供給の割合は11％に低下し、2017年2月以来の最低水準となった。
このサイクルが構造的に異なる理由は何か？
過去2つのサイクルでは、この層はピーク時に総供給の50％を超えた。今回は、その閾値に達することはなかった。ETHの収益性のプロフィールは、過去のサイクルと比べて根本的に圧縮されている。
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ビットコイン：ネイティブは$74K から$60K まで急速な売り崩しで下落し、激しい清算圧力を引き起こした。買い手は安値付近で介入し、価格は$64Kに向かって回復したが、全体的なトレンドは依然として弱い。
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GlassnodeのDaniel BlackmoreがWAIBサミット2026で講演します。
「四年サイクルを超えて：今何が暗号市場を動かしているのか？」を司会 📅 6月9日 | 09:45 CET

集計された実現損失は、価格が62,000ドルに下落したことで1.3億ドル/日に急増しました。長期保有者がその$770M の一部を占めており、概ね総損失の59％を実現しました。
下落局面を耐えたサイクルトップの買い手は、今損失を出して退出しています。
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なかったラリー
$BTC は66,000ドルに下落し、収益性が崩壊し、実現損失が急増し、スポット売り手がコントロールを取り戻しています。私たちはETFのコストベースを下回っており、オプションは引き続き高リスクを織り込んでいます。
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Glassnodeの2023年スピンアウト@CenseAGは、@GD_VenturesとRabo Investmentsが共同リードしたシードラウンドで650万ユーロを調達しました。Glassnodeのオンチェーン分析を活用したCenseは、銀行に対して顧客のデジタル資産活動を大規模に評価・記録するインフラを提供します。

69.5kドルで、長期保有者の相対未実現損失は15.5％に達している。
長期保有者のバッグの価値が今日いくらであっても、彼らは約15セントの未実現損失を抱えている。
サイクルの極端な局面では、その数字はドル当たり50セントを超えたこともある。
ストレスは存在するが、長期保有者の基盤は歴史的にサイクルの底を示した痛みのレベルからは遠いままである。
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米国スポットETFの資金流入は再び持続的な純流出に転じており、7日間平均はサイクルの最も弱い水準に近づいています。
資金流入の変化は、ビットコイン：ネイティブが$82K から$69Kまで反落したことと一致しており、需要の著しい減少を示しています。
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ビットコイン：ネイティブは$71.3Kで取引されており、圧力が高まっています。売り手がスポットを支配し、ETFの資金流出は$1.3Bに加速し、新たな資本は停滞しています。構造は崩れ、短期的には下落の勢いが優勢です。
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閾値での停滞
bitcoin:native は低値の$80K 地域から後退し、$75K へと戻っています。スポット需要、ETFの流入、ボラティリティの期待が薄れ続けています。ポジショニングはリセットされましたが、確信は限定的です。
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資金調達率は再び決定的にプラスに転じており、トレーダーは$BTC が中値の$70,000台付近に落ち着く中、ロングポジションを維持するためにプレミアムを支払う傾向が強まっている。
この動きは、4月の強いショート偏重のポジショニングからの急激な反転を示している。
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現行価格では、約775万BTCが損失を抱えて保有されている。
この供給過剰は弱気市場の構造的特徴であり、通常は弱い投資家が投げ出すことで解消される。

#ビットコインは$79K から$74K まで下落した後、$77Kに向かって反発し、勢いと活動が鈍化しました。
やや軟化したセンチメントにもかかわらず、売り圧力の緩和は安定化の兆しを示唆しています。
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#ビットコインは$79K から$74K へと下落した後、$77Kに向かって反発し、勢いと活動が鈍化しました。
やや軟化したセンチメントにもかかわらず、売り圧力の緩和は安定化の兆しを示唆しています。
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5月7日以降、米国のスポットETFはほぼ毎取引日に純流出を記録しており、2週間以上続く一貫した機関投資家の売りシグナルとなっている。
この絶え間ない資金流出は、明確な需要の相殺なしに供給側に引き続き追加されている。
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ラリーは抵抗線に鈍化
$BTC は構造的に堅牢なままだが、スポット需要の弱まり、ETFの流入の鈍化、長期ポジションの増加により、表面下で上昇モメンタムが冷えつつあることを示唆している。
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現在、76.7kドルで、780万BTC以上が損失を抱えた状態で保有されています。
サイクルの高値付近にいる買い手からの供給過剰は依然として大きく、市場が構造的に信頼できる上昇を持続させる前に、これを吸収する必要があります。
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トップ500コインの中央値SOPRがちょうど損益分岐点（SOPR=1）に達しました。これはBTCが史上最高値付近で取引されて以来の最高値です。 この動きは市場全体で大量の売りに遭いました。
一般的なアルトコイン保有者は2024年後半から損失を確定させてきました。
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