بنك إنجلترا يُسقط حدود ملكية العملات المستقرة ويضع سقفاً لإصدار 40 مليار جنيه إسترليني

نشرت هيئة بنك إنجلترا أحدث سياساتها ومشروع قواعدها الخاصة بالـ stablecoins النظامية، مع إلغاء حدود الملكية الفردية وإدخال سقف لإصدار بقيمة 40 مليار جنيه إسترليني إجماليًا. كما خففت الجهة التنظيمية متطلبات الأصول الاحتياطية، بما يسمح بأن تصل إلى 70% في صورة ديون حكومية بريطانية قصيرة الأجل، وقالت إنها تنوي الانتهاء من وضع القواعد بحلول نهاية عام 2026. وتأتي هذه الخطوة بعد انتقادات من القطاع لحدود الملكية التي جرى طرحها في مشاورات نوفمبر 2025، والتي حذرت من أن القيود الصارمة ستعيق حالات الاستخدام على أرض الواقع. وصفَت سارة بريادن، نائب محافظ الاستقرار المالي، الخطوة بأنها معلم بارز في دعم خيارات الابتكار في مدفوعات المملكة المتحدة. ويمثل الإطار المحدّث مسعىً مشتركًا من بنك إنجلترا والهيئة المالية للسلوك (Financial Conduct Authority) لوضع نظام أوسع للـ stablecoins مع انتقال مُدار للشركات التي تنتقل من وضع غير نظامي إلى وضع نظامي.

بنك إنجلترا يستبدل حدود الملكية بسقف إصدار 40 مليار جنيه إسترليني

في مشاوراته في نوفمبر 2025، اقترح بنك إنجلترا حدود ملكية تبلغ 20,000 جنيه إسترليني للأفراد و10 ملايين جنيه إسترليني للشركات التي تستخدم الـ stablecoins النظامية. وقد أزيلت هذه الحدود الآن. وكانت مجموعات من القطاع قد انتقدت الاقتراح بشدة، محذرة من أن حدود الملكية الصارمة ستجعل العديد من حالات الاستخدام الواقعية صعبة أو مستحيلة.

بدلًا من ذلك، قدم المنظم سقفًا مؤقتًا على إجمالي المعروض من كل واحدة من الـ stablecoins النظامية. وعند الإطلاق، سيُحدد هذا السقف عند 40 مليار جنيه إسترليني لكل مُصدر. وقال بنك إنجلترا إن هذا النهج ينبغي أن يحقق نتيجة مماثلة لإدارة المخاطر، لكنه سيكون أرخص وأسهل في التطبيق. كما يتيح للأفراد والشركات استخدام الـ stablecoins دون قيود ملكية مباشرة.

سيجري إدارة سقف الإصدار على مستوى المُصدر بدلًا من تتبع رصيد كل مستخدم. وهذا يجعل القاعدة أسهل في الإنفاذ، لا سيما عبر الشبكات الموزعة أو اللامركزية. وقال بنك إنجلترا إنه سيراجع السقف بانتظام وسيزيله بمجرد معالجة المخاطر المتعلقة بإمداد الائتمان في الاقتصاد الأوسع بشكل كافٍ.

بنك إنجلترا يضع سقف 40 مليار جنيه إسترليني لدعم نطاق نظام المدفوعات

قال بنك إنجلترا إن حد 40 مليار جنيه إسترليني ينبغي أن يمكّن مُصدري الـ stablecoins النظامية من العمل على نطاق قابل للحياة، وأن يدعم أحجام المعاملات اليومية بما يعادل الأنظمة الكبرى الأخرى للمدفوعات في المملكة المتحدة. وكمقارنة، أشار المنظم إلى أحجام المعاملات اليومية المتوسطة في نظام Faster Payments وبطاقات الخصم والائتمان، والتي تبلغ نحو 1.4 مليار إلى 2.2 مليار جنيه إسترليني.

ويمثل السقف المقترح أيضًا قرابة 10% من متوسط القيمة اليومية التي تتم معالجتها عبر CHAPS. ووفقًا لبنك إنجلترا، ينبغي أن يسمح هذا المستوى باستخدام الـ stablecoins النظامية في جزء النقد من التسويات داخل Digital Securities Sandbox دون فرض قيود غير ضرورية.

وشدد المنظم على أن سقف الإصدار مُعدّ ليكون مؤقتًا. ويتوقع تخفيف الحد وإزالته في نهاية المطاف عندما يصبح الأثر الحقيقي للـ stablecoins على الاقتصاد أكثر وضوحًا، بما في ذلك كيفية تعديل البنوك لنماذج تمويلها استجابةً لذلك.

بنك إنجلترا يخفف متطلبات الاحتياطي إلى 70% من ديون الحكومة البريطانية

خفف بنك إنجلترا أيضًا جزءًا من إطار الاحتياطي المقترح. وسيُسمح الآن لمُصدري الـ stablecoins النظامية بحيازة ما يصل إلى 70% من أصول الدعم في صورة ديون حكومية بريطانية قصيرة الأجل، مقارنةً بـ 60% التي جرى اقتراحها سابقًا. ويجب أن يُحتفظ بالجزء المتبقي على شكل ودائع لا تحمل فائدة لدى البنك المركزي.

وقد أثارت الاقتراحات السابقة مخاوف من أن نظام المملكة المتحدة قد يكون أقل جاذبية من أنظمة الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، لأن جزءًا كبيرًا من الاحتياطيات سيولّد دخلًا معدومًا. ويقلل الإطار المحدّث هذا العبء، رغم أن المُصدّرين سيظلون مطالبين بجزء من احتياطياتهم لدى ودائع البنك المركزي غير الخاضعة للفائدة.

يعمل بنك إنجلترا والهيئة المالية للسلوك على نحو مشترك على تطوير نظام أوسع للـ stablecoins، بما في ذلك انتقال مُدار للشركات التي تنتقل من وضع غير نظامي إلى وضع نظامي. ومن المتوقع نشر المزيد من التفاصيل إلى جانب القواعد النهائية الصادرة عن الهيئة المالية للسلوك.

الأسئلة الشائعة

ماذا غيّر بنك إنجلترا في سياسة الـ stablecoins؟

ألغى بنك إنجلترا حدود الملكية الفردية البالغة 20,000 جنيه إسترليني للأفراد و10 ملايين جنيه إسترليني للشركات، واستبدلها بسقف لإجمالي الإصدار بقيمة 40 مليار جنيه إسترليني لكل مُصدّر للـ stablecoin النظامية. كما خفف المنظم متطلبات الاحتياطي ليتاح أن تصل إلى 70% في ديون الحكومة البريطانية قصيرة الأجل، بدلًا من 60%.

لماذا حدد بنك إنجلترا سقف الإصدار عند 40 مليار جنيه إسترليني؟

قال بنك إنجلترا إن حد 40 مليار جنيه إسترليني ينبغي أن يمكّن مُصدري الـ stablecoins النظامية من العمل على نطاق قابل للحياة، وأن يدعم أحجام المعاملات اليومية بما يعادل أنظمة دفع كبرى أخرى في المملكة المتحدة. ويمثل السقف قرابة 10% من متوسط القيمة اليومية التي تتم معالجتها عبر CHAPS، ويتماشى مع أحجام المعاملات اليومية في Faster Payments وباقات البطاقات، والتي تبلغ نحو 1.4 مليار إلى 2.2 مليار.

متى سينهي بنك إنجلترا قواعد الـ stablecoins؟

قال بنك إنجلترا إنه ينوي إنهاء القواعد بحلول نهاية 2026. ويُعد سقف الإصدار مؤقتًا وسيجري مراجعته بانتظام، مع خطط لتخفيضه وإزالته في نهاية المطاف عندما يصبح الأثر الحقيقي للـ stablecoins على الاقتصاد أكثر وضوحًا.