幣安推出 BTC Yield，這是一款針對希望在不出售其持有的 BTC 的情況下獲取額外收益的比特幣持有者設計的 covered-call 選擇權產品。該產品可透過幣安理財（Binance Earn）取得，讓用戶存入比特幣並獲得追蹤其選擇權策略份額的 BTCY 持倉。此項推出反映更廣泛的產業趨勢，即交易所與資產管理公司正日益將被動持有的比特幣包裝成收益型持倉，提供給希望在維持 BTC 曝險的同時賺取收益的投資人。
幣安 BTC Yield 採用 Covered-Call 選擇權策略
BTC Yield 僅針對已持有比特幣的用戶運作。客戶將 BTC 存入該策略，並獲得一個稱為 BTCY 的內部持倉，該持倉追蹤其在產品中的份額。此結構以比特幣計價，無法以穩定幣或其他資產出金。
該產品採用 covered-call 策略，透過出售針對存入比特幣的買權來產生收益。幣安持有存入的比特幣作為抵押品，同時系統性地出售 BTC 買權，並將大部分權利金分享給參與者。交易所先收取總權利金的 15% 後，再計算用戶收益，且用戶退出時需支付贖回費用。
「Covered-call 策略在傳統金融中已長期使用，但零售用戶難以直接取得，過程也較複雜，」幣安交易所與交易主管 Shunyet Jan 表示。「透過 BTC Yield，我們為想要收益潛力又不想積極交易市場的比特幣持有者簡化了這項體驗。」
產品透過每週權利金與 BTCY 增值產生收益
BTC Yield 透過兩種方式創造潛在收益。首先，策略收取的部分選擇權權利金會轉換為比特幣，並於每週五分配至用戶的現貨帳戶。這些每週派發並非保證，且可能為零，取決於市場狀況與策略表現。
其次，其餘權利金留在產品內，逐步提高每個 BTCY 單位的價值。隨著保留的權利金累積，每個單位代表的 BTC 數量會隨時間增加。當用戶贖回時，可能獲得比其初始進入時反映的單位價值更高的比特幣數量。
其報酬型態與簡單的儲蓄產品不同。用戶並非賺取固定利率，而是獲得一個管理式選擇權策略的曝險，該策略取決於波動度、選擇權需求、BTC 價格變動、費用以及買權被執行的頻率。沒有本金保障，亦不保證每週分配。
Covered-Call 策略在比特幣上漲期間限制上檔空間
主要的取捨在於上檔限制。Covered-call 策略在盤整、波動溫和或適度上漲的市場中表現良好，因為權利金可增加收益，同時底層資產仍被持有。但在比特幣強勁上漲期間，該策略可能大幅落後，因為賣出的買權可能被執行。
若比特幣急漲，用戶可能賺取權利金，但卻放棄了單純持有現貨 BTC 所能獲取的部分上檔空間。在重大多頭市場中，直接持有比特幣的曝險通常會優於 covered-call 策略。
該產品也承擔成本與執行風險。收益取決於選擇權策略扣除費用後的表現。這使得 BTC Yield 更適合那些願意以部分上檔潛力換取收益的持有者。對於期望完整參與快速比特幣漲勢的用戶，或是不了解選擇權策略機制的用戶，則較不適合。
比特幣收益產品重塑市場結構
此項推出顯示比特幣正日益被包裝成收益型產品，而非僅作為現貨資產持有。貝萊德（BlackRock）近期也推出了一檔採用類似 covered-call 方式的比特幣收益 ETF，顯示該策略在加密原生平台與傳統金融平台中都逐漸獲得關注。
對交易所而言，這類產品可深化用戶參與度，讓長期持有者有理由將資產留在平台上。對投資人而言，則在單純的現貨曝險、借貸型產品、結構化選擇權策略以及監管型 ETF 包裝之間，創造了另一層選擇。
BTC Yield 並未改變持有比特幣的核心風險。用戶仍面臨 BTC 價格波動、產品費用、贖回條款以及選擇權策略的表現。其價值在於將複雜的交易包裝成更簡潔的形式。
常見問題
什麼是幣安 BTC Yield？
幣安 BTC Yield 是一款透過幣安理財提供的 covered-call 選擇權產品，讓比特幣持有者存入 BTC 並獲得 BTCY 持倉，以賺取額外收益。該產品透過出售針對存入比特幣的買權來產生收益，其中部分選擇權權利金於每週五分配至用戶的現貨帳戶，其餘權利金則持續累積，隨著時間提高 BTCY 單位價值。
為什麼幣安 BTC Yield 在比特幣上漲期間會限制上檔空間？
BTC Yield 採用 covered-call 策略，出售針對存入比特幣的買權。若比特幣急漲，賣出的買權可能被執行，意味著用戶賺取權利金，但放棄了單純持有現貨 BTC 所能獲取的部分上檔空間。在重大多頭市場中，直接持有比特幣的曝險通常會優於 covered-call 策略，因為賣出的買權限制了上檔空間。
幣安如何計算 BTC Yield 參與者的收益？
幣安先收取總權利金的 15% 後，再計算用戶收益。其餘權利金分為兩部分：一部分轉換為比特幣，於每週五分配至用戶的現貨帳戶；其餘部分留在產品內，提高每個 BTCY 單位的價值。每週派發並非保證，且取決於市場狀況與策略表現。
