Seguradoras estrangeiras estão demonstrando interesse renovado pelos títulos do governo coreano, à medida que os rendimentos de 5 anos ultrapassam 4%. De acordo com um funcionário do mercado de títulos entrevistado pela Yonhap Infomax no dia 6, uma seguradora de vida estrangeira que anteriormente evitava investimentos em títulos coreanos agora está considerando entrar no mercado. A mudança ocorre após um período prolongado em que níveis de rendimento de 2% não conseguiram atrair capital institucional estrangeiro, com os rendimentos atuais mais altos criando apelo de investimento, apesar das preocupações contínuas sobre riscos de taxa de juros e custos de hedge cambial.
Seguradoras Estrangeiras Reavaliam Posições em Títulos Coreanos
Um funcionário do setor de títulos que se reuniu com a Yonhap Infomax no dia 6 compartilhou um caso envolvendo uma seguradora de vida estrangeira. O funcionário afirmou que a empresa "não tocava em ativos coreanos antes" mas agora "a atmosfera é que estão começando a considerar". Embora a negociação de títulos coreanos não fosse tecnicamente bloqueada, o ambiente de baixas taxas de juros fornecia incentivo insuficiente para investimento. À medida que os rendimentos dos Títulos do Tesouro Coreano (KTB) de 5 anos começaram a exceder 4%, a empresa começou a ponderar opções de investimento e recentemente solicitou um seminário sobre o mercado de títulos.
No entanto, esse interesse não se traduziu imediatamente em compras. O estreitamento do diferencial de taxas de juros entre EUA e Coreia reduziu o mérito relativo do investimento em títulos estrangeiros e, quando considerados o risco de depreciação do won e os custos de hedge cambial, o investimento ativo no exterior continua oneroso. Embora instituições com posições domésticas existentes reconheçam o aumento do apelo de investimento, muitas estão deliberando sobre o momento e poucas estão comprando ativamente.
Fundos WGBI Fluem para o Vencimento de 5 Anos
Os fundos de inclusão no World Government Bond Index (WGBI) são citados como um fator que apoia o sentimento de compra, ainda que com cautela. O mercado inicialmente esperava que os fundos WGBI se concentrassem na faixa de vencimento de 7 a 10 anos, mas análises recentes mostram um fluxo claro para a faixa de 5 anos. Outro funcionário do setor de títulos afirmou que "há instituições que consideram válido acumular quando os rendimentos de 5 anos excedem 4%".
Considerando os fundos que entraram durante o rebalanceamento de final de trimestre no final de junho, existem expectativas de que fundos passivos anteriormente adiados continuarão entrando a cada final de mês e final de trimestre.
Instituições Domésticas Adotam Postura de Esperar para Ver
Essa postura de esperar para ver não se limita a instituições estrangeiras. Uma seguradora, uma instituição de investimento de longo prazo, teria entrado em modo de observação após incorrer em perdas nas execuções do primeiro trimestre. Um funcionário explicou que "quando os fundos entram, eles executam inevitavelmente, mas depois parecem estar esperando de forma bastante conservadora" e "se as taxas subirem no terceiro trimestre, eles estão observando o momento adequado para comprar".
O segmento de vencimentos ultra-longos continua sendo uma exceção. As seguradoras mostram incentivo limitado para comprar títulos ultra-longos. Embora as compras essenciais para a Gestão de Ativos e Passivos (ALM) continuem de forma constante dentro de estruturas envolvendo contratos a termo de títulos, elas não se estendem a compras mais agressivas. Por outro lado, nos vencimentos abaixo de 10 anos — comumente chamados de "faixa de distribuição" — as instituições continuam ponderando compras.
Apesar do número crescente de instituições considerando compras, preocupações persistentes sobre o aumento das taxas causam hesitação. Outro funcionário do setor de títulos afirmou que "se a taxa de crescimento deste ano ficar na faixa alta de 3% e subir novamente no ano que vem, as taxas podem subir mais uma vez. Então veríamos perdas novamente". A renda de carrego sozinha não pode se defender contra o risco de perda de capital, e as preocupações de que taxas de crescimento em recuperação possam empurrar as taxas para cima novamente causam hesitação nas compras.
Foco do Mercado se Volta para Eventos de Política de Julho-Agosto
O risco de política monetária dos EUA também é citado como uma preocupação. A incerteza política aumentou após a nomeação de Kevin Warsh como presidente do Federal Reserve, e os indicadores de emprego atuam como variáveis devido a resultados difíceis de prever a cada vez. O emprego não agrícola dos EUA na semana passada mostrou fraqueza, mas a taxa de desemprego diminuiu, criando uma atmosfera de que é cedo demais para julgar claramente as tendências do mercado de trabalho.
A atenção do mercado está voltada para julho-agosto. A reunião do Comitê de Política Monetária deste mês pode determinar se o ano terá apenas dois aumentos de juros ou aumentos consecutivos. O PIB do segundo trimestre também será divulgado este mês, e o dot plot e a revisão das perspectivas econômicas surgirão em agosto. A proposta orçamentária e o limite de títulos do governo para o próximo ano serão anunciados no final de agosto ou início de setembro.
Existem expectativas entre as instituições de que, mesmo que as taxas subam ainda mais ao longo do terceiro trimestre, elas se estabilizarão até o final do ano. No entanto, a visão predominante é que se essa expectativa se concretiza depende dos resultados dos principais eventos em julho-agosto.
FAQ
O que levou as seguradoras estrangeiras a reconsiderar os títulos do governo coreano?
As seguradoras estrangeiras começaram a demonstrar interesse depois que os rendimentos dos títulos do Tesouro coreano de 5 anos ultrapassaram 4%. Uma seguradora de vida estrangeira que anteriormente evitava investimentos em títulos coreanos agora está considerando a entrada no mercado, já que os rendimentos mais altos criaram apelo de investimento em comparação com o ambiente anterior de rendimentos de 2%, que não conseguiu atrair capital institucional estrangeiro.
Para onde estão fluindo os fundos do índice WGBI no mercado de títulos coreano?
Os fundos do World Government Bond Index (WGBI) estão fluindo para a faixa de vencimento de 5 anos, em vez da faixa de 7 a 10 anos inicialmente esperada. Funcionários do mercado observam que as instituições consideram válido acumular títulos quando os rendimentos de 5 anos excedem 4%, com expectativas de que os fundos passivos continuarão entrando a cada final de mês e final de trimestre.
Quais eventos os participantes do mercado de títulos estão observando em julho-agosto?
Os participantes do mercado estão focados na reunião do Comitê de Política Monetária de julho para determinar a trajetória de aumento de juros do ano, na divulgação do PIB do segundo trimestre, no dot plot de agosto e na revisão das perspectivas econômicas, e nos anúncios de final de agosto ou início de setembro da proposta orçamentária e do limite de títulos do governo para o próximo ano. Esses eventos determinarão se as expectativas de estabilização das taxas no final do ano se concretizarão.
