22 июля 2026 года республиканцы в Сенате США официально опубликовали последнюю редакцию законопроекта «CLARITY Act» (законопроект о структуре рынка цифровых активов). Этот черновик на 616 страниц впервые на уровне федерального законодательства однозначно запрещает президенту, вице-президенту, членам Конгресса, федеральным судьям и другим высокопоставленным должностным лицам, а также их супругам в период пребывания в должности выпускать или спонсировать цифровые активы ради получения выгоды. Это впервые в истории американского законодательства устанавливает четкую «красную линию» в отношении участия президента в криптовалютных активностях.
Время принятия этого законодательного шага выглядит особенно примечательным. Всего несколькими неделями ранее финансовая отчетность президента Трампа за 2025 год показала, что он получил порядка 1,2–1,4 млрд долларов дохода от криптовалютных операций. Критики отмечают: с одной стороны, президент продвигает политику, благоприятную для криптоиндустрии; с другой — доходы его семейного бизнеса оказываются весьма существенными, а граница между публичными интересами и частной выгодой уже фактически размыта. Выход нового черновика — это институциональный ответ на указанное противоречие.
Почему новый черновик выходит именно сейчас
Законодательный процесс по «CLARITY Act» длится уже более года. 17 июля 2025 года законопроект прошел в Палате представителей с результатом 294 голоса «за» и 134 — «против», получив поддержку 78 демократов из разных фракций. 14 мая 2026 года Сенатский банковский комитет продвинул законопроект, поддержав его со счетом 15 против 9. Однако затем на этапе голосования в полном составе Сената законопроект уперся в тупик: ключевое спорное место — это нормы этики, регулирующие цифровые активы должностных лиц.
Публикация нового черновика означает, что у республиканцев по криптополитике обозначены ключевые рамки и «пределы допустимого». Эти положения об этике были согласованы в Белом доме и с республиканскими сенаторами, включая Cynthia Lummis, но пока не получили официального одобрения со стороны демократов. По мере приближения к конгресс-каникулу на август (жесткий дедлайн — 7 августа) законодательное окно резко сужается.
На кого распространяется ключевой запрет нового черновика
Новый черновик формирует довольно широкую этическую рамку. Под ограничение попадают «должностные лица или сотрудники» — в эту категорию входят президент, вице-президент, члены Конгресса, федеральные судьи и другие высокопоставленные должностные лица федерального уровня; ограничение распространяется и на их супругов. Законопроект не вводит новое определение, а использует уже существующие федеральные определения в сфере этики.
В период пребывания в должности покрываемые лица не могут «выпускать или спонсировать цифровые активы “за вознаграждение”». Под «выпуском» законопроект понимает создание, чеканку (minting), запуск либо контроль цифрового актива при его первоначальной продаже или распределении. Определение «спонсора» при этом шире: финансирование токенов, организация или публичная поддержка подпадают под это, включая использование в соответствующем создании или продвижении личного имени, изображения или официальной должности.
Важно отметить: речь не идет о полном запрете на владение криптовалютой. Законопроект прямо позволяет подпадающим под регулирование лицам продолжать владеть цифровыми активами в качестве инвестиций — при условии соблюдения действующих требований к раскрытию информации и предотвращению конфликта интересов. При этом продажа криптоактивов стоимостью свыше 1 000 долларов требует раскрытия информации.
Почему запрет сопровождается «закатом» (sunset clause)
Одно из самых спорных решений в новом черновике — так называемая норма «заката» для этического запрета: соответствующие ограничения автоматически утратят силу в полдень 20 января 2029 года. Эта дата совпадает с завершением второго президентского срока Трампа.
Временный характер этой конструкции вызвал резкую критику со стороны демократов. 7 сенаторов-демократов 22 июля выпустили совместное заявление, выступив против текущей версии текста, и указали, что в черновике недостаточно учтены вопросы «этики для избранных должностных лиц, защиты потребителей, незаконного финансирования, конфликтов интересов и рыночной добросовестности». Демократы также указывают, что ограничение по сути является «временным» и не рассчитано на устойчивую, долгосрочную модель — запрет истечет в 2029 году, а не станет постоянным институциональным механизмом.
Еще одна ключевая линия разногласий — распределение полномочий по исполнению. Новый черновик передает полномочия по правоприменению Министерству юстиции США, а не генеральным прокурорам штатов. Демократы настаивают, что генеральные прокуроры штатов должны иметь возможность применять этические ограничения к федеральным должностным лицам, тогда как республиканцы считают, что высшим органом правоприменения должен быть министр юстиции. Именно это расхождение стало главным препятствием на переговорах между партиями.
Как новый черновик перестроит картину доходов от стейблкоинов
Помимо этических положений, существенное влияние на ландшафт доходов оказывает и раздел о доходности стейблкоинов. Законопроект запрещает начислять проценты или выдавать вознаграждения по «пустым» (idle) остаткам расчетных (payment) стейблкоинов, но допускает вознаграждения, привязанные к реальной активности — например, к торговле или стейкингу.
Отраслевое воздействие этой нормы трудно переоценить. На текущий момент процентные продукты USDC и USDT являются важным источником базовой доходности для множества DeFi- и CeFi-протоколов. После вступления запрета в силу бизнес-модель, основанная на принципе «держи монету — получай процент», столкнется со структурным сокращением доходов.
Позиция банковского сектора также заслуживает внимания. Американская ассоциация банкиров и 76 организаций банков штатов совместно оказали давление на Сенат, оценив, что если эту норму не ужесточить, банковские депозиты могут уйти на 1,3 трлн долларов. Крипто-компании в ответ утверждают, что запрет третьим сторонам платить проценты по стейблкоинам будет означать антиконкурентное поведение. Это противостояние между традиционным банковским сектором и криптоиндустрией за то, куда пойдет капитал масштаба в триллионы долларов.
Какие гарантии получают неблокирующие разработчики и активы клиентов
Усиление регулирования в новом черновике дополняется защитными положениями для определенных участников отрасли. Законопроект сохраняет базовую идею «Билля о определенности регулирования блокчейна» (BRCA), прямо закрепляя, что неблокирующие разработчики ПО и поставщики инфраструктуры блокчейна не будут считаться организациями по передаче денег лишь из-за обслуживания децентрализованных сетей. Кроме того, полностью включен «Keep Your Coins Act», который гарантирует абсолютное право людей самостоятельно хранить криптоактивы.
В части защиты активов клиентов законопроект требует, чтобы при банкротстве торговой площадки или кастодиального (хранительного) провайдера усиливалась изоляция клиентских активов, чтобы они не попадали в конкурсную массу. Эта норма напрямую реагирует на болезненный опыт прошлого, когда после краха торговых платформ средства клиентов смешивались с активами компаний.
Также в новом черновике добавлена глава по правоприменению в сфере крипто-/криминальных преступлений: увеличивается финансирование расследований на уровне штатов и местных органов, а также требуется, чтобы эмитенты стейблкоинов по закону замораживали, арестовывали, изымали, уничтожали либо перевыпускали токены. Законопроект расширяет требования по борьбе с отмыванием денег из закона о банковской тайне на цифровых брокеров, дилеров и биржи.
Насколько вероятно принятие нового черновика
Данные прогнозного рынка Polymarket показывают: вероятность того, что «CLARITY Act» станет законом к концу 2026 года, снизилась примерно с 82% пика, зафиксированного 19 февраля, до около 42%. Бывший председатель CFTC Christopher Giancarlo на Восточном саммите заявил, что шанс прохождения законопроекта ниже 50%.
Реальные трудности в первую очередь связаны с голосованием. В Сенате республиканцы располагают лишь 53 местами; законопроекту требуется 60 голосов, чтобы пройти длительные дебаты (правило преодоления затяжного обсуждения). Двое демократов-сенаторов, которые поддержали законопроект в голосовании банковского комитета, — Gallego и Alsobrooks — публично подписали заявления против текущего текста, что означает необходимость дополнительно получить минимум 8 голосов демократов. Смерть сенатора Lindsey Graham и отсутствие по болезни Mitch McConnell дополнительно ослабляют фактическое преимущество республиканцев по числу голосов.
Время — также жесткая переменная. Сенат уходит на августовские каникулы 7 августа, а времени на прохождение остается менее двух недель. Если до начала каникул законопроект не будет принят, следующее законодательное окно, вероятно, придется ждать до 2027 года, когда роль факторов промежуточных выборов еще сильнее усложнит согласование позиций обеих партий.
Как новый черновик повлияет на расстановку сил в индустрии цифровых активов
Независимо от того, сможет ли законопроект быть принят в 2026 году, уже сам факт его выхода посылает четкий сигнал: США пытаются выстроить более понятную и определенную систему регулирования цифровых активов. Главная цель законопроекта — в зависимости от степени децентрализации сетей цифровых активов провести ясную границу между «ценными бумагами» под юрисдикцией SEC и «товарами» под юрисдикцией CFTC.
С точки зрения влияния на отрасль новый черновик наносит наиболее прямой удар по сегменту так называемых «политических монет». После того как запрет для президента на выпуск токенов вступит в силу, путь для должностных лиц использовать свое положение для выпуска цифровых активов будет фактически полностью перекрыт. Криптовалютные торговые площадки также будут запрещены к листингу активов, выпущенных или спонсируемых покрываемыми федеральными должностными лицами.
Если рассматривать шире, такие организации, как a16z Crypto, продолжают продвигать «CLARITY Act», считая, что он устраняет барьеры для входа и создает традиционным финансам понятный коридор для регулируемого участия. Повышение определенности в регулировании может расчистить путь для прихода институционального капитала, а запреты, связанные с доходностью стейблкоинов, способны изменить базовую логику некоторых бизнес-моделей.
В краткосрочной перспективе сама неопределенность законодательства является рыночным риском. Но в долгосрочной перспективе хорошо проработанный законопроект — сочетающий силу регулирования и защиту отрасли — может оказаться устойчивее и живучее, чем закон, принятый поспешно.
Часто задаваемые вопросы (FAQ)
В: Какие лица новый черновик CLARITY Act запрещает выпускать цифровые активы?
О: Новый черновик запрещает президенту, вице-президенту, членам Конгресса, федеральным судьям и другим высокопоставленным должностным лицам, а также их супругам в период пребывания в должности выпускать или спонсировать цифровые активы ради получения выгоды.
В: Этот запрет является постоянным?
О: Нет. Запрет сопровождается нормой «заката» и автоматически прекращает действие в полдень 20 января 2029 года.
В: Запрещает ли новый черновик должностным лицам владеть криптовалютой?
О: Нет. Законопроект прямо позволяет подпадающим под регулирование лицам продолжать владеть цифровыми активами в качестве инвестиций, но при этом требуется соблюдать действующие требования к раскрытию информации и предотвращению конфликта интересов.
В: Какие положения новый черновик содержит для доходности стейблкоинов?
О: Законопроект запрещает начислять проценты или выдавать вознаграждения по неактивным остаткам расчетных (payment) стейблкоинов, но допускает вознаграждения, привязанные к реальным действиям вроде торговли или стейкинга.
В: Какие гарантии новый черновик дает неблокирующим разработчикам?
О: Законопроект прямо закрепляет, что неблокирующие разработчики ПО и поставщики инфраструктуры блокчейна не будут считаться организациями по передаче денег лишь из-за обслуживания децентрализованных сетей.
В: Какова вероятность того, что законопроект будет принят в 2026 году?
О: Прогнозный рынок Polymarket оценивает вероятность принятия примерно в 42%. Бывший председатель CFTC Giancarlo считает, что шанс прохождения ниже 50%. Законопроект должен получить 60 голосов в Сенате до начала каникул 7 августа.
