SK證券於7月9日維持對樂天能源材料（020150）「買入」評級，同時將目標價從90,000韓元下調至60,000韓元。分析師朴亨祐指出，預計2027年銅箔供應短缺將有利於該公司擴展AI基板電路板業務，因為基板產能增長速度超越銅箔供應。國內電池箔廠商正縮減產能並延遲擴產，預計將改善銅箔的供需狀況。
分析師預測2027年電路板銅箔短缺
朴表示「預計2027年將出現電路板短缺」，原因是「銅箔供應無法跟上基板擴產速度，國內電池箔廠商也在縮減產能並延遲擴產，將導致銅箔供需緊張。」他補充說「基板材料短缺預計會比基板短缺更早且更嚴重地出現。」
樂天能源材料將益山廠轉型為電路板箔生產
公司正將益山廠的電池箔產線轉型為年產1.6萬噸的電路板箔，預計在明年上半年完成。轉型後的產能將供應AI網路主板應用，並計劃逐步擴大高規格HVLP（高規格電路板）產品出貨，以滿足AI應用需求。
第二季財報顯示持續虧損但有改善趨勢
SK證券預估樂天能源材料第二季營收為1931億韓元，營業虧損為201億韓元。電路板出貨量預計較上一季成長25%，電池箔出貨量則預計增加20%，但由於電池箔平均售價較低，獲利改善速度將受到限制。
下半年展望聚焦產能利用率回升
朴指出「北美能源儲存系統（ESS）需求推動電池箔出貨，同時供應商正透過電路板轉型來縮減電池箔產能。」他預計「下半年每月產能利用率有望升至最大80%，並關注供需改善是否能帶動價格回升的可能性。」
分析師維持首選地位，目標價調降
朴表示「樂天能源材料是韓國電池材料公司中唯一可本地化PCB與CCL電路板箔的替代方案」，並指出「電路板業務具有高獲利槓桿，預計2027-2028年營運利潤率有望顯著超過10%。」他補充說「近期股價下跌可能是買入良機，我們仍維持在電池材料行業中的首選評價。」
關於目標價下調，朴解釋「目標價是以AI基板同業公司最低市盈率（PER）15倍，套用至預估2028年每股盈餘（EPS）而計算的」，並指出「我們調降目標倍數，是考量到先前目標價與現股價之間的差距。」
常見問答
為何SK證券在維持買入評級的同時，將樂天能源材料的目標價從90,000韓元下調至60,000韓元？
SK證券因估值方法調整，將較低的PER倍數15倍套用於預估2028年EPS，反映先前目標價與現股價之間的差距，將目標價下調。該公司仍看好2027年銅箔供應短缺將利多其電路板業務，預計該業務在2027-2028年營運利潤率有望大幅超過10%，具有高獲利槓桿潛力。
樂天能源材料正採取哪些措施來因應預期的銅箔短缺？
公司正將益山廠的電池箔產線轉型為電路板箔，年產能為1.6萬噸，預計在明年上半年完成。轉型後的產能將供應AI網路主板應用，並計劃逐步擴大高規格HVLP電路板產品出貨，以因應基板材料短缺，預計會比基板短缺更早且更嚴重。
