Cinq valeurs de la défense sud-coréenne — Hanwha Aerospace, LIG Defence & Aerospace (LIG D&A), Hanwha Systems, Hyundai Rotem et Korea Aerospace Industries (KAI) — ont reçu des notes « Achat » maintenues de DS Investment & Securities malgré une sous-performance récente, la société de courtage anticipant un rebond au second semestre porté par l’attribution de contrats à l’étranger. Les actions ont délivré un rendement combiné de 12 % depuis le début de l’année, tandis que le KOSPI a progressé de 56 %, en raison de retards prolongés de contrats, de la perte du programme de sous-marins du Canada au profit d’un concurrent allemand, et de reports de contrats au Moyen-Orient. Kang Tae-ho, analyste chez DS Investment & Securities, a déclaré que plusieurs « pipelines » d’exportation devraient reprendre un fonctionnement normal à partir du second semestre, dissipant les inquiétudes du premier semestre.
DS Investment & Securities ajuste les prix cibles pour trois actions de la défense
DS Investment & Securities a maintenu des prix cibles de 1,25 million de won pour LIG D&A et de 270 000 won pour Hyundai Rotem. La société de courtage a abaissé ses prix cibles pour Hanwha Aerospace à 1,62 million de won, Hanwha Systems à 94 000 won, et KAI à 204 000 won. Kang a attribué la sous-performance à des retards importants persistants de contrats, des inquiétudes liées à un durcissement des barrières d’entrée de l’OTAN après l’échec du contrat de sous-marins canadien, et des craintes de reports de contrats au Moyen-Orient dus à un conflit régional prolongé. L’analyste a noté que des armes terrestres telles que les obusiers automoteurs K9 et les systèmes de roquettes Chunmoo restent urgemment nécessaires au sein de l’OTAN alors que la menace sécuritaire de la Russie envers la Pologne s’intensifie, suggérant que des approches de développement collaboratif renforceront plutôt que d’affaiblir la capacité d’accès au marché.
Hanwha Aerospace attend en juillet les résultats du programme US Army MTC
Hanwha Aerospace s’attend aux résultats de la compétition de prototypes du programme de modernisation de l’obusier automoteur à roues Mounted Tactical Complex (MTC) de l’US Army, en juillet, le projet étant estimé à 10 trillions de won. Le programme d’obusiers automoteurs K9 de l’Espagne approche la finalisation du contrat, les litiges juridiques entre les entreprises locales étant proches d’être résolus, avec un contrat de codéveloppement avec la société de défense espagnole Indra attendu entre juillet et août. Un troisième contrat de mise en œuvre avec la Pologne pour des systèmes K9 est attendu d’ici la fin de l’année. Kang a déclaré que les armes terrestres conservent une forte compétitivité sur le marché OTAN et que l’incertitude entourant les grands contrats attendus par le marché sera à nouveau levée au second semestre.
Hyundai Rotem et KAI visent des contrats au Pérou et en Indonésie
Hyundai Rotem prépare la signature d’un accord complet d’une valeur d’environ 3 trillions de won avec l’armée du Pérou et des arsenaux locaux entre juillet et août, pour des exportations de chars K2 et de véhicules blindés à roues K808. Un contrat potentiel avec l’Irak pour des exportations de chars K2 pourrait se concrétiser au T4. Korea Aerospace Industries fait face à un second semestre charnière avec des commandes attendues liées au programme KF-21 de l’Indonésie au T4, ainsi que des exportations d’avions d’attaque légère FA-50 vers le Pérou et l’Égypte, qui détermineront les grandes commandes et les bénéfices.
LIG D&A cherche des exportations Cheongung-2 vers le Qatar et le Koweït
LIG D&A devrait finaliser des exportations de Cheongung-2 d’une valeur de 1,5 trillion de won chacune vers le Qatar et le Koweït au cours du second semestre. Les Émirats arabes unis et l’Arabie saoudite, qui exploitent déjà des systèmes Cheongung-2, envisagent des commandes de missiles sol-air longue portée (L-SAM) avec des altitudes d’interception plus élevées, créant des opportunités d’exportation supplémentaires. Hanwha Systems devrait obtenir des résultats d’exportation concomitants dans le secteur de la défense, notamment des radars multifonctions, en phase avec ces contrats.
Résultats du T2 attendus en dessous des prévisions pour quatre sociétés
DS Investment & Securities a projeté que les cinq sociétés de défense afficheront globalement des performances du T2 plutôt lentes. Le chiffre d’affaires du T2 de Hanwha Aerospace est estimé à 7 trillions de won, avec un bénéfice d’exploitation de 950 milliards de won, en dessous des attentes, mais la concentration des livraisons des systèmes K9 et Chunmoo à la Pologne à partir du second semestre devrait générer un bénéfice opérationnel annuel de défense terrestre de 2,2432 trillions de won. LIG D&A devrait dépasser les prévisions de bénéfice d’exploitation du T2 (104,9 milliards de won) avec 115 milliards de won, car les ventes de Cheongung à destination des ÉAU sont comptabilisées sans à-coups. Hyundai Rotem, Korea Aerospace Industries et Hanwha Systems devraient publier des résultats du T2 en dessous des prévisions, tout en montrant une amélioration à l’entrée dans le second semestre.
FAQ
Pourquoi les actions de la défense sud-coréenne ont-elles sous-performé le KOSPI au premier semestre ?
Les actions ont délivré un rendement combiné de 12 % depuis le début de l’année, tandis que le KOSPI a progressé de 56 %, en raison de retards importants prolongés de contrats, de la perte du programme de sous-marins du Canada au profit d’un concurrent allemand, ce qui a soulevé des inquiétudes quant au durcissement des barrières d’entrée de l’OTAN, et de reports de contrats au Moyen-Orient dus à un conflit régional prolongé.
Quels grands contrats les entreprises de la défense sud-coréennes attendent-elles à partir de juillet ?
Hanwha Aerospace attend les résultats du programme MTC de l’US Army en juillet et la finalisation du contrat K9 avec l’Espagne entre juillet et août. Hyundai Rotem prépare un accord de 3 trillions de won avec le Pérou entre juillet et août. LIG D&A poursuit des exportations de Cheongung-2 de 1,5 trillion de won chacune vers le Qatar et le Koweït pendant le second semestre.
