STRC giảm xuống còn 83 đô la. Giá IPO của nó là 90 đô la. Giá trị danh nghĩa là 100 đô la. Hiện tại đang giao dịch trong khoảng từ 85 đến 88 đô la.

Đây không chỉ là sự biến động giá của cổ phiếu ưu đãi. Đây là tín hiệu của sự sụp đổ trong một cơ chế mà thị trường tiền điện tử nên theo cấu trúc.
Hãy cùng giải thích điều đã xảy ra trước tiên.
STRC là cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn có lãi suất biến đổi mà Strategy ra mắt vào tháng 7 năm 2025. Với IPO trị giá 2,52 tỷ đô la, đây là IPO lớn nhất của năm 2025 tính đến thời điểm đó. Công ty thiết kế nó như sau: STRC được bán ra, huy động vốn, mua Bitcoin, giá trị Bitcoin tăng, cổ tức được trả, phát hành thêm STRC mới, và chu trình tiếp tục.
Giờ chu trình đã dừng lại.
Tại sao?
Thứ nhất, chính cơ chế đó. Khi STRC giảm xuống dưới 100 đô la, công ty bắt buộc phải tăng tỷ lệ cổ tức. Có một mức tăng bắt buộc 0,5% khi giá dưới 95 đô la. Điều này đồng nghĩa với nghĩa vụ bổ sung hàng năm là 53 triệu đô la. Hiện tại, lợi suất hiệu quả đã đạt 13,5%. Khi cổ tức tăng, gánh nặng tiền mặt cũng tăng lên. Khi gánh nặng tiền mặt tăng, áp lực bán Bitcoin cũng tăng.
Đây là một chu trình tự củng cố. Và thị trường nhận thấy điều này.
Thứ hai, việc cạn kiệt dự trữ tiền mặt. Dự trữ USD vào tháng 12 năm 2025 là 2,25 tỷ đô la. Giờ đây khoảng 900 triệu đô la. Giảm 60% trong vòng năm tháng. Nghĩa vụ cổ tức ưu đãi hàng năm dao động từ 750 đến 800 triệu đô la. Vì vậy, số dự trữ còn lại đủ để trang trải khoảng một năm cổ tức.
Thứ ba, sự gián đoạn ngày 1 tháng 6. Strategy đã phá vỡ cam kết "không bán" trong bốn năm của mình vào đầu tháng 6. Công ty đã bán 32 Bitcoin để trả cổ tức, trị giá 2,5 triệu đô la. Số lượng nhỏ, nhưng thông điệp lớn. Cùng ngày với tin này, thị trường chứng kiến dòng chảy ETF ròng 396 triệu đô la và thanh lý đòn bẩy 1,63 tỷ đô la.
Bây giờ tôi đi đến câu hỏi chính. Liệu Saylor có bán Bitcoin lần nữa không?
Để trả lời trung thực câu hỏi này, chúng ta cần xem xét ba kịch bản.
Kịch bản 1: Saylor không bán, nhưng tăng cổ tức. Vào ngày 30 tháng 6, cổ tức có thể được nâng lên 11,75% hoặc 12%. Điều này sẽ thu hút người mua vào STRC và có thể đẩy giá trên 90 đô la. Trong kịch bản này, không có áp lực bán Bitcoin. Nhưng nghĩa vụ hàng năm sẽ tăng.
Kịch bản 2: Saylor bán một lượng nhỏ Bitcoin, làm giảm thị trường, rồi mua lại với giá thấp hơn. Về lý thuyết, điều này làm tăng số lượng Bitcoin trên mỗi cổ phần. Nhưng để đạt được điều này, BTC cần thực sự giảm sau khi bán và sau đó thực sự được mua lại. Đây là một hoạt động tinh tế. Và mỗi lần bán Bitcoin đều ảnh hưởng đến thị trường và niềm tin vào STRC.
Kịch bản 3: Bán cổ phần MSTR. Công ty đã bán cổ phần MSTR trị giá 209 triệu đô la trong tuần này và nhận về 1.587 Bitcoin. Đây là một con đường tài chính thay thế khi kênh STRC không hoạt động. Nhưng cổ phiếu MSTR cũng biến động theo BTC và giảm 9% tính đến nay trong năm. Saylor đã đưa ra một tuyên bố trong kỳ nghỉ lễ Juneteenth. Ông nói rằng dự trữ đủ để trang trải 32 năm cổ tức. Chính xác về mặt toán học. 846.842 BTC tương đương khoảng 54 tỷ đô la theo giá hiện tại. Với nghĩa vụ hàng năm là 800 triệu đô la, phép tính toán học cho ra 67 năm. Nhưng thị trường đánh giá niềm tin, không phải toán học.
Và niềm tin hiện đang mong manh.
Jesse Myers nói đừng nhầm lẫn điều này với Terra. Ông đúng. STRC không phải là stablecoin thuật toán. Nó có 846.000 Bitcoin thật đằng sau. Đây không phải là kịch bản sụp đổ cấu trúc.
Nhưng cấu trúc mà Peter Schiff gọi là "ngôi nhà giấy" cũng đang đối mặt với áp lực thực sự. Nếu STRC không hoạt động, các nguồn thay thế cần thiết cho việc mua Bitcoin mới. Các nguồn thay thế này đắt đỏ. Và miễn là BTC duy trì trong khoảng từ 62.000 đến 65.000, áp lực này vẫn tiếp tục.
Tôi hiểu bức tranh này như sau:
Trong ngắn hạn, quyết định cổ tức ngày 30 tháng 6 là then chốt. Nếu công ty tăng tỷ lệ, đây là tín hiệu tin tưởng vào STRC. Nếu không tăng, thị trường sẽ xem đây là yếu kém. Giữ BTC trên 65.000 đô la là cách rõ ràng nhất để phá vỡ chu trình này. Nếu BTC tăng, STRC sẽ tự nhiên hồi phục, và cánh cửa phát hành mới sẽ mở lại.
Trong dài hạn, câu chuyện này cho thấy Bitcoin đã tích hợp sâu vào tài chính tổ chức. Sự tích hợp này vừa là điểm mạnh, vừa là rủi ro. Strategy đã chấp nhận rủi ro này một cách có ý thức. Và giờ đây, họ đang trải qua rủi ro đó.
Tôi nắm giữ STRC với vị thế nhỏ. Dưới 85 đô la, lợi suất hiệu quả là 13,5%. Khi BTC trở lại 70.000 đô la, STRC trở lại 100 đô la mang lại lợi nhuận vốn 17%. Cộng thêm cổ tức hàng tháng.
Đây là một bức tranh không đối xứng. Nhưng tính không đối xứng không luôn đồng nghĩa với rủi ro thấp.
Kế hoạch của tôi đã được ghi lại. Quy mô của tôi là những gì tôi có thể chấp nhận mất.
$BTC $ETH $SOL
#MyGateTradeStory
Nội dung này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không cấu thành lời khuyên tài chính.