#BrentReturnsTo100 Brent quay trở lại mốc 100

Giá dầu Brent đóng cửa trên 100 đô la/thùng vào tuần này lần đầu tiên kể từ đầu năm 2023.

Đó là một con số lớn. Nó lên trang nhất. Nhưng câu chuyện thực sự là điều gì đang đẩy nó lên, nó có ý nghĩa gì với người tiêu dùng, doanh nghiệp và nhà hoạch định chính sách trong năm 2026, và chúng ta sẽ đi về đâu từ đây.

Tôi sẽ phân tích theo cách dễ hiểu. Không kịch tính. Chỉ là số liệu, bối cảnh và những gì cần theo dõi tiếp theo.

Trước hết, là các dữ kiện.

Brent giao dịch ở mức 101,40 vào thứ Năm. WTI ở mức 97,80. Điều này đưa cả hai mốc chuẩn tăng khoảng 22% kể từ tháng 1.

Di chuyển này diễn ra trong 6 tuần. Không phải một sự kiện đơn lẻ. Đó là chuỗi thay đổi về cung và cầu cộng dồn lại.

Biến động vẫn ở mức vừa phải. Chúng ta không thấy các dao động 5 đô la mỗi ngày như năm 2022. Thị trường có vẻ thắt chặt, nhưng nó vẫn vận hành được.

Vì sao dầu quay lại mốc 100

Có năm yếu tố đang thúc đẩy giá tăng ngay lúc này.

Thứ nhất, kỷ luật nguồn cung.

OPEC Plus đã giữ các đợt cắt giảm sản lượng trong 18 tháng. Mức tuân thủ của họ là cao nhất trong 5 năm. Saudi Arabia, Nga và UAE đều bám sát các mục tiêu. Điều đó đã loại khỏi thị trường khoảng 2,2 triệu thùng/ngày. Năm 2025, ai cũng cho rằng họ sẽ đổ ồ ạt để giành thị phần. Họ đã không làm vậy. Họ chọn giá cả thay vì sản lượng.

Thứ hai, nhu cầu mạnh hơn dự kiến.

Tăng trưởng của Trung Quốc đạt 5,1% trong Q2. Con số này cao hơn dự báo. Du lịch, sản xuất và hóa dầu đều tăng.

Mỹ vẫn tăng trưởng. GDP đạt 2,4% quý trước. Hoạt động vận tải đường bộ, hàng không và công nghiệp vẫn vững.

Ấn Độ hiện là nước nhập khẩu dầu lớn thứ hai và nhu cầu tăng 6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Hàng không đạt mức kỷ lục. Nhu cầu nhiên liệu phản lực cao hơn 3% so với mức năm 2019.

Thứ ba, tồn kho thấp.

Tồn kho thương mại của OECD thấp hơn 5% so với trung bình 5 năm. Dự trữ chiến lược của Mỹ đã được nạp lại trong Q1 và Q2, qua đó rút thêm 60 triệu thùng khỏi thị trường.

Các nhà máy lọc dầu đang chạy ở mức 94% công suất sử dụng tại Mỹ và châu Âu vì biên lợi nhuận đang tốt. Điều này để lại rất ít “đệm” nếu có sự cố xảy ra.

Thứ tư, phần bù rủi ro địa chính trị.

Trong năm nay, chúng ta đã có gián đoạn ở 3 khu vực then chốt. Việc bảo trì ở Biển Bắc đã loại khỏi hoạt động 300k thùng/ngày trong 6 tuần. Bất ổn ở Tây Phi ảnh hưởng 200k thùng/ngày. Và việc siết thực thi lệnh trừng phạt với “đội tàu” trung chuyển khiến bảo hiểm và vận chuyển đắt hơn. Không cái nào trong số đó gây ra mất điện hoàn toàn, nhưng cộng lại sẽ làm giá tăng thêm 5 đến 7 đô la.

Thứ năm, đồng USD và lãi suất.

Đồng USD đã yếu đi 4% kể từ tháng 3. Điều này khiến dầu rẻ hơn theo đồng nội tệ đối với hầu hết người mua, nên họ mua nhiều hơn.

Đồng thời, việc cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 5. Lãi suất thấp hơn đồng nghĩa với hoạt động kinh tế nhiều hơn và nhu cầu cao hơn đối với diesel, xăng và nhiên liệu máy bay.

Gộp lại, ta có ít nguồn cung hơn, nhu cầu nhiều hơn, tồn kho thấp và một lực đỡ vĩ mô. Đó là cách để quay lại mốc 100.

Điều này có nghĩa gì với người tiêu dùng

Câu hỏi mà ai cũng muốn biết là: điều này nghĩa gì ở trạm xăng.

Tại Mỹ, giá xăng thông thường trung bình toàn quốc hiện là 4,12. Con số này cao hơn 0,58 so với tháng 1.

Tại châu Âu, dầu diesel khoảng 1,85 euro/lít. Ở châu Á, giá khác nhau nhưng tăng 12 đến 15% so với đầu năm.

Nó không phải mức năm 2022, nhưng vẫn dễ nhận ra. Với một hộ gia đình chạy 12.000 dặm mỗi năm, điều này tương đương khoảng 300 đô la nhiều hơn hằng năm so với tháng 1.

Tác động còn lớn hơn với vận tải đường bộ và hàng không. Chi phí vận chuyển tăng. Các hãng hàng không lại bắt đầu phụ thu nhiên liệu. Điều đó sẽ phản ánh vào giá vé và chi phí vận chuyển trong 2 tháng tới.

Giá thực phẩm cũng sẽ bị ảnh hưởng. Phân bón, vận tải và bao bì đều tiêu tốn năng lượng cao.

Điều này có nghĩa gì với doanh nghiệp

Nếu bạn điều hành một doanh nghiệp, đây là cách nó tác động.

Vận tải và logistics. Nhiên liệu chiếm 25 đến 35% chi phí. Hãy kỳ vọng chi phí cước tăng. Nếu có thể, hãy phòng hộ rủi ro (hedge).

Sản xuất. Nhựa, hóa chất và bất cứ thứ gì dùng khí tự nhiên làm nguyên liệu đầu vào sẽ thấy chi phí đầu vào tăng.

Bán lẻ. Người tiêu dùng có thu nhập ròng ít hơn. Họ sẽ cắt giảm các hạng mục không thiết yếu.

Hãng hàng không và du lịch. Nhu cầu vẫn mạnh, nhưng biên lợi nhuận sẽ bị nén nếu không tăng giá vé.

Các công ty làm ăn tốt là những công ty đã chuẩn bị cho điều này. Họ khóa phòng hộ nhiên liệu ở Q4. Họ tăng giá sớm. Họ đầu tư vào hiệu quả.

Điều này có nghĩa gì với nhà hoạch định chính sách

Các ngân hàng trung ương đang theo dõi sát. Dầu ở mức 100 làm tăng khoảng 0,4% lạm phát tiêu đề trong 3 tháng.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) và ECB đều cho biết họ sẽ “làm ngơ” trước các cú sốc năng lượng tạm thời, nhưng nếu dầu duy trì trên 100 trong 2 quý, nó sẽ trở thành vấn đề. Điều này có thể làm chậm các đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo.

Chính phủ cũng chịu áp lực. Một số người lại nói về trợ cấp nhiên liệu. Những người khác xả ra một lượng nhỏ từ dự trữ chiến lược. Nhưng không ai muốn lặp lại năm 2022, khi trợ cấp làm phình to ngân sách.

Câu hỏi chính sách lớn hơn là an ninh năng lượng. Dầu 100 đô la làm nổi bật nhu cầu tăng sản xuất trong nước, tăng năng lượng tái tạo và cải thiện hiệu quả. Cả ba đều đang diễn ra.

Về cung

Liệu có thể tăng thêm dầu nhanh không

Trả lời ngắn gọn: không nhiều và không nhanh.

Ngành dầu đá phiến của Mỹ đang sản xuất 13,4 triệu thùng/ngày. Gần mức kỷ lục. Nhưng tăng trưởng chậm hơn. Nhà đầu tư muốn kỷ luật vốn, không phải tăng trưởng bằng mọi giá. Hãy kỳ vọng tăng trưởng 300 đến 400k thùng/ngày trong năm nay, chứ không phải 1 triệu.

OPEC Plus có khoảng 3,5 triệu thùng/ngày công suất dự phòng. Nhưng họ đã cho thấy không có mấy hứng thú sử dụng nếu giá không tăng mạnh hơn hoặc nhu cầu sụp đổ.

Các dự án mới cần 3 đến 5 năm. Các dự án được phê duyệt trong 2024 và 2025 sẽ không giúp ích cho năm 2026.

Vì vậy, thị trường đang thắt chặt. Bất kỳ sự cố bất ngờ nào cũng đẩy giá lên cao hơn.

Về nhu cầu

Nhu cầu có giảm khi giá ở 100 đô la không

Có. Nhưng không giảm nhiều như trong quá khứ.

Người ta vẫn cần đi lại. Hàng hóa vẫn cần được vận chuyển. Máy bay vẫn cần bay.

Các khu vực chứng kiến “hủy” nhu cầu nhiều nhất là hóa dầu ở châu Á và một số người dùng công nghiệp ở châu Âu có thể chuyển sang khí. Nhưng con số này có thể khoảng 400k thùng/ngày.

Yếu tố khó đoán là Trung Quốc. Nếu các vấn đề về bất động sản và nợ chính quyền địa phương lại làm chậm tăng trưởng, điều đó có thể lấy khỏi thị trường 500k thùng/ngày. Hiện tại chúng ta chưa thấy điều đó.

Về chuyển dịch năng lượng

Dầu 100 đô la làm cùng lúc hai việc.

Nó khiến các công ty dầu khí rất có lãi. Dòng tiền mạnh. Điều đó đồng nghĩa với đầu tư nhiều hơn vào các mỏ hiện có và vào công nghệ để giảm phát thải.

Nó cũng làm các lựa chọn thay thế trở nên cạnh tranh hơn. Năng lượng mặt trời, gió và xe điện trông hấp dẫn hơn khi xăng ở mức 4 đô la.

Chúng ta đang thấy cả hai. Sản xuất dầu của Mỹ tăng. Đồng thời, doanh số xe điện đạt 18% trong số xe mới toàn cầu ở Q2. Máy bơm nhiệt và các gói nâng cấp hiệu suất cũng đang tăng.

Chuyển dịch không diễn ra tuyến tính. Giá dầu cao làm chậm nó trong ngắn hạn vì người dân không đủ khả năng mua xe mới. Nhưng đến trung hạn, nó lại đẩy nhanh vì lợi ích kinh tế thay đổi.

Điều gì sẽ xảy ra tiếp theo

Ba kịch bản.

Kịch bản 1 Cơ sở 60% xác suất. Dầu dao động trong khoảng 95 đến 105 trong phần còn lại của năm 2026. Nhu cầu giữ vững, OPEC Plus duy trì kỷ luật, không có sự cố mất điện lớn. Giá sẽ trôi xuống trong Q4 khi sản xuất của Mỹ tăng và nhu cầu của Trung Quốc chậm lại theo mùa.

Kịch bản 2 Tăng 25% xác suất. Một cú gián đoạn cung khác hoặc mùa hè nóng hơn dự kiến đẩy Brent lên 110 đến 115. Điều đó kích hoạt “hủy” nhu cầu và phản ứng chính sách. Giá giảm trở lại vào Q1 2027.

Kịch bản 3 Giảm 15% xác suất. Suy thoái hoặc suy giảm ở Trung Quốc lấy đi 1 triệu thùng/ngày khỏi nhu cầu. OPEC Plus bổ sung thêm thùng. Giá rơi về 80 đến 85.

Quan điểm của tôi là chúng ta sẽ ở kịch bản 1. Thị trường cân bằng nhưng vẫn thắt chặt.

Cần theo dõi gì

Báo cáo tồn kho vào mỗi thứ Tư. Nếu tồn kho dầu thô của Mỹ giảm 3 tuần liên tiếp, giá sẽ tăng.

Cuộc họp OPEC Plus vào tháng 9. Bất kỳ thông tin nào về việc tăng thêm sản lượng đều sẽ làm thị trường biến động.

Dữ liệu Trung Quốc. PMI, số liệu du lịch và nhập khẩu.

Mùa bão. Hiện chúng ta đang bước vào các tháng cao điểm. Một cơn bão ở Vịnh có thể nhanh chóng làm loại khỏi hoạt động 1 triệu thùng/ngày.

USD và lãi suất. Đồng USD mạnh hơn đẩy dầu đi xuống.

Ghi chú về biến động và giao dịch

Với các nhà giao dịch, đây là một thị trường tốt. Đi ngang theo biên nhưng có các mốc rõ ràng. 95 là hỗ trợ. 105 là kháng cự.

Với doanh nghiệp, đây là một thị trường phòng hộ. Nếu bạn là một hãng hàng không hoặc công ty vận tải đường bộ, bạn nên phân lớp phòng hộ cho Q4 và Q1.

Với nhà đầu tư, cổ phiếu năng lượng đang làm ăn tốt nhưng không phải kiểu “hưng phấn”. Tỷ suất sinh lời dòng tiền tự do vẫn ở mức 8 đến 10%. Điều đó khá hấp dẫn.

Những suy nghĩ cuối cùng

Brent ở mức 100 không phải là một cuộc khủng hoảng. Nó không phải 2008. Nó không phải 2022.

Đó là tín hiệu rằng thị trường đang thắt chặt và thế giới vẫn vận hành dựa trên dầu. Dù chúng ta xây thêm nhiều năng lượng tái tạo, dù xe điện phát triển, nhu cầu dầu vẫn tiếp tục tăng trong năm 2026.

Điều đó có nghĩa là cần đầu tư cho tất cả những điều trên. Tăng sản xuất để giữ giá ổn định. Tăng hiệu quả để dùng ít hơn. Tăng các lựa chọn thay thế để người tiêu dùng có quyền lựa chọn.

Với người tiêu dùng, hãy dự kiến sẽ phải trả nhiều hơn ở trạm xăng trong vài tháng tới. Hãy đưa nó vào ngân sách.

Với doanh nghiệp, hãy bảo vệ biên lợi nhuận. Nhiên liệu sẽ không quay lại mức 3 đô la bất cứ lúc nào sớm.

Với nhà hoạch định chính sách, hãy coi đây như một lời nhắc để đầu tư vào an ninh năng lượng. Điều đó bao gồm sản xuất trong nước, dự trữ chiến lược và các lựa chọn thay thế.

Chúng ta đã từng ở đây. Chúng ta biết bộ phim này sẽ diễn ra thế nào. Điểm khác biệt của năm 2026 là chúng ta có nhiều công cụ hơn. Dữ liệu tốt hơn, đa dạng hóa nguồn cung hơn, và tốc độ chuyển dịch nhanh hơn.

Brent ở mức 100 là một cột mốc. Nó cũng là một phép thử. Về mức độ chúng ta quản lý cung, cầu và quá trình chuyển dịch cùng một lúc ra sao.

Nếu bạn có câu hỏi về việc điều này ảnh hưởng như thế nào tới hoạt động kinh doanh hoặc ngân sách của bạn, hãy nói chuyện với chúng tôi. Tôi sẽ đăng cập nhật khi dữ liệu được công bố.

Chúng ta hãy cùng nhau vượt qua giai đoạn này.