Nestes últimos dias, vi alguém usar a curva de oferta de stablecoins para traçar linhas de entrada líquida de ETF, dizendo que, na verdade, a correlação às vezes é apenas todo mundo ativando o “interruptor de risco” ao mesmo tempo. O capital fora da bolsa não necessariamente se transforma imediatamente em stablecoins, pode primeiro ficar parado com corretoras, ou passar por market making/empréstimos antes de entrar na cadeia; por outro lado, o aumento de stablecoins também pode ser apenas uma movimentação de arbitragem, não significando aumento de compra.

Gosto de representá-lo como um gráfico de dependência: quem é a entrada, quem é o buffer, quem é o amplificador… como uma tubulação de água ou circuito elétrico, abrir uma válvula em um ponto não significa que a água chegará imediatamente ao final. Recentemente, antes e depois da atualização da cadeia principal, as pessoas especulam sobre a migração de projetos, mas eu estou mais interessado se as linhas de ponte, oráculos e liquidação podem ser “puxadas” de forma a gerar riscos sistêmicos. De qualquer forma, agora, ao ver “um indicador que explica o mundo inteiro”, prefiro segurar a mão.