Às vezes quero refletir, quando os investidores de varejo realmente começaram a se tornar o “papel de quem recebe a encomenda”?

Na verdade, não foi algo que aconteceu de repente em um determinado ano, mas sim uma transferência gradual do poder de precificação do mercado aberto para a fase de financiamento.
No início, como o grupo da E, o preço do ICO era $0,31, no mercado secundário também ficava pouco acima de $0,4, quase sem diferença entre o nível primário e secundário, mesmo que você perdesse a primeira rodada, o custo não se distanciava muito, e o potencial de alta posterior era totalmente reservado ao mercado. De 2018 a 2020, por exemplo, SOL, começou a aparecer uma clara estratificação de custos, rodada semente a $0,04, no secundário o mínimo era $0,5, uma diferença de dez vezes, mas o problema é que na época a narrativa e o crescimento ainda não estavam esgotados, o mercado estava disposto a continuar elevando as avaliações, então, embora os investidores de varejo entrassem um pouco mais caros, ainda podiam aproveitar o movimento de alta principal.
A verdadeira mudança aconteceu após 2020, não porque os projetos ficaram piores, mas porque o modo de jogar mudou. As rodadas de financiamento aumentaram, as avaliações foram constantemente antecipadas, e os preços já eram “projetados” antes do lançamento. Como OP, STRK, que essencialmente não estão mais descobrindo o preço ao serem listados, mas sim realizando no mercado o valor já definido, na fase de private equity o FDV foi sendo elevado continuamente, e no momento do lançamento, o que foi oferecido ao mercado secundário não foi espaço de crescimento, mas uma avaliação já esgotada, e as oscilações que você vê são apenas volatilidade, os lucros reais já foram distribuídos na fase invisível.
Assim, a estrutura mudou completamente: antes, o primário era barato e o secundário ajudava a fazer o bolo crescer, agora o primário define o preço e o secundário é responsável por fornecer liquidez. Além disso, baixa circulação com alta avaliação de mercado (FDV) tornou-se padrão, facilitando a manipulação de preços e a saída de fundos, airdrops passaram a ser mecanismos de consolação, e o TGE cada vez mais se assemelha a um ponto de liberação de liquidez, e não a um ponto de partida.
Portanto, o problema não é que os investidores de varejo tenham ficado mais fracos, mas que o potencial de alta não fica mais no mercado aberto. Se ainda tentarmos jogar com a lógica de “segurar e esperar o mercado em alta” nesse novo cenário, provavelmente estaremos nos consumindo em avaliações elevadas. Quem ainda consegue ganhar dinheiro, na essência, já está operando com outro conjunto de estratégias: focar no ritmo, acompanhar os desbloqueios, buscar janelas de liquidez, pensar em sair antes de decidir entrar. Em resumo, esse mercado deixou de ser uma questão de adivinhação e passou a ser uma questão de quem entende melhor esse jogo de distribuição.