Recentemente, quem acompanha o mercado cambial deve ter notado que a queda do iene ainda não parou. Até o início de 2026, o dólar em relação ao iene ainda oscillava entre 152 e 160, e no final de abril já se aproximava de 159, chegando a quase tocar a marca de 160. Ainda mais doloroso, a taxa de câmbio real efetiva do iene atingiu uma nova mínima em quase 53 anos em fevereiro.

Para ser honesto, isso não é um evento repentino, há vários fatores estruturais que vêm atuando continuamente. O mais central é o diferencial de juros entre EUA e Japão — as taxas de juros nos EUA permanecem elevadas, enquanto o Banco do Japão demora a aumentar as suas, criando um grande espaço de arbitragem. Investidores tomam empréstimos em ienes de baixo custo para investir em ativos de maior rendimento em dólares, levando à venda contínua de ienes. Além disso, o novo governo japonês mantém o estilo da "Abenomics", com estímulos fiscais em grande escala que aumentam a emissão de dívida, gerando preocupações com riscos fiscais, o que também pressiona o iene para baixo.

Há outro fator frequentemente ignorado — a situação no Oriente Médio. O Japão depende fortemente da importação de petróleo do Oriente Médio, e o bloqueio do Estreito de Hormuz ameaça diretamente a segurança energética. Embora o Japão possua cerca de 250 dias de reservas estratégicas de petróleo, preços elevados continuam elevando os custos de importação, ampliando o déficit comercial. Tudo isso enfraquece os fundamentos econômicos do Japão, levando o Banco Central a ser mais cauteloso ao elevar as taxas de juros.

Quando o iene vai se valorizar? Essa é a questão que mais preocupa.

No curto prazo, o ponto de inflexão deve acontecer na reunião do Banco do Japão em junho. O mercado esperava uma alta de juros em abril, mas a guerra no Irã interrompeu o ritmo, e o governador do banco, Ueda Kazuo, afirmou claramente que as incertezas causadas pelo conflito geopolítico continuam a gerar turbulência nos mercados financeiros globais. No entanto, análises de instituições de mercado indicam que a probabilidade de aumento de juros em junho já subiu para 76%, o que provavelmente será o momento-chave para uma recuperação do iene.

Se o Banco do Japão realmente elevar a taxa para 1,0% em junho, o diferencial de juros entre EUA e Japão se reduzirá significativamente, o que aumentará a atratividade do iene de forma direta. Parte do capital de arbitragem pode começar a retornar, impulsionando uma valorização de curto prazo do iene. Mas também devemos admitir que isso é apenas uma reação técnica de curto prazo.

A longo prazo, quando o iene vai se valorizar, depende realmente de reformas estruturais internas no Japão. Somente com um crescimento econômico mais robusto, com um ciclo virtuoso de "salários e preços" consolidado, o iene poderá estabelecer uma base de força duradoura. Atualmente, esse caminho ainda é bastante longo.

As previsões de mercado para o iene divergem bastante. Junya Tanase, chefe de estratégia de câmbio da JP Morgan no Japão, é uma das vozes mais pessimistas de Wall Street, acreditando que o iene pode cair até 164 até o final de 2026. Sua lógica é que os fundamentos do iene permanecem fracos, e a melhora estrutural de longo prazo é improvável no próximo ano, especialmente com a expectativa de aumento das taxas de juros em outras principais economias, que já começa a ser digerida, limitando os efeitos da política de aperto do BoJ.

Parisha Saimbi, estrategista de câmbio e taxas emergentes da BNP Paribas na Ásia, prevê que o dólar em relação ao iene pode chegar a 160 até o final de 2026. Ela acredita que o ambiente macro global no próximo ano ainda será relativamente favorável ao risco, o que costuma sustentar operações de arbitragem. Considerando a demanda contínua por arbitragem, a cautela do BoJ e uma postura mais hawkish do Federal Reserve do que o esperado, o dólar deve permanecer em patamares elevados frente ao iene.

Para quem deseja fazer uma análise própria da tendência do iene, há quatro fatores-chave a observar. Primeiro, a inflação medida pelo CPI: atualmente, a inflação no Japão é relativamente baixa globalmente, limitando o espaço do Banco Central para subir juros. Segundo, os dados de crescimento econômico, como PIB e PMI, que influenciam diretamente a política do banco central. Terceiro, as declarações do próprio BoJ e de Ueda Kazuo: cada fala dele pode ser amplificada no curto prazo, impactando diretamente a volatilidade cambial. Quarto, o cenário internacional: mudanças na política de bancos centrais como o Fed também influenciam o movimento do iene.

Outro ponto importante: o iene tem um atributo de refúgio. Quando os riscos globais aumentam, as pessoas tendem a comprar iene para se proteger, fazendo o valor subir temporariamente. Por outro lado, quando o sentimento de risco global está mais calmo, o iene sofre uma saída de capital contínua.

De modo geral, embora o diferencial de juros entre EUA e Japão continue a se ampliar no curto prazo e a política do BoJ seja lenta para mudar, o iene deve, a longo prazo, retornar a níveis mais razoáveis. Para quem viaja ou consome no exterior, pode ser interessante comprar aos poucos para atender às futuras necessidades; para investidores que buscam lucros na troca de moedas, recomenda-se considerar as informações acima, ajustando às suas condições financeiras e tolerância ao risco, preferencialmente consultando um profissional e adotando estratégias de gestão de risco para lidar com a volatilidade do mercado.