Recentemente, o mercado de petróleo bruto apresentou um padrão de oscilações amplas: em 27 de maio, o preço de liquidação dos contratos futuros de WTI chegou a perder a barreira de 90 dólares, caindo para 88,68 dólares por barril, enquanto o Brent caiu junto, atingindo 94,29 dólares por barril, marcando o menor preço de liquidação desde 17 de abril; mas no dia seguinte, impulsionado por um novo confronto entre EUA e Irã, os preços do petróleo se recuperaram rapidamente, com o WTI chegando a recuperar temporariamente os 95 dólares durante o pregão. No mecanismo de precificação do mercado, um fenômeno digno de atenção está se desenrolando — o desejo do mercado pela assinatura de acordos já superou a avaliação da veracidade das informações.

Situação EUA-Irã: esperança de acordo e fricções com a realidade aumentam simultaneamente, e o impasse provavelmente continuará. A mídia iraniana divulgou em 27 de maio um rascunho de memorando de entendimento entre EUA e Irã, contendo cláusulas sobre um cessar-fogo de 60 dias, o levantamento do bloqueio marítimo do Estreito de Hormuz e a retomada gradual do transporte comercial iraniano em um mês. O Departamento de Estado dos EUA rapidamente negou, afirmando que o rascunho é "totalmente inventado", e Trump expressou publicamente insatisfação com o progresso das negociações, ameaçando "ou chegar a um acordo ou tomar medidas militares".

A principal divergência nos pontos de negociação entre as partes reside em: o Irã exige que os EUA levantem as sanções, descongelem ativos no exterior, enquanto Trump tenta vincular o acordo EUA-Irã à inclusão de países do Oriente Médio, como Omã, na "Acordo de Abraão", estando as posições bastante distantes em relação às demandas centrais. Do ponto de vista temporal, o resultado formal das negociações em 5 de junho será uma janela de observação crucial.

Mesmo que as partes consigam um acordo preliminar, o tempo necessário para a retomada real do fornecimento é geralmente subestimado. O responsável pela companhia petrolífera nacional de Abu Dhabi admitiu que, mesmo que o conflito termine imediatamente, levará pelo menos quatro meses para recuperar 80% da produção, e a recuperação total só deve ocorrer no primeiro trimestre de 2027. Além disso, a remoção de minas marítimas leva mais de dois meses, e a segurança da navegação ainda apresenta incertezas, fazendo com que o ritmo de recuperação do fornecimento a médio prazo provavelmente seja mais lento do que o esperado pelo mercado.

A lógica de "pressão de ambos os lados" entre a demanda macroeconômica e os estoques baixos. Sob o duplo ataque de preços elevados do petróleo e altas taxas de juros de longo prazo, a pressão sobre a demanda está se tornando substancial. A AIE prevê que, em 2026, a demanda global por petróleo bruto diminuirá de 420 mil barris por dia, chegando a 104 milhões de barris por dia. Como maior importador mundial de petróleo, a China deve importar cerca de 6,5 milhões de barris por dia em maio, com alguns navios até sendo revendidos, enquanto a taxa de operação das refinarias permanece baixa.

Ao mesmo tempo, os estoques continuam a sinalizar tensão. Na semana de 15 de maio, os estoques comerciais de petróleo bruto nos EUA caíram 7,86 milhões de barris, e as reservas estratégicas de petróleo também diminuíram 992 mil barris; os estoques de gasolina nos EUA já estão abaixo do ponto mais baixo sazonal de cinco anos. Segundo uma estimativa da Goldman Sachs, até o final de abril, os estoques globais de petróleo equivalem a aproximadamente 101 dias de demanda mundial, devendo cair para 98 dias até o final de maio, aproximando-se da "linha de alerta de cem dias".

Na oferta, o bloqueio do Estreito de Hormuz já causou uma perda de mais de 10 milhões de barris por dia na produção global, e a produção da OPEP em abril caiu quase 10 milhões de barris por dia em relação ao período anterior ao conflito.

Como será o futuro do preço do petróleo? A curto prazo, o conflito central reside na perturbação das informações de negociação. Qualquer notícia sobre cessar-fogo pode provocar uma rápida retração dos preços, mas, a médio prazo, os estoques baixos e a lacuna de oferta substancial fornecerão um suporte sólido para os preços do petróleo. Mesmo que um acordo seja alcançado, a recuperação da produção não acontecerá da noite para o dia; combinando com a temporada de alta demanda de verão e as necessidades de reposição de estoques após a redução dos conflitos, o espaço para queda dos preços do petróleo será relativamente limitado.

De uma análise geral, é provável que os preços do petróleo apresentem uma tendência de baixa no curto prazo e de alta no longo prazo, com o fundo sendo elevado: a expectativa de alívio geopolítico de curto prazo pode levar os preços a oscilar na faixa de 85 a 93 dólares para o WTI, mas, assim que o mercado perceber que a recuperação da oferta é menor do que o esperado e que os estoques baixos estão em efeito de ressonância, o centro dos preços pode subir novamente. Se a situação persistir até o início da temporada de alta de consumo de verão, as tensões estruturais de desequilíbrio entre oferta e demanda de petróleo bruto provavelmente serão ainda mais ampliadas.