1. Mercado de ações: em níveis elevados, o VIX implícito ainda não desapareceu

No final de maio, o mercado global de ações teve uma alta geral, mas a queda nos rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA já está enviando sinais profundos. O índice Dow atingiu um novo recorde de fechamento, enquanto o S&P 500 também renovou seu recorde. Estar em altos níveis é desconfortável, e a direção de queda causada pelas variáveis geopolíticas e pelo Federal Reserve é o principal fator que determinará a próxima fase.

2. Geopolítica: de tensões acirradas a "super boas notícias" iminentes

A extensão do cessar-fogo por 60 dias e o acordo de memorando de entendimento são uma das principais razões que sustentam a recente recuperação do apetite ao risco do mercado. Assim que a situação se estabilizar, os preços do petróleo continuarão pressionados, as expectativas de inflação irão diminuir ainda mais, abrindo espaço para o Fed agir com "redução de juros + redução do balanço".

3. Era de Powell oficialmente iniciada: dor de curto prazo para ganho de espaço a longo prazo

No meio de maio, após a posse de Powell, a lógica de precificação do mercado mudou de forma qualitativa.

· A política de "preço mais baixo, volume mais apertado" já está estabelecida: Powell promove simultaneamente "redução de juros + redução do balancete", essencialmente usando a dor de liquidez de curto prazo para garantir a saúde econômica de longo prazo.
· O mercado chegou a precificar "sem esperança de corte de juros, até mesmo possibilidade de aumento", com uma probabilidade de pelo menos uma alta de juros no ano de 70%.
· O mais recente indicador de sentimento apresentou uma mudança crucial: alguns analistas apontam que o mercado pode estar refletindo excessivamente a expectativa de aumento de juros, e nas próximas semanas ou meses, há uma possibilidade de reverter para uma expectativa de corte. Se essa mudança de sentimento ocorrer, ela impulsionará diretamente ativos sensíveis às taxas de juros.

4. Mercado de títulos do Tesouro dos EUA: queda drástica nos rendimentos, o que o mercado está jogando?

Os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA em maio sofreram uma queda dramática:

· Meio de maio: o rendimento do título de 30 anos chegou a ultrapassar 5,2%, atingindo uma máxima de quase 19 anos; o de 10 anos se aproximou de 4,7%.
· 25 de maio: o rendimento do título de 10 anos caiu para 4,50%, enquanto o de 2 anos caiu para 4,01%.
· Lógica implícita: a queda generalizada nos rendimentos dos títulos do Tesouro é essencialmente o mercado precificando antecipadamente a redução do balanço e o corte de juros do Powell, além de confirmar a correção do preço do petróleo.

5. Índice do dólar: virou para baixo

Após uma leve alta, o índice do dólar virou para baixo, atualmente oscilando em torno de 99,30. Essa tendência está altamente alinhada com a lógica de "recuperação do apetite ao risco" — quando sinais de alívio nas principais riscos globais (conflito no Oriente Médio, ações agressivas do Fed) aparecem, o capital começa a sair do dólar, considerado um "porto seguro", retornando para outros ativos de risco.

6. Ouro: o esgotamento do prêmio geopolítico é o conflito central

O ouro à vista continuou sob pressão após o anúncio do cessar-fogo entre EUA e Irã, caindo para cerca de 4366 dólares por onça, atingindo uma mínima de vários meses.

A razão fundamental para a queda do ouro, mesmo em meio ao aumento do conflito, é que a expectativa de inflação que impulsiona o preço do ouro foi rapidamente retirada devido à forte queda no preço do petróleo. A duração e intensidade do conflito EUA-Irã já ultrapassaram as previsões da maioria das instituições, e o efeito de pânico marginal causado pelo risco geopolítico diminuiu. O petróleo é o fator mais forte que influencia o movimento de curto prazo do ouro.

7. Mercado de criptomoedas: alta sensível à liquidez, a recuperação mais lenta

O Bitcoin oscila entre 73.000 e 73.600 dólares, com uma queda de mais de 4,4% nesta semana; o Ethereum caiu mais de 4,5%, enfrentando a difícil prova de 2000 dólares. A recuperação do mercado de criptomoedas é a mais lenta porque, entre todos os ativos, é o mais sensível à liquidez global. Somente após a clareza total na trajetória de política do Powell, a direção real será estabelecida.

8. Petróleo: de loucura a calma

O preço do WTI caiu de mais de 100 dólares no início do mês para a faixa de 87-90 dólares; o Brent caiu para a faixa de 92-95 dólares. Goldman Sachs prevê que o preço médio do Brent em 2026 cairá ainda mais, para 56 dólares.