#我的Gate交易时刻 #马斯克称SpaceX市值将达2万亿美元 SpaceX estreia na bolsa com preço astronômico, Musk se torna o primeiro "bilionário de trilhões" : o jogo extremo entre capital e tecnologia, a lógica e as contradições por trás da avaliação de trilhões

12 de junho, SpaceX entrou na NASDAQ com o código de ações SPCX, a um preço fixo de 135 dólares, captação de 75 bilhões de dólares e uma avaliação inicial de 1,77 trilhão de dólares, quebrando recordes históricos de IPO. No primeiro dia de negociação, a SpaceX disparou 29% na abertura, fechando com alta de 19%, atingindo um valor de mercado de mais de 2 trilhões de dólares, superando JPMorgan Chase e Berkshire Hathaway, e tornando-se a sexta maior empresa listada globalmente. Por trás dessa festa de capital, a fortuna pessoal de Musk também ultrapassou 1,1 trilhão de dólares, tornando-se o primeiro "bilionário de trilhões". No entanto, a lógica dessa "estreia épica" não pode ser explicada pela narrativa comercial tradicional, suas bases de avaliação, estruturas de poder e preocupações futuras revelam contradições profundas entre tecnologia e capital.

Três principais negócios desmembrados: a enorme lacuna entre lucros atuais e expectativas futuras.
A avaliação de 1,77 trilhão de dólares da SpaceX deriva da "narrativa futura" de Wall Street sobre seus três principais negócios:
1 Starlink: pilar de caixa e motor de crescimento, como o único segmento lucrativo, até o primeiro trimestre deste ano, possui mais de 10,3 milhões de assinantes pagos, receita anual de 11,387 bilhões de dólares e lucro operacional de 4,4 bilhões de dólares, quase monopolizando o setor de internet via satélites de órbita baixa. Seus efeitos de escala e rede constituem a base da avaliação.
2 Lançamentos espaciais: barreira tecnológica e prejuízos de curto prazo. Os foguetes Falcon e o projeto Starship criaram barreiras técnicas, com receita de 4,086 bilhões de dólares em 2025, mas ainda sem lucro. O avanço tecnológico de foguetes reutilizáveis lhe confere domínio absoluto no setor de exploração espacial comercial.
3 xAI: setor de gastos elevados e negócios de IA integrados às visões de longo prazo (grande modelo Grok e clusters de computação). Em 2025, prejuízo de 6,3 bilhões de dólares, mas carregando a ambição de Musk de liderar a "era inteligente". Alto investimento em P&D, embora prejudique lucros atuais, é visto como alavanca para um mercado trilionário no futuro. A contradição está no fato de que, em 2025, a receita total será de apenas 18,7 bilhões de dólares, com uma relação preço/vendas de 90-107 vezes, muito acima da média do setor. Os resultados atuais claramente não sustentam a avaliação, e os bancos de investimento projetam até 2040 que os três negócios podem atingir um mercado potencial de 28,5 trilhões de dólares, com receita chegando a 3,4 trilhões — usando um "futuro distante" para justificar a valorização presente, que é o núcleo da lógica do IPO.

A "sobrevalorização" de Musk na estrutura de poder: a empresa é o homem, o homem é a empresa!
Após desmembrar o modelo de negócios, o verdadeiro núcleo da avaliação da SpaceX é seu fundador, Musk. Com a estrutura de ações A e B, ele detém 85,1% do poder de voto, controlando totalmente as decisões da empresa. Este IPO rompe com o padrão: sem roadshow de precificação, sem faixa de preço, Musk definiu o preço em 135 dólares, com uma postura de "aceitar ou recusar", atraindo mais de 250 bilhões de dólares em pedidos de subscrição, quase 4 vezes a demanda. A valorização baseada no "prêmio Musk" vem de seu histórico de "quebrar barreiras": desde o sonho de recuperar foguetes, ridicularizado, até a recuperação após três fracassos; desde a revolução na comunicação com Starlink até as explorações radicais do Starship — sua capacidade de transformar o "impossível" em realidade é o principal motivo pelo qual investidores apostam nele.
Se desconsiderarmos Musk, a SpaceX ainda vale trilhões? A resposta é incerta.
Comprar ações SPCX é, essencialmente, apostar na visão e na capacidade de execução de uma pessoa — talvez seja o "prêmio de capital humano" mais direto já quantificado pelo mercado de capitais.

Paradoxo do capital: usando o dinheiro de hoje para criar máquinas que substituem as pessoas de hoje.
Por trás dessa celebração, há um ciclo lógico inquietante: investidores de varejo colocam suas economias na SpaceX, na verdade financiando seu setor de xAI, que queima 7,7 bilhões de dólares por trimestre em pesquisa e desenvolvimento de sistemas de IA. Um dos objetivos finais dessas tecnologias é substituir uma grande quantidade de trabalho humano — construindo máquinas que se auto-substituem, uma ideia absurda, mas real. Ao mesmo tempo, o capital está se concentrando cada vez mais nos líderes: no dia do IPO, Virgin Galactic caiu 25%, Rocket Lab caiu 8,8%. Sob o efeito de "quem manda é o forte", as "empresas superpoderosas" criam ciclos virtuosos por meio de tecnologia e narrativa mítica, inflando continuamente suas avaliações. Modelos tradicionais de avaliação (como DCF ou método de empresas comparáveis) já não funcionam, pois nunca consideraram o "prêmio do fundador", mas seu valor real talvez ultrapasse qualquer número nos relatórios financeiros.

Epílogo: uma avaliação de trilhões, uma aposta sobre o futuro
A estreia da SpaceX é fruto de uma combinação de avanços tecnológicos, entusiasmo pelo capital e culto à personalidade. Sua avaliação de trilhões baseia-se em três hipóteses: expansão contínua do Starlink, comercialização da tecnologia espacial e o potencial disruptivo da xAI para o futuro. E o controle absoluto de Musk liga o destino da empresa ao seu próprio, uma vantagem e um risco ao mesmo tempo.
Quando o valor de uma empresa está atrelado à visão e à capacidade de execução do fundador, sua vulnerabilidade é evidente.
Nos próximos dez anos, o mercado de capitais pode testemunhar a chegada de mais empresas "muskianas": com visões disruptivas que atraem avaliações altíssimas, usando promessas de longo prazo para absorver bolhas atuais, e colocando o capital humano acima de ativos tradicionais.
O sino da SpaceX não marca o fim, mas o início de uma nova era de jogo entre capital e tecnologia. Nesse jogo, os investidores apostam não apenas em espaço e IA, mas também em uma previsão do rumo da civilização humana. $SPCX