A Máquina de Recompra das Grandes Empresas de Tecnologia Acabou de Parar 🧐

Os quatro maiores gastadores de IA – Alphabet, Microsoft, Meta e Amazon – apresentaram seus menores números trimestrais de recompra em quase uma década. Apenas a Microsoft recomprou ações no primeiro trimestre de 2026. E foram apenas 3,4 bilhões de dólares. Esse número é minúsculo comparado às suas médias históricas.

O caso da Alphabet é o mais extremo. Zero recompra. No ano passado, eles fizeram 15 bilhões de dólares no mesmo trimestre. Nos últimos cinco anos, a Alphabet gastou aproximadamente 280 bilhões de dólares em recompra – mais de 6 por cento de sua capitalização de mercado atual. E agora nada.

Para onde foi o dinheiro

Infraestrutura de IA. Todo ele. Os quatro gigantes estão prevendo despesas de capital combinadas de até 725 bilhões de dólares neste ano. Isso é um aumento em relação aos recordes de 410 bilhões de dólares em 2025 – um salto de 77 por cento. Deixe-me detalhar.

A orientação de capex da Alphabet para 2026 é de 175 bilhões a 190 bilhões de dólares. A Microsoft está em torno de 190 bilhões. A Amazon está por volta de 200 bilhões. A Meta aumentou sua orientação para 125 bilhões a 145 bilhões de dólares.

Esses números são insanos. O Goldman Sachs estima que o capex desses hyperscalers consumirá cerca de 100 por cento do fluxo de caixa operacional de 2026. O fluxo de caixa livre está sendo consumido vorazmente. Isso os força a aumentar o capital próprio e assumir mais dívidas.

Vendas de ações voltaram

A Alphabet fez sua primeira venda de ações em 20 anos – levantando cerca de 85 bilhões de dólares. A Meta está considerando uma oferta semelhante de dezenas de bilhões. Essas empresas não estão gerando dinheiro suficiente internamente para financiar a expansão de IA. Então, estão recorrendo aos mercados públicos.

A era da recompra está chegando ao fim

O Goldman Sachs diz que as recompras entre os cinco principais hyperscalers de IA caíram 64 por cento ano‑sobre‑ano no primeiro trimestre de 2026. Essas empresas agora gastam apenas 15 por cento de seu caixa em recompra, contra uma média de 27 por cento de 2017 a 2022. O crescimento de recompra do S&P 500 para 2026 está projetado em apenas 3 por cento. O crescimento de capex é de 33 por cento.

A exceção que confirma a regra

A Apple ainda está recomprando agressivamente. Mas a Apple não está gastando pesado em infraestrutura de IA. Eles estão fazendo seu próprio caminho. Então, o padrão é claro – se você está na corrida de IA, você não está recomprando ações.

O que isso significa

As recompras eram um suporte massivo para as ações de tecnologia. Elas reduziam o número de ações. Elevavam o lucro por ação. Davam um piso ao mercado. Esse piso desapareceu para os grandes players de IA. Agora, eles são negócios intensivos em capital. Estão construindo data centers. Estão comprando chips. Estão contratando pesquisadores de IA. Tudo isso custa dinheiro de verdade.

O perfil de risco mudou. Essas empresas não são mais máquinas de dinheiro leves em ativos. São construtoras de infraestrutura. E o mercado ainda não precificou isso completamente. Se os investimentos em IA não entregarem os retornos esperados, o mercado de ações pode passar por uma reprecificação brutal.

A era das recompras massivas não acabou para todos. Mas, para os maiores gastadores de IA, ela está definitivamente em pausa. E essa pausa pode durar muito mais do que as pessoas esperam.
#MyGateTradeStory

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