Tenho acompanhado de perto os sinais macroeconómicos, e há algo interessante a acontecer neste momento com os dados de manufatura que pode realmente responder a quando é que o impulso de alta das criptomoedas vai começar. O PMI de Manufatura do ISM acabou de atingir 52,7—o mais alto desde 2022—e tem permanecido acima de 50 há três meses consecutivos. Isso é significativo porque estamos a falar de uma expansão real após quase três anos de contração.

Aqui está o que chamou a minha atenção: cada grande rally de criptomoedas na última década—2013, 2017, 2021—aconteceu durante períodos em que a atividade de manufatura estava a recuperar e a liquidez estava a voltar para os ativos de risco. O Bitcoin até ultrapassou $100k recentemente, apesar dos ventos macroeconómicos adversos com que temos lidado, o que indica que há uma procura subjacente à espera de romper.

O debate sobre quando o ciclo de alta das criptomoedas vai acelerar basicamente resume-se a dois quadros concorrentes neste momento. Tem o grupo tradicional do ciclo de halving, que aponta para o halving de abril de 2024 e sugere que devemos ver níveis máximos estendendo-se até este ano ou além, seguindo o mesmo padrão de rally de 200 dias que vimos em ciclos anteriores. Depois há o grupo impulsionado pelo macro—e pessoas como Raoul Pal são bastante vocais sobre isso—que dizem para esquecer a estrutura de halving de quatro anos. O argumento de Pal é direto: o Bitcoin segue o ISM, e estamos a olhar para um ciclo de cinco anos onde o ISM deve atingir o pico até 2026. Isso altera bastante o cronograma.

O que realmente está a mover o dinheiro institucional neste momento é o quadro de liquidez. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74% dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73% planeiam aumentar a sua exposição este ano. Isso não é dinheiro pequeno à espera de lado—é capital sério a posicionar-se para quando o ciclo de alta das criptomoedas realmente acelerar.

A expansão da manufatura que estamos a ver sugere que condições de liquidez em melhoria podem estar a chegar, especialmente se as taxas de juro começarem a diminuir. Historicamente, isso tem sido o combustível que impulsiona os mercados de criptomoedas para cima. Dito isto, riscos geopolíticos e movimentos regulatórios nos EUA ainda são incógnitas que podem alterar o cronograma. Mas o cenário está a ficar mais claro—a questão de quando o ciclo de alta das criptomoedas realmente decolar pode ter uma resposta mais curta do que a maioria das pessoas pensa neste momento.