Tenho pensado muito nesta história ultimamente — como Su Zhu passou de uma das figuras mais celebradas do cripto a desaparecer praticamente em 72 horas. É incrível.

O rapaz tinha tudo. Em 2021, Su Zhu dirigia a Three Arrows Capital, basicamente o fundo de hedge mais dominante do espaço. Bilhões sob gestão. Influência em todo lado. Antes disso, era apenas um trader no Deutsche Bank, mas tinha uma habilidade quase sobrenatural de ler ciclos de mercado. Todos queriam seguir os seus movimentos.

Mas aqui é onde fica interessante — e trágico. Su Zhu construiu todo o seu império com base numa suposição perigosa: que o mercado em alta nunca iria parar. Então fez o que muita gente faz quando está bêbada de sucesso — alavancou-se ao máximo. Muito.

3AC não estava apenas a emprestar de um lugar. Emprestaram da BlockFi, Voyager, Genesis, e basicamente de quem quisesse emprestar-lhes dinheiro. Depois, emprestaram ainda mais por cima. A estratégia era simples: apostar forte em tudo e rezar para que o mercado não virasse. Su Zhu estava a apostar meio bilhão só na LUNA. Meio bilhão.

Quando a LUNA implodiu em 2022 — e quero dizer, completamente vaporizar em menos de dois dias — tudo se desfez instantaneamente. Isso já não era só problema do Su Zhu. Ele tinha bilhões de outros fundos de hedge, dinheiro de investidores ultra-ricos, ativos dos nomes mais confiáveis do cripto. Tudo estava preso em posições que de repente não valiam nada.

O Bitcoin começou a cair. Garantias desapareceram de um dia para o outro. Credores apareceram à porta. E Su Zhu? Ele simplesmente... desapareceu. Sumiu do Twitter, parou de atender chamadas, desaparecido.

O que deu errado? Quase tudo. Zero gestão de risco. Alavancagem extrema. Nenhuma transparência sobre o que eles realmente estavam a segurar. O modelo só funcionava se os preços continuassem a subir. No momento em que não, acabou.

O colapso da Three Arrows Capital tornou-se uma das maiores implosões da história do cripto. Eliminou investidores, destruiu confiança, e expôs o quão perigosa é a ganância descontrolada quando se usa alavancagem.

A história de Su Zhu não é apenas mais um escândalo cripto. É uma aula magistral de por que a alavancagem mata. Mesmo os traders mais inteligentes do mundo não conseguem escapar de uma desaceleração do mercado quando estão excessivamente alavancados. A queda de bilhões a zero em três dias deveria ser leitura obrigatória para quem está neste espaço.