Acabei de verificar os gráficos e todo o mercado está a ser fortemente afetado hoje. O Bitcoin está a cair e arrasta tudo o resto com ele - é assim que normalmente acontece. Estou a perceber que a razão pela qual o mercado de criptomoedas está a cair é basicamente a mesma história que temos assistido a desenrolar-se: demasiado alavancagem, e agora está a desmoronar-se de forma acentuada.

Então, aqui está o que chamou a minha atenção. O Bitcoin está a rondar $78K neste momento, mas a pressão é real. Quando tens $237 milhões em posições longas a serem liquidadas num único dia, essas vendas forçadas transformam-se em ordens de mercado, o que empurra o preço para baixo e desencadeia mais liquidações. É um efeito dominó. Só na última semana, as liquidações de BTC atingiram $2,16 mil milhões. Num mês? Mais de $4,4 mil milhões. Isto não é uma coisa de um dia - tem vindo a acumular-se.

A visão mais ampla do porquê do mercado de criptomoedas estar a cair: o interesse aberto em futuros perpétuos caiu 4,4% ontem, eliminando $26 mil milhões em exposição. Isso é uma desleveragem massiva. Olhando para trás um mês, o interesse aberto total em derivados caiu aproximadamente 34%. O mercado tem vindo a reduzir a alavancagem há semanas, não apenas hoje. Quando o Bitcoin se move, as altcoins seguem porque os traders estão a cortar riscos em todo o lado.

O que torna tudo pior é o humor mais amplo de aversão ao risco que também está a afetar ações e títulos. A Europa está a enfraquecer, as preocupações com a política monetária estão por toda parte, e esse medo contamina o mercado de criptomoedas. Além disso, há conversas sobre grandes detentores a manter perdas não realizadas, o que aumenta a nervosismo num mercado já frágil.

Tecnicamente, $75K é o nível-chave que todos estão a observar para o Bitcoin. Se mantivermos acima dele, talvez consigamos estabilizar. Quebrar abaixo dele claramente faz com que $70K se torne o próximo alvo. A verdadeira questão é se o Bitcoin consegue parar de cair e deixar essas liquidações desacelerarem. Até que isso aconteça, a volatilidade permanece alta e quaisquer recuperações provavelmente não vão durar. Entender por que o mercado de criptomoedas está a cair resume-se a isto: é a desalavancagem de uma mercado que tem estado sob stress há semanas. Não é pânico causado por uma manchete - é apenas a matemática das vendas forçadas a acontecer.