Tenho acompanhado de perto os dados de manufatura e algo interessante está a encaixar-se na linha do tempo do próximo ciclo de alta das criptomoedas. O PMI de Manufatura do ISM acabou de cruzar 52,7, que é a leitura mais forte desde 2022. Mais importante, tivemos três meses consecutivos acima do limiar de 50 - isso indica modo de expansão após quase três anos de contração.

Aqui está o que chamou minha atenção: historicamente, essas mudanças macroeconómicas têm alinhado com ciclos de criptomoedas. Em 2013, 2017 e 2021, recuperações similares na manufatura antecederam grandes rallys. O padrão é difícil de ignorar quando se analisa os dados.

Raoul Pal fez um ponto interessante sobre essa conexão. Ele tem dito que o Bitcoin basicamente segue o ciclo do ISM, e acha que a estrutura atual pode ser diferente do padrão tradicional de halving de quatro anos. A sua opinião é que estamos a olhar para um ciclo de cinco anos desta vez, o que sugeriria que o pico do ISM aconteceria por volta de 2026. Esse timing importa para entender quando o próximo ciclo de alta das criptomoedas realmente pode acelerar.

Existem duas principais estruturas a circular neste momento. A visão tradicional ainda centra-se nos eventos de halving do Bitcoin - após abril de 2024, vimos consolidação e depois novos máximos em 2025. Seguindo esse roteiro, esperaríamos outro pico importante mais tarde no ciclo, possivelmente estendendo-se até 2026 ou além. A perspetiva macroeconómica, no entanto, é diferente. Se a expansão da manufatura continuar e a liquidez melhorar, poderemos ver o próximo ciclo de alta das criptomoedas progredir mais rapidamente do que esses prazos tradicionais sugerem.

O dinheiro institucional parece estar posicionado para isso. Uma pesquisa da Coinbase mostrou que 74 por cento dos investidores institucionais esperam que os preços das criptomoedas subam nos próximos 12 meses, e 73 por cento planeiam aumentar a sua exposição a ativos digitais. Isso é uma posição significativa se estiver a pensar onde os fluxos de capital irão a seguir.

O verdadeiro wildcard permanece nas condições de liquidez e fatores externos. Se a expansão levar a taxas de juro mais baixas, isso historicamente abre a porta para uma participação mais ampla em ativos de risco. Desenvolvimentos geopolíticos e movimentos regulatórios nos EUA ainda terão peso, mas os dados de manufatura estão a dar-nos um sinal mais claro sobre as condições macroeconómicas. A preparação para o próximo ciclo de alta das criptomoedas começa a parecer menos especulativa e mais fundamentada na expansão económica real.