Como os hyperscalers como Oracle e Meta estão impulsionando a corrida armamentista da IA

Vídeo do Yahoo Finance , Jared Blikre e Brooke DiPalma

Quinta-feira, 19 de fevereiro de 2026 às 20:00 GMT+9

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O boom da IA chegou, mas alguns hyperscalers estão comandando o show.

Neste episódio do Stocks in Translation, o analista de pesquisa de ações do BNP Paribas, David O’Connor, se junta ao apresentador Jared Blikre e à repórter sênior do Yahoo Finance, Brooke DiPalma, para discutir o comércio de IA e a influência desproporcional dos hyperscalers. Eles explicam como um punhado de grandes compradores, incluindo Amazon (AMZN), Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL) (GOOG), Meta (META) e Oracle (ORCL), estão impulsionando os gastos em infraestrutura de IA, moldando o mercado de semicondutores e definindo o ritmo para a próxima onda de crescimento e inovação em IA.

Duas vezes por semana, o Stocks In Translation corta o caos do mercado, números barulhentos e hipérboles para te dar as informações necessárias para fazer a jogada certa para sua carteira. Você pode encontrar mais episódios aqui, ou assistir no seu** serviço de streaming favorito****.**

Esta postagem foi escrita por Lauren Pokedoff

Transcrição do Vídeo

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Bem-vindos ao Stocks and Translation, o podcast em vídeo do Yahoo Finance que corta o caos do mercado, os números barulhentos e a hipérbole para te dar as informações que você precisa para fazer a jogada certa para sua carteira. Sou Jared Blicky, seu anfitrião, e comigo está minha co-apresentadora, Brooke De Palma, repórter sênior do Yahoo Finance, que está aqui para conectar os pontos e fazer a ponte entre Wall Street e Main Street. Hoje vamos direto à corrida armamentista de IA, e temos um ex-desenhador de chips que virou analista de Wall Street para ajudar a esclarecer as coisas. Nossa palavra do dia é hyperscaler, porque na IA um punhado de grandes compradores pode definir o ritmo para todos os outros. Esclarecemos exatamente o que esses gigantes fazem. E, para o show e o tell de hoje, estamos analisando a Nvidia sob uma lente fundamental. Estamos desmembrando a margem bruta para mostrar como ela pode balançar o preço da ação quando o ciclo muda. E este episódio é patrocinado pelo número 53%. Lembre-se, óculos inteligentes estão de volta, e esse é o crescimento esperado na demanda este ano. E hoje damos as boas-vindas a David O’Connor. Ele é analista sênior de pesquisa de semicondutores no BNP Paribas e ex-desenhador de chips que passou uma década construindo silício. Com empresas como NXP e Texas Instruments, desde a sala limpa até a rua. David, é ótimo tê-lo aqui.

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Sim, muito obrigado pelo convite, pessoal.

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Vamos começar, uh, com sua visão geral de como você vê a corrida de IA se desenrolando agora. Ah.

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Sim, vamos direto ao ponto. Não, sem brincadeiras aqui. Eu diria que, do lado dos semicondutores, a sensação é bastante complicada no momento. Uma parede de preocupações, eu diria, para muitos investidores, sabe, preocupações com a disrupção que a IA está causando. Você sabe, vimos isso mais no lado do software ou ações de software nas últimas semanas, mas também na questão do hyperscale, preocupações com o ROI, monetização, também no lado do capex. Você sabe, temos cerca de 700 bilhões este ano só para hyperscale ou capex. Uh, aumento de 70% ano a ano, mas a questão é, até onde isso pode chegar. E não há, eu diria, boas respostas. Então, certamente, agora precisamos de respostas melhores para essas perguntas, para nos ajudar a passar por essa parede de preocupações e chegar à terra prometida.

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Vamos manter esse tema, porque nossa palavra do dia é hyperscaler, que é um grande operador de nuvem que gerencia. Data centers e redes massivos em escala global. Nos EUA, pense na Amazon, Microsoft, Google, Meta e Oracle. E a razão pela qual essa palavra importa agora é que, na IA, um punhado desses gigantes pode definir o ritmo para todos os outros. Quando eles aceleram os gastos, puxam toda a cadeia de suprimentos junto, chips, energia, redes, tudo. E quando eles freiam, pode afetar a demanda por hardware bem rápido. A ideia errada é que hyperscaler soa como uma palavra de moda de nuvem, mas na verdade é uma palavra de poder de mercado. Trata-se de quem tem o cheque, quem tem prioridade e quem consegue transformar a IA em um negócio real. Então, David, do seu ponto de vista na venda, qual é a coisa mais importante que as pessoas precisam saber ou entender errado sobre hyperscalers agora?

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Sim, eu acho que, o mais importante para as pessoas entenderem, porque eles representam 70% do mercado de IA. Então, como você mencionou, eles estão escrevendo os cheques. Acho que o que é importante perceber é que eles estão bem financiados, então podem se dar ao luxo, e isso é um pouco diferente agora em comparação com ciclos anteriores, como a bolha da tecnologia em 2000. Naquela época, não havia geração de caixa. Então, os que realmente compravam toda a infraestrutura, chips, conectividade, energia, não eram financiados. Não tinham um modelo de negócio real. Então, isso é muito importante de entender aqui, que esses gastos podem continuar, e como mencionei, este ano, 2026, provavelmente 90% dos 700 bilhões representam 90% do fluxo de caixa deles. Então, bastante elevado, mas ao mesmo tempo, eles podem se permitir, você sabe, se podem permitir, você poderia dizer.

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Você mencionou anteriormente. Ou esse ROI para esses hyperscalers, que é o retorno sobre o investimento. Quando pensa nesses nomes, onde estamos agora? Porque essa era realmente o medo no outono passado. E esse medo diminuiu de alguma forma até agora?

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Sim, é a mesma preocupação que tínhamos há 3 anos, 2 anos, no ano passado, como em setembro, como você mencionou. Ainda não desapareceu. Ainda as mesmas perguntas, mas agora precisamos de respostas melhores, e essas respostas ainda não estão claras. Quando olhamos para o hyperscale, eles inicialmente monetizam até certo ponto por meio de taxas de cliques melhores, publicidade melhor. Então, há níveis de monetização aí. Mas acho que precisamos ver muito mais, como 700 bilhões em capex este ano. Uau, isso é

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um número tão grande

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que, claro, vemos a OpenAI. Vamos falar sobre a taxa de receita deles e o crescimento também, mas há uma grande lacuna entre esses níveis de investimento em hyperscale e o que esses caras, na prática, estão gerando anualmente. Então, sim, certamente, respostas melhores, não perguntas novas, mas precisamos de respostas melhores agora, dado que, como já passaram 3 anos de construção de infraestrutura, o que vai impulsionar isso adiante? Vai ser só mais um ano de construção de infraestrutura, 6 meses? Há incerteza aí. E, para fazer essa ponte entre infraestrutura e monetização real, sim, precisamos de respostas. Precisamos ver modelos de negócio, e essa é a grande preocupação no momento.

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Parece que só temos que esperar um pouco mais por essas respostas, mas o mercado sempre vai antecipar algo. Deixe-me, talvez isso seja injusto, porque sei que você é um cara de chips, mas quero falar sobre o lado do software, só porque ele foi bastante destruído nos últimos meses, e vimos essa grande liquidação há algumas semanas. E acho que o tema principal é que o software como serviço será disruptado pela IA. Elon Musk está dizendo que a codificação está morta, que você vai ter apenas um aplicativo de software para controlar tudo, quem sabe? Mas, você vê um fundo no software chegando e acha que isso é importante para o rally de IA?

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Passei 10 anos na indústria, e 15 anos no lado de vendas. Então, vi muitas novas tecnologias ao longo dos anos. E diria que há paralelos com o que estamos vendo agora, onde todas as ferramentas estão sendo construídas para uma nova tecnologia, que é a IA. E, você sabe, à medida que essas ferramentas são desenvolvidas, agora estamos na fase em que mais desses agentes de IA estão surgindo e causando muitas perguntas sobre modelos de negócios existentes que existem há muitos anos. Seja ferramentas, fluxos de trabalho, todos esses agentes de IA são bastante disruptivos. Agora, há valor neles? Você sabe, alguém trabalhando em um agente no fim de semana e lançando na segunda-feira algo que pode, por exemplo, apagar um trilhão de dólares em valor de mercado. Mas, você acha que a teoria se concretiza aí?

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Exatamente. E, para sua, hum, sua pergunta, onde isso termina? Eu diria que estamos na fase em que há uma questão sobre os incumbentes em todo o setor, que, obviamente, estão impactados no momento. Acho que, à medida que avançamos neste ano e vemos mais e mais agentes, haverá mais perguntas feitas. Mas também acho que tudo isso, como mencionei, depende de quanto valor realmente está ligado a esses agentes. Não está muito claro. E quão disruptivos eles serão a longo prazo e se podem realmente construir um grande ecossistema ao redor disso. Existem dúvidas aí. Então, sim, como vimos anteriormente, cabe aos incumbentes realmente provar e refutar esses novos disruptores e mostrar que a IA é, na verdade, um acelerador para seus negócios. Mas isso leva tempo. É mais fácil mostrar seu disruptor e refutar isso. Então, sim, acho que essa preocupação vai continuar conosco até que esses grandes incumbentes possam mostrar que realmente adotaram a IA e que ela está impulsionando, você sabe, o crescimento de receita dessas empresas.

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Grande peso de preocupação para o resto do ano. Para o show e o tell de hoje, estamos desmembrando a margem bruta, usando a Nvidia como exemplo. A margem bruta é apenas a parcela da receita que uma empresa mantém após pagar os custos diretos de fazer e entregar seus produtos. Então, quando a margem bruta aumenta, geralmente significa maior poder de precificação, melhor mix de produtos ou custos por unidade mais baixos. E temos um gráfico do preço das ações da Nvidia, versus margem bruta, desde 2019. Para nossos ouvintes apenas de áudio, vou descrever. Ambos aumentaram nos últimos sete anos, mas com alguns desvios. Em 2022, a margem bruta caiu devido à ressaca dos jogos, com inventário acumulado no canal, preços sendo ajustados e encargos relacionados à limpeza desse inventário. Depois, em 2025, houve uma pressão diferente, com uma grande nova fase de produção dos chips Blackwell, onde as unidades iniciais tiveram margens menores. Além disso, restrições de exportação para a China, que causaram baixas em certos chips. E uma nota rápida sobre os gráficos: obtemos o preço das ações da Nvidia em tempo real, mas não os métricas finais, como a margem bruta, até o encerramento de cada trimestre. E, em geral, você não usa fundamentos da empresa para cronometrar o mercado. Dito isso, David, como você usa a margem bruta na sua análise de empresas? Quão importante ela é para seus modelos?

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Sim, ótima pergunta, Jared. Hum, a margem bruta é fundamental para qualquer empresa, na verdade. Hum, ela mostra quanto valor estão entregando. Então, considerando suas matérias-primas, adicionando valor, seja hardware, seja software, e cobrando por isso, e, hum, é aí que as empresas pagam. Quando você olha para a Nvidia, hum, essa margem bruta de cerca de 70%, que temos atualmente, é, obviamente, uma margem bastante forte, relativamente à indústria de semicondutores. Em geral, eu diria que semicondutores provavelmente atingem umas 50% de margem bruta. Então, na IA, obviamente, é uma tecnologia nova, é uma tecnologia quente. Há também um elemento de escassez. Você sabe, pode cobrar por tudo isso. Há também um maior componente de software. E a Nvidia está fazendo um trabalho tremendo ao capitalizar isso, eu diria. Hum, agora, sempre há prós e contras nisso. Mas, neste momento, na área, alguns investidores estão preocupados com a sustentabilidade desse nível de margem bruta, na faixa dos 70%. Eu diria que, do meu ponto de vista, a Nvidia é a mais rápida nesse jogo de chips de IA. E há valor em ser o mais rápido. E é por isso que vejo isso como sustentável, dado o ritmo acelerado com que a IA está avançando.

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E, bem rapidamente, quando você pensa sobre onde a Nvidia está, ela meio que se tornou o símbolo dessa corrida armamentista de IA, como disseram os analistas do Web Bush, Dan Ives. O que você diria aos investidores que talvez só pensem na Nvidia quando se trata dessa corrida?

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Bem, como qualquer tecnologia, provavelmente há espaço para apenas alguns jogadores. Hum, há espaço para o primeiro, que é o mais rápido, e geralmente conquista 70-80% do mercado. Você sabe, conceitualmente, o segundo pode ter 10-20% de participação, e o terceiro, menos. E qualquer outro atrás disso fica fora do mercado. Então, é bastante, hum, e, como vimos em várias gerações de tecnologia, é muito importante ser o primeiro e o mais rápido para garantir esses grandes slots de design que os hyperscalers querem.

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Rápido, o que faz a Nvidia ser uma corredora tão rápida aqui?

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Eu diria que eles começaram antes de todo mundo, com certeza. Eles se envolveram, sabe, em vídeo, quando, hum, você falou sobre as pressões de margem bruta que tivemos há muitos anos, devido à criptomoeda e talvez mais jogos, mas naquela época eles já estavam engajados. Desenvolvedores de IA, laboratórios de IA, antes de qualquer outro, e criaram aquele ecossistema de software em torno da IA. E, de uma forma ou de outra, eles tinham um produto perfeito para rodar cargas de trabalho de IA, certo? Que, por acaso, eram chips de jogos. Então, há um elemento de ser o primeiro, de visão de futuro da empresa, de perceber que esse poderia ser um mercado enorme e apoiar isso. Então, sim, várias coisas contribuíram, mas, no final, eles foram os primeiros, os mais rápidos.

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Então, tudo se resume a quem está em segundo e terceiro lugar, mas precisamos fazer uma pausa rápida. Na sequência, vamos falar das últimas novidades em tecnologia de IA, e temos uma disputa de pista que dá uma mordida na corrida de gastos com IA. Fique ligado. Este episódio é patrocinado pelo número 53%. Essa é a previsão de crescimento ano a ano nas remessas de óculos de realidade aumentada este ano, o que é meio louco, porque os óculos inteligentes deveriam ser a próxima grande coisa na última década, mas acabaram virando um projeto científico caro. Mas aqui está o motivo pelo qual podem finalmente ter um futuro mais brilhante. A Apple estaria planejando trabalhar em wearables focados em IA, incluindo esses óculos inteligentes, como parte de uma estratégia de hardware de IA baseado na Siri e no contexto visual. Então, David, como você pensa na evolução desses óculos de próxima geração e que recursos eles precisam ter para que os usuários considerem que valem a pena comprar?

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Então, mudando para o lado do consumidor, hum, estivemos na CES em janeiro, a grande feira de eletrônicos que acontece todo janeiro em Las Vegas, e eu diria que a cada dois estandes, praticamente, era sobre óculos de RA. Hum, muitos fornecedores asiáticos, hum, mostrando seus produtos, basicamente, e várias empresas americanas envolvidas nisso. Então, certamente, dá para sentir que a tecnologia está na beira da adoção. Hum, e, com certeza, acho que este ano vamos vê-la como um dos principais produtos de Natal, na minha opinião. Hum, os óculos de RA não são novidade, você sabe, existem há muitos anos, mas o formato não era adequado, a tecnologia não estava pronta, e o caso de uso também não. Acho que agora, o formato está lá, eles estão leves o suficiente com a tecnologia para serem usados. Então, a tecnologia está aí, o formato também, e agora tudo depende das funcionalidades. Ainda acho que estão um pouco atrasados em recursos, na minha opinião. Hum, ainda é um pouco mais invasivo, acho, como um jogo de espaço, mas estão evoluindo muito rápido, e acho que, no futuro, os óculos de RA estarão naquele ponto de inflexão, prontos para decolar. Então, muito empolgado, saí da CES bastante animado com os óculos de RA.

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E quanto a outros wearables, como, por exemplo, pins que você usa na roupa, na lapela, no colarinho, e que vi nos últimos anos, os primeiros não tiveram muita tração, mas agora a Apple estaria entrando na jogada. Onde você acha que esse espaço vai chegar?

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Sim, acho que, hum, há vários outros acessórios que vão e vêm. Hum, mas acho que os grandes, como Apple, Meta, estão realmente focados em coisas como óculos de RA, há muitas notícias sobre isso. Então, é mais sobre esses dispositivos do que sobre acessórios, na minha opinião. Hum, acessórios, é complicado. Eu diria, hum, dependendo dos gadgets diferentes,

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algo te empolga na CES além do que já falamos?

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Acho que, fora dos óculos, robótica foi outra aplicação que está na beira da adoção aqui. Hum, mais na parte B2B, mais na indústria, mas ter esses humanos-robôs, hum, você sabe, na fábrica, por exemplo.

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Olímpicos, é isso.

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Exatamente, ajudando em diferentes aplicações na linha de produção. Então, novamente, essa é uma aplicação que existe há muitos anos, mas acho que, agora, com o avanço para 2027, hum, a tecnologia está pronta, a aplicação está aí. Talvez ainda precise de um pouco mais de aceitação, também, aceitar esses robôs, esses humanos-robôs andando por aí, aprendendo, seguindo a gente e entendendo o que fazemos. Mas, novamente, podem oferecer um valor enorme. Então, humanos-robôs é outra área, e a tecnologia relacionada, bastante empolgante, que saiu da CES este ano. E muitos investidores ao redor da Tesla, apostando forte no que exatamente isso pode se transformar.

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Sim, que é uma grande aposta. Quais empresas são realmente investíveis nisso? Quero dizer, a Boston Scientific vem à mente, mas não conheço muitas outras.

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Sim, há, hum, algumas que estão diretamente envolvidas nisso, obviamente, a Boston Dynamics, você mencionou a Tesla também. Hum, todos esses estão bastante animados com essas áreas, e têm suas próprias ofertas. Hum, do ponto de vista de semicondutores, eu diria, novamente, jogando com as ferramentas, os nomes de chips analógicos. Hum, esses seriam nomes como Texas Instruments, Analog Devices, Microchip, NXP, todos esses que têm sensores, chips de processamento, que você precisa para fazer esses robôs funcionarem. Então, bastante empolgante, na minha opinião, para os nomes analógicos que eu acompanho. Eles têm as tecnologias essenciais que qualquer humanoide precisa. Hum, só para te dar um dado, em média, um humanoide leva cerca de 500 dólares em semicondutores, assim como um carro hoje. Então, esse é o nível de semicondutores por humanoide no futuro. Então, bastante empolgante, especialmente com o aumento de volumes.

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E uma grande oportunidade. Parece que há um grande roteiro,

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Grandes, hum, grandes oportunidades, sim, no futuro. Hum, novamente, uma vez que os volumes estejam aí e a adoção esteja em andamento, é tudo uma questão de volume e de escalar. Então, isso é bastante empolgante, para 2027. Temos, nós

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temos hyperscalers, humanos-robôs. As coisas estão mudando bastante rápido,

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pessoal. Estão mesmo. E agora temos uma disputa clássica de Hollywood, quem usou melhor. E o episódio de hoje é sobre a corrida de IA, mas com um toque. Você vence gastando mais ou entregando a melhor experiência para o maior número de pessoas? No lado esquerdo da passarela, o corredor de capex desfila com energia. Este visual é pura energia de corrida armamentista. Um casaco utilitário oversized com quilting de rack de servidores, um cinto pesado que parece um cabo de energia, e botas tão grossas que parecem feitas para o chão de um data center. É barulhento, modular, feito para ser maior, mais rápido. No lado direito, desfila o purista do design. Este é um visual silenciosamente caro, monocromático, um turtleneck preto bem ajustado sob um casaco sob medida. As únicas demonstrações de status são alguns wearables sutis, óculos de RA elegantes e um broche de IA, discreto e sem esforço. Então, David, ao olhar para esse ciclo de IA, quem acaba vestindo melhor a longo prazo, o corredor de capex ou o purista do design?

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Ótima pergunta, Jared, hum, meu palpite é nos que vestem melhor, eu diria. Então, para aqueles que podem oferecer essa experiência, basicamente, ao consumidor, acho que eles são os que acabam vencendo. E, sabe, é interessante, porque agora podemos até começar a ver uma tendência de ir para a borda, basicamente. Então, como falamos antes, a monetização. Hum, a monetização realmente acontece na borda. E, sim, para esses modelos chegarem aos dispositivos de borda, seja os óculos de RA, seu smartphone, hum, e se você puder oferecer essa experiência ao usuário, essa é aonde está o dinheiro. E, a longo prazo, como digo, agora o dinheiro está na infraestrutura, mas esse pote de ouro muda conforme evoluímos na tecnologia. E acho que, a longo prazo, por exemplo, empresas como a Apple estão em uma posição perfeita aí.

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que não estão gastando bilhões ou 700 bilhões em Capex. E o que

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é interessante é que a Apple foi a que ficou para trás, mas esses novos produtos e tecnologias podem colocá-la na frente?

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Sim, acho que, hum, estamos entrando na era dos agentes de IA agora, e vimos a disrupção nos modelos de software que discutimos. Hum, também, à medida que esses agentes são mais utilizados na inferência, eles acabam no nosso smartphone, e é aí que o valor pode ser realizado. Então, sim, a Apple ficou um pouco para trás, eu diria. Hum, acho que essa é uma avaliação justa. Recentemente, fizeram um acordo com o Google e o Gemini, para integrar ao Siri, por exemplo, para potencialmente impulsionar uma grande atualização. E, você sabe, uma vez que isso possa gerar um ciclo de upgrade grande para a Apple. Mas, novamente, a Apple é muito focada na experiência do usuário. E, quando ela acerta nisso, está em uma posição perfeita para aproveitar sua base instalada enorme. Então, sim, estamos bastante animados com a IA geral (AGI) para a Apple a longo prazo.

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Tenho me perguntado, falamos tanto de IA, também incluímos robótica, mas há mais alguma coisa no papo de chips que deixamos passar e que te empolga?

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Sim, há, hum, a própria IA está acelerando todo o processo de design de chips. Então, o design de chips em si está adotando IA, assim como na codificação, que também adotou bastante IA, e, hum, até o final deste ano, cerca de 50% da codificação de software será feita por IA, basicamente. E

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está indo em direção à linguagem de máquina, ao invés de todas essas linguagens estruturadas, parece.

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Exatamente, exatamente. Ainda é uma tecnologia baseada, mas muitos desses modelos chegaram a um nível em que podem, hum, realmente acelerar os ciclos de produto. E isso é bastante empolgante para a indústria de tecnologia em geral. Quando eu projetava chips, levava cerca de 18 meses a 2 anos para desenvolver um produto, e agora a IA permite acelerar esse processo. Então, ciclos de design mais rápidos são melhores para as empresas, para os negócios e para os consumidores.

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Muito interessante. Estou de olho nas festas de fim de ano, quero saber o preço desses óculos, porque estou assustado. Ainda temos alguns meses.

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Sinto que acabei de passar a temporada de festas, 125 dólares. Certo, temos que encerrar por aqui, mas só para fazer uma rápida revisão: começamos com a palavra do dia, hyperscaler, que a Nvidia não é. Você tem que pensar nas empresas de nuvem, então estamos falando na Amazon, Microsoft, Google, e algumas outras. E, em termos de fundamentos, falamos sobre margem bruta, onde a Nvidia lidera, foi a primeira a chegar ao mercado, a corredora mais rápida, como discutimos, e está na faixa dos 70%, com uma vantagem considerável, e veremos se consegue manter isso. Depois, falamos sobre os óculos inteligentes, que finalmente estão voltando. Estou animado com a próxima geração de tecnologia. Não sei se vou usá-los no rosto, na camisa, mas vou usá-los em algum lugar, em algum momento. Vou testar isso. Então, vamos descobrir conforme evolui. Mas, por favor, confira todos os nossos outros episódios do podcast em vídeo no site e no aplicativo móvel do Yahoo Finance. Também estamos em todas as plataformas de podcast favoritas, então não deixe de curtir, comentar e se inscrever onde quer que ouça seus podcasts. E nos vemos na próxima edição do Stocks in Translation.