Tenho estado a pensar num conceito económico que muitos investidores ignoram: entender o que significa o deflactor e como ele afeta realmente as nossas decisões financeiras. Não é só teoria fiscal, é algo que impacta diretamente no nosso poder de compra e na forma de rentabilizar os nossos investimentos.

Olha, o significado do deflactor é bastante simples na essência. É uma ferramenta que os economistas usam para comparar dados económicos ao longo do tempo eliminando o ruído da inflação. Quando a inflação distorce os números, o deflactor é o que nos permite ver a realidade: se uma economia cresceu de verdade ou se apenas parece por causa do aumento de preços. Por exemplo, se o PIB de um país passou de 10 milhões para 12 milhões de euros em dois anos, poderíamos pensar que cresceu 20%. Mas se os preços subiram 10% nesse período, o crescimento real foi apenas 10%. Esse ajuste é o que faz o deflactor.

Isto é importante porque afeta como interpretamos o rendimento dos nossos investimentos. Um retorno nominal de 8% soa bem, mas se a inflação foi de 6%, o retorno real é apenas 2%. A diferença é enorme para as nossas finanças.

Agora, no contexto de impostos pessoais, existe uma aplicação específica que tem gerado bastante debate, especialmente em países como Espanha. Trata-se de ajustar os escalões do IRS conforme a inflação. A ideia é que se o teu salário sobe só porque os preços subiram (inflação), não devias acabar por pagar mais impostos. Nos EUA, França e países nórdicos fazem este ajuste anualmente. Alemanha a cada dois anos. Espanha não o fez a nível nacional desde 2008, embora algumas regiões estejam a considerar.

Porque isto importa para nós como investidores: se for implementado corretamente, significa que as pessoas retêm mais poder de compra, o que potencialmente aumenta a procura por investimentos. Mais dinheiro disponível, mais oportunidades para investir.

Falando de estratégias em contextos de alta inflação e taxas de juro elevadas (como vimos em 2022-2023), há várias opções interessantes. O ouro historicamente tem sido um refúgio seguro: quando a moeda perde valor, o ouro tende a manter ou aumentar o seu. As matérias-primas em geral podem beneficiar porque os seus preços tendem a subir com a inflação.

As ações são mais complicadas. Inflação e taxas altas geralmente comprimem avaliações. Mas aqui está o interessante: dentro do mercado há vencedores e perdedores. Em 2022 vimos as energéticas explodirem enquanto o setor tecnológico afundava. Isso significa que, se identificares os setores resilientes, podes encontrar oportunidades.

O forex também desempenha um papel. Quando a inflação é alta, a moeda local tipicamente desvaloriza-se, o que pode criar oportunidades se entenderes bem os movimentos de divisas. Mas cuidado: é altamente volátil e requer experiência.

A chave é diversificar. A inflação não afeta igual a todos os ativos, por isso uma carteira bem equilibrada com ações, commodities, títulos do tesouro e possivelmente divisas estrangeiras pode navegar melhor estes cenários.

Uma reflexão final: embora deflacionar o IRS soe bem em teoria para as pessoas, os benefícios económicos reais são modestos (falamos de centenas de euros para a pessoa média). Portanto, não esperes que uma única medida fiscal transforme a tua situação financeira. O que podes controlar é como estruturaste os teus investimentos considerando o impacto dos impostos nos teus retornos reais. Esse é o verdadeiro jogo.