Recentemente, ao estudar negociações de venda a descoberto, descobri um fenómeno especialmente digno de atenção — o short squeeze. Isto não é apenas uma subida simples do preço das ações, mas um processo em que os vendedores a descoberto são "espremidos" pelo mercado, com uma força de impacto muito maior do que se imagina.

O que exatamente é um short squeeze? Simplificando, ocorre quando há demasiados investidores a vender a descoberto e a quantidade de ações em circulação é limitada; assim que o preço das ações começa a subir rapidamente, esses vendedores a descoberto são forçados a cobrir as suas posições para limitar perdas, o que por sua vez impulsiona ainda mais a subida do preço. É como um ciclo vicioso — quanto mais vendedores a descoberto houver, mais forte será a reação de reversão, e mais agressivamente eles terão de comprar para cobrir, levando a aumentos de preço ainda mais exagerados.

A minha experiência mais marcante foi o caso do short squeeze na GME. No final de 2020, uma empresa de jogos eletrónicos, a GME, devido ao declínio dos seus resultados, foi largamente vendida a descoberto por instituições de Wall Street, com posições de venda a descoberto a excederem até o número total de ações em circulação. Mas a comunidade de investidores individuais no Reddit, WSB, uniu-se para fazer operações contrárias, comprando massivamente GME. Como resultado, o preço disparou de 30 dólares para 483 dólares em apenas duas semanas, e os vendedores a descoberto, com margens insuficientes, foram forçados a fechar as posições, com perdas superiores a 5 mil milhões de dólares, dizem. Este é o exemplo mais clássico de um short squeeze.

Outro exemplo é a Tesla. Durante muito tempo, a TSLA foi largamente vendida a descoberto devido aos prejuízos, mas após a empresa passar de prejuízo para lucro em 2020, o preço das ações começou a disparar. Em apenas meio ano, quase quadruplicou, e depois passou por um desdobramento de ações, atingindo um aumento de quase 20 vezes em dois anos. As perdas dos vendedores a descoberto nesta ocasião também foram enormes.

Por que é que os short squeezes acontecem? Geralmente, é necessário que várias condições coincidam: uma proporção de posições vendidas muito elevada, uma quantidade limitada de ações em circulação, uma atenção de mercado extremamente alta, além de uma notícia favorável ou de um impulso de fundos principais. Quando estas condições se combinam, a reação do preço costuma ser bastante violenta.

Se queres fazer uma posição vendida, recomendo que te perguntas três questões primeiro. Primeira, qual é a perda máxima que consegues suportar nesta venda a descoberto? Segunda, há um ponto claro de stop-loss caso o preço se inverta? Terceira, esta ação tem condições para um short squeeze? É especialmente importante verificar a proporção de posições vendidas, o volume de negociação e os indicadores técnicos. Quando o RSI estiver abaixo de 20, entra em estado de sobrevenda, o que indica um risco elevado de reversão de preço; neste momento, o melhor é sair a tempo, sem resistir à força do mercado.

Para os vendedores a descoberto, a gestão de risco é fundamental. As perdas podem teoricamente não ter limite, enquanto os lucros têm um limite máximo, por isso, quando ocorre um short squeeze, é mais importante conseguir sair de forma segura do que tentar resistir. Se uma ação tiver uma posição vendida superior a 40-50% do número de ações em circulação, mesmo que o preço esteja fraco, eu já começaria a cobrir as posições cedo, pois o risco de short squeeze é demasiado alto.

Quer evitar um short squeeze? Optar por índices de mercado ou ações de grande peso é mais seguro, pois a liquidez é enorme e é menos provável que as posições vendidas fiquem excessivamente altas. Além disso, escolha ferramentas adequadas — usar contratos de diferença de preço (CFDs) é mais flexível do que emprestar ações para vender a descoberto, pois permite ajustar a alavancagem e definir stops de perda e de lucro.

No final das contas, o mais assustador num short squeeze não é a subida rápida, mas o facto de te fazeres passar de um risco controlado para uma estrutura de perdas assimétrica. Um verdadeiro trader não reage apenas ao ver um short squeeze, mas avalia primeiro se a probabilidade de perda nesta operação é razoável. Se conseguires avaliar a relação risco-recompensa antes de entrar, o short squeeze não será um "cisne negro" imprevisível, mas um risco que deve ser tratado com seriedade.