Recentemente tenho refletido sobre uma questão: por que é tão difícil prever as oscilações do dólar? Especialmente neste momento de expectativas de cortes de juros que se repetem, muitas pessoas estão especulando sobre qual será o próximo movimento do dólar.

Na verdade, a questão de por que o dólar sobe não é tão simples quanto olhar apenas para aumentos ou cortes de juros. Após o início do ciclo de cortes de juros em setembro de 2024, percebi que a lógica do mercado se tornou ainda mais complexa. O corte de juros deveria enfraquecer o dólar, mas na prática, o dólar acabou se recuperando devido à demanda por ativos de refúgio em meio a conflitos geopolíticos, o que mostra que apenas analisar políticas não é suficiente para fazer uma previsão precisa.

Notei um ponto-chave: a força ou fraqueza do dólar, no fundo, depende de uma comparação de "atração relativa". Se os EUA cortarem juros, mas a Europa e o Japão cortarem ainda mais lentamente, a vantagem da diferença de juros do dólar pode se manter. O índice do dólar oscilou entre 90 e 100 por quase um ano, e esse impasse indica o quê? Que o mercado não consegue determinar uma direção clara.

Historicamente, durante a crise financeira de 2008, houve um grande fluxo de capital de volta para o dólar; em 2020, durante a pandemia, o dólar enfraqueceu temporariamente antes de se recuperar forte; e entre 2022 e 2023, o ciclo de aumento de juros levou o índice do dólar a atingir 114. Agora, estamos entrando em um ciclo de cortes, mas a postura do Federal Reserve parece mais "orientada por dados" do que um ciclo de afrouxamento real. Enquanto o emprego e a inflação não mostrarem sinais claros de desaceleração, a política de juros pode permanecer inalterada.

Curiosamente, a resposta para por que o dólar sobe não está apenas na política dos EUA, mas também na demanda global por refúgio. Quando surgem riscos financeiros ou conflitos geopolíticos, o capital tende a retornar ao dólar. O dólar, essencialmente, continua sendo a moeda de refúgio mais importante do mundo, e essa posição é difícil de ser desafiada no curto prazo.

Por outro lado, também vejo uma tendência de longo prazo: a desdolarização realmente está acontecendo. Bancos centrais de vários países estão reduzindo suas posições em títulos do Tesouro dos EUA e aumentando suas reservas em ouro, enquanto o uso de moedas alternativas como o euro e o yuan também está crescendo. Mas esse é um processo lento, que ocorre ao longo de anos, e não fará o índice do dólar cair de 100 para 90 em apenas 12 meses.

Para os traders, ao invés de tentar prever uma tendência unilateral do dólar, é melhor aproveitar as oportunidades durante a volatilidade. No curto prazo, podem-se acompanhar dados como CPI, empregos não agrícolas e reuniões do FOMC, que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinados com as diferenças de política entre os bancos centrais, pode ajudar a identificar movimentos de semanas a meses. Para investidores de longo prazo, diversificar com ouro, moedas estrangeiras e criptomoedas pode ajudar a mitigar os riscos de oscilações do dólar.

Sinceramente, a questão de por que o dólar sobe está na constante reavaliação do mercado sobre seu valor relativo. Desde que você compreenda os quatro principais fatores que impulsionam o dólar — juros, oferta, comércio e confiança global —, será mais fácil entender a lógica por trás das suas movimentações.