Recentemente, notei um fenómeno interessante, muitas pessoas perguntam quando o dólar vai cair, mas na verdade a trajetória do dólar é muito mais complexa do que se imagina.

Primeiro, a conclusão: o dólar nos próximos tempos é mais provável que oscile em níveis elevados do que caia de forma unidirecional. Por quê? Porque a postura atual do Federal Reserve é principalmente orientada por dados, e não por iniciar um novo ciclo de aumento de juros. Desde que o emprego, os salários e a inflação subjacente comecem a desacelerar, ainda há possibilidade de mudança para uma política mais acomodatícia. Mas o problema agora é que os dados de emprego não agrícola continuam fortes, e a rigidez da inflação não diminui, fazendo com que as expectativas de corte de juros sejam adiadas repetidamente.

Por isso, algumas instituições acreditam que as taxas de juros podem permanecer inalteradas durante todo 2026, e só em 2027 pode ocorrer uma mudança de política. Se houver aumento de juros, será mais uma ajustamento pequeno para lidar com a rigidez inflacionária, e não um aumento rápido como em 2022-2023.

Do ponto de vista das taxas de juros, a lógica central da força ou fraqueza do dólar é o diferencial de juros. Quando as taxas estão altas, o capital entra no dólar; quando estão baixas, o fluxo vai para outros mercados. Mas há um ponto fácil de ignorar: o mercado é eficiente e não espera o aumento ou corte de juros acontecer de fato, ele já reage antecipadamente às expectativas. Portanto, o foco deve estar no dot plot do Fed e nas expectativas do mercado, e não apenas na política atual.

O dólar também enfrenta uma pressão de longo prazo, que é a tendência de desdolarização. Isso não surgiu de repente, mas tem se intensificado nos últimos anos. A zona do euro, o yuan, os futuros de petróleo, as criptomoedas, além do fato de que, desde 2022, bancos centrais de vários países começaram a reduzir suas holdings de títulos do Tesouro dos EUA e aumentar suas reservas de ouro, tudo isso desafia a posição absoluta do dólar. Mas é importante notar que esse processo é de “anos” e não fará o índice do dólar cair de 100 para 90 em 12 meses. A posição do dólar como principal moeda de reserva e de liquidação global ainda é difícil de ser substituída no curto prazo.

Então, quando o dólar vai cair? Em vez de esperar uma queda unidirecional, é melhor entender a lógica real do movimento do dólar. A cotação do dólar não depende só dos EUA, mas também do desempenho relativo das moedas componentes. Se a Europa desacelerar o corte de juros ou o Banco do Japão manter uma política mais acomodatícia, o dólar pode se manter resiliente devido ao diferencial de juros relativo. Além disso, enquanto houver riscos financeiros globais, conflitos geopolíticos ou pânico no mercado, o capital pode voltar ao dólar, que continua sendo a principal moeda de refúgio.

Se quiser buscar oportunidades de negociação com a volatilidade do dólar, no curto prazo pode acompanhar dados como IPC, emprego não agrícola e reuniões do FOMC que influenciam as expectativas de juros. No médio prazo, pode usar os níveis de suporte e resistência do índice do dólar, combinando com as diferenças de política dos principais bancos centrais para identificar oportunidades de oscilações. No longo prazo, ao invés de apostar na queda unilateral do dólar, é melhor diversificar o risco usando ouro, câmbio e outros ativos, especialmente quando o dólar estiver em níveis altos de oscilação ou começando a enfraquecer.

Resumindo, o futuro do dólar não é simplesmente subir ou cair, mas apresentar um padrão de oscilações complexas, influenciadas pela interação de políticas globais, dados econômicos, geopolítica e fluxos de capital. Compreender essas relações é a chave para entender a tendência do dólar.