Recentemente, tenho acompanhado o tema do iene e descobri que a trajetória da taxa de câmbio ao longo de mais de uma década é realmente bastante interessante. Desde 2012, quando o iene estava a 80 por dólar, depreciou-se até cerca de 160 em 2024, atingindo uma mínima de 32 anos; a história por trás disso vale a pena ser bem analisada.

Falando sobre por que o iene se comporta assim, é preciso começar pelo grande terremoto de 2011. O terremoto e o tsunami causaram um impacto enorme na economia japonesa, e o acidente na usina nuclear de Fukushima agravou ainda mais a situação, levando o Japão a importar mais petróleo e energia, aumentando significativamente os gastos em divisas. Ao mesmo tempo, o turismo e as exportações de produtos agrícolas sofreram, e o iene começou a enfraquecer.

No final de 2012, Shinzo Abe lançou a famosa "Abenomics", e posteriormente o Banco do Japão implementou, em abril de 2013, uma política de afrouxamento quantitativo sem precedentes. O novo governador do banco, Haruhiko Kuroda, anunciou que tomaria todas as medidas possíveis, incluindo compras de títulos e ETFs, injetando na economia o equivalente a 1,4 trilhão de dólares em dois anos. Como resultado, o mercado de ações reagiu bem, mas o iene depreciou-se quase 30% em apenas dois anos.

Curiosamente, em 2016, o iene se fortaleceu. Naquele ano, o Banco do Japão anunciou uma política de juros negativos, e a preocupação com uma economia global fraca gerou uma busca por ativos considerados seguros, levando fundos a entrarem no iene. Além disso, o referendo do Brexit causou pânico nos mercados, e o iene, como moeda tradicionalmente de refúgio, foi comprado em grande volume, fazendo a taxa de câmbio até ultrapassar a marca de 100 ienes por dólar.

Por outro lado, a virada ocorreu em 2021. A Federal Reserve começou a apertar sua política monetária, enquanto o Banco do Japão manteve uma política ultraexpansiva, criando uma grande diferença de juros. Investidores começaram a fazer arbitragem em grande escala, tomando emprestado ienes a juros baixos para comprar ativos em dólares de maior rendimento, aumentando a pressão de depreciação do iene.

2023 a 2024 marcaram um ponto de inflexão crucial. Com a nomeação de Kazuo Ueda como novo governador do banco central, começaram a surgir sinais de possível mudança na política. Com a inflação subindo acima de 3,3%, o Banco do Japão aumentou as taxas de juros em março e julho de 2024, elevando-as para 0,25%. Mas isso não foi suficiente; em julho de 2024, o iene atingiu seu ponto mais fraco em mais de 30 anos, rompendo a marca de 161 ienes por dólar, chegando perto do seu mínimo histórico.

A principal razão para essa forte depreciação foi a divergência de políticas entre os EUA e o Japão. Para combater a inflação mais severa em 40 anos, o Federal Reserve elevou agressivamente as taxas acima de 5%, enquanto o Banco do Japão começou a ajustar sua política, mas de forma muito mais lenta. Além disso, a guerra na Ucrânia elevou os preços de energia, e o Japão, como grande importador de recursos, viu seu déficit comercial se ampliar, agravando ainda mais a depreciação do iene.

Entrando em 2025, a situação se tornou ainda mais complexa. No primeiro semestre, o iene teve uma recuperação temporária, com o dólar caindo de 158 para cerca de 140 ienes, impulsionada pelo aumento da taxa de juros do Banco do Japão para 0,5%, atingindo o maior nível em 17 anos, enquanto a Federal Reserve começou a reduzir as taxas. Mas, na segunda metade do ano, a situação se reverteu novamente. Embora a diferença de juros entre os dois países teoricamente tenha diminuído, o Japão ainda mantém juros negativos, e os investidores continuam preferindo tomar emprestado ienes para comprar ativos em dólares. Além disso, a continuidade das políticas expansionistas do novo primeiro-ministro gerou preocupações fiscais, e as expectativas de uma "hiperinflação trumpista" sustentaram o dólar, levando o iene a enfraquecer novamente.

No fundo, a crise de longo prazo do iene não é apenas uma questão de política monetária, mas também de desafios estruturais do próprio Japão: alta dívida, baixo crescimento, envelhecimento populacional e forte dependência de importações de energia. Esses fatores moldam as expectativas de mercado para o iene a longo prazo.

O futuro do iene depende, em grande medida, das escolhas de política monetária dos bancos centrais do Japão e dos EUA. Atualmente, a moeda está em seu nível mais baixo na história, o que oferece oportunidades para alguns investidores, mas o mercado de câmbio é bastante arriscado e requer cautela.