12 de junho de 2026. A maior oferta pública inicial da história ocorreu na Nasdaq. SPCX abriu a um preço de IPO de 135 dólares e fechou a 161 dólares, com uma subida de 19% no final da primeira sessão. Quase toda a circulação pública mudou de mãos no dia de estreia.

Estava acompanhando esta ação na seção de Negociação Gate. Antes do IPO, ela tinha subido para 220 dólares nos mercados de futuros na cadeia, depois recuou para 150 dólares. Esse processo de descoberta de preço me ensinou muito.
Agora a ação está negociando entre 170 e 180 dólares. Em uma semana, de 135 dólares para esses níveis. Para entender esse contexto, é preciso olhar para a história da empresa.
A SpaceX é hoje a líder mundial indiscutível em duas áreas: lançamento de foguetes e internet via satélite.
O Falcon 9 detém mais de 60% do mercado global de lançamentos comerciais. Programas rivais de foguetes ainda não conseguem alcançar de forma confiável o que a SpaceX realizou em 2015: pouso reutilizável do primeiro estágio. Essa superioridade técnica reduziu o custo por lançamento para um décimo do custo dos foguetes tradicionais.
Starlink é uma história diferente. Atualmente opera com aproximadamente 7.000 satélites ativos. Oferece serviço em mais de 100 países. Segundo os dados públicos mais recentes, possui mais de 5 milhões de assinantes ativos. A receita média mensal é entre 100 e 150 dólares por assinante. Trata-se de uma receita recorrente e independente da localização geográfica.
A fusão com a xAI também foi acrescentada ao quadro. A fusão da SpaceX com a empresa de IA de Elon Musk complicou o balanço, mas também criou um novo modelo que combina infraestrutura espacial com capacidade de computação de IA. A aquisição de capacidades de processamento de dados de IA pelos satélites Starlink é um cenário de longo prazo, mas o mercado já começou a precificá-lo.
Agora vamos analisar os números financeiros com honestidade.
O prejuízo líquido no último trimestre foi de 4,28 bilhões de dólares. No trimestre anterior, foi de 528 milhões de dólares. Isso representa uma deterioração séria e mostra o quão pesados são os custos do desenvolvimento do Starship. A empresa não é um negócio lucrativo, mas uma estrutura em período de investimento e consumindo enormes quantidades de caixa.
Existe uma grande disparidade entre as metas dos analistas. A meta mais baixa é de 63 dólares, a mais alta de 227 dólares. Essa variação ampla por si só indica que ninguém consegue precificar facilmente essa empresa usando metodologias tradicionais de avaliação.
A interseção com o mercado de criptomoedas é muito interessante.
A SpaceX possui 1,3 bilhões de dólares em Bitcoin em seu balanço. Isso significa que, ao comprar SPCX, você está indiretamente investindo também em Bitcoin. Michael Saylor resumiu esse desenvolvimento assim: 25% da Mag8 agora possui Bitcoin em seu balanço.
O processo de descoberta de preço nos mercados de futuros na cadeia antes do IPO também foi muito instrutivo. Os mercados descentralizados de derivativos precificaram entre 150 e 220 dólares antes do anúncio do preço de IPO de 135 dólares. A capacidade de geração de informações desses mercados é muito mais rápida e transparente do que os processos tradicionais pré-IPO. O fato de o preço de abertura real ter ocorrido na extremidade inferior dessa faixa mostra ao vivo como a precificação excessivamente otimista é corrigida.
Acompanho essa ação com posições pequenas. Por quê pequenas? Porque o controle de tamanho é fundamental em uma ação que registra prejuízos, onde os custos do Starship ainda são incertos, e que, a 170 dólares, já precifica expectativas futuras muito altas. Mas a tese de longo prazo é forte. Se a Starlink se tornar uma infraestrutura de internet global, se o Starship for comercializado, e se a integração com a xAI criar valor, esses preços podem parecer baratos em retrospecto. É preciso paciência para enxergar essa visão. E, para essa paciência, a posição deve ser pequena.

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