$ETH está entrando num dos debates económicos mais importantes deste ciclo.

Pode uma rede manter-se valiosa se a maior parte da atividade dos utilizadores acontecer noutro lugar?

A tese do "dinheiro de ultrassom" foi construída em torno de uma ideia simples: maior atividade na rede leva a mais ETH a ser queimado.

Mas à medida que as rollups de Camada 2 absorvem uma quota crescente de transações de retalho, as taxas na rede principal do Ethereum caíram para mínimos de vários anos, desacelerando o mecanismo de queima e reacendendo questões sobre a captura de valor a longo prazo.

A tensão é óbvia.

As rollups estão a ter sucesso na sua função. Os utilizadores beneficiam de transações mais baratas e de experiências melhores. No entanto, esse mesmo sucesso desafia as suposições sobre onde o valor económico acaba por se acumular.

Alguns investidores acreditam que o valor está a mudar permanentemente para os ecossistemas de Camada 2.

A visão contrária é diferente.

O Ethereum pode estar a evoluir de uma camada de execução para uma camada de liquidação.

As instituições preocupam-se menos com taxas baixas e mais com segurança, liquidez, descentralização e fiabilidade. Se ativos tokenizados, stablecoins e infraestruturas financeiras globais continuarem a mover-se na cadeia, o Ethereum poderá fortalecer a sua posição como a rede onde as transações de alto valor acabam por se liquidar.

Os riscos permanecem significativos.

Os fluxos de ETFs abrandaram, o sentimento do mercado está misto, e a posição alavancada deixa a ação do preço vulnerável durante períodos de incerteza.

A lição mais ampla vai além do próprio Ethereum.

As aplicações de consumo precisam de ambientes diferentes dos sistemas de liquidação institucional.

É aí que entram a TON e a STONfi na equação.

Se o Ethereum se tornar o backend para liquidação segura, a TON foca na experiência do utilizador através de carteiras, mensagens e mini aplicações. A STONfi fornece a camada de liquidez nativa que mantém o movimento de ativos simples, sem exigir que os utilizadores interajam diretamente com infraestruturas caras de camada base.

Redes diferentes podem servir diferentes funções.

Os ecossistemas que conectam essas funções de forma eficaz podem captar o maior valor.