STRC caiu para 83 dólares. O seu preço de oferta pública inicial foi de 90 dólares. Valor nominal de 100 dólares. O preço de negociação atual está entre 85 e 88 dólares.

Isto não é apenas uma variação no preço das ações preferenciais. É um sinal de que o mecanismo que o mercado de criptomoedas deveria seguir estruturalmente está a colapsar.
Vamos primeiro explicar o que aconteceu.
O STRC é uma ação preferencial perpétua de taxa variável lançada pela Strategy em julho de 2025. O IPO foi de 2,52 mil milhões de dólares, sendo até agora o maior IPO de 2025. A empresa foi desenhada assim: vender STRC, angariar fundos, comprar Bitcoin, valorização do Bitcoin, pagamento de dividendos, emissão de novo STRC, ciclo que continua.
Mas agora esse ciclo parou.
Por quê?
Primeiro, o próprio mecanismo. Quando o STRC cai abaixo de 100 dólares, a empresa tem a obrigação de aumentar a taxa de dividendos. Abaixo de 95 dólares, força-se um aumento de 0,5%. Isso significa uma obrigação adicional de 53 milhões de dólares por ano. Atualmente, o rendimento real já atingiu 13,5%. Com o aumento dos dividendos, a carga de caixa também aumenta. Aumentar a carga de caixa aumenta a pressão para vender Bitcoin.
Este é um ciclo auto-reforçador. O mercado também percebe isso.
Em segundo lugar, o esgotamento das reservas de caixa. Em dezembro de 2025, as reservas em dólares eram de 2,25 mil milhões. Agora, são cerca de 900 milhões. Uma redução de 60% em cinco meses. A obrigação anual de dividendos preferenciais está entre 750 e 800 milhões de dólares. Portanto, as reservas atuais podem cobrir aproximadamente um ano de dividendos.
Terceiro, a quebra em 1 de junho. A Strategy quebrou a sua promessa de “nunca vender” nos quatro anos anteriores. Vendeu 32 Bitcoin para pagar dividendos, num valor de 2,5 milhões de dólares. Este número é pequeno, mas a mensagem é grande. No mesmo dia, houve uma saída de 396 milhões de dólares de fundos ETF e liquidações de 1,63 mil milhões de dólares com alavancagem.
Agora, deixo uma questão central. Saylor vai vender Bitcoin novamente?
Para responder honestamente, precisamos considerar três cenários.
Cenário um: Saylor não vende, mas aumenta os dividendos. Em 30 de junho, os dividendos podem subir para 11,75% ou 12%. Isso atrairia compradores de STRC, possivelmente impulsionando o preço acima de 90 dólares. Nesse caso, não haveria pressão de venda de Bitcoin, mas a responsabilidade anual aumentaria.
Cenário dois: Saylor vende uma pequena quantidade de Bitcoin, pressionando o mercado, e depois recompra a um preço mais baixo. Teoricamente, isso aumentaria o número de Bitcoin por ação. Mas para isso acontecer, o BTC precisa realmente ficar mais baixo após a venda, antes de ser recomprado. É uma operação delicada. Cada venda de Bitcoin afeta o mercado e a confiança no STRC.
Cenário três: Venda de ações da MSTR. Esta semana, a empresa vendeu ações da MSTR no valor de 209 milhões de dólares, obtendo 1.587 Bitcoin. É outra forma de financiamento quando o canal do STRC está bloqueado. Mas as ações da MSTR também caíram em sincronia com o BTC, já com uma queda de 9% este ano. Saylor fez uma declaração durante o feriado de Juneteenth, dizendo que as reservas podem cobrir 32 anos de dividendos. Matematicamente, é correto. 846.842 Bitcoin, ao preço de hoje, valem cerca de 54 mil milhões de dólares. A responsabilidade anual de 800 milhões de dólares, segundo cálculos, poderia durar 67 anos. Mas o mercado valoriza a confiança, não a matemática.
E a confiança ainda está muito frágil.
Jesse Myers afirmou para não confundir isto com Terra. Ele tem razão. O STRC não é uma stablecoin algorítmica. Por trás dele há 846.842 Bitcoin reais. Isto não é um cenário de colapso estrutural.
Mas a estrutura que Peter Schiff chama de “casa de papel” também enfrenta pressão real. Se o STRC falhar, será necessário recorrer a outros canais para comprar novos Bitcoins. Esses canais alternativos têm custos elevados. E enquanto o BTC estiver entre 62.000 e 65.000 dólares, essa pressão continuará.
Tenho as seguintes percepções sobre esta situação:
A curto prazo, a decisão sobre os dividendos de 30 de junho é crucial. Se a empresa aumentar a taxa de juros, é um sinal de confiança no STRC. Se não aumentar, o mercado interpretará como fraqueza. Manter o preço do Bitcoin acima de 65.000 dólares é a forma mais limpa de quebrar esse ciclo. Se o Bitcoin subir, o STRC naturalmente se recuperará, e novos canais de emissão reabrirão.
A longo prazo, esta história mostra a profunda integração do Bitcoin no financiamento institucional. Essa integração é tanto uma vantagem quanto um risco. A Strategy assumiu conscientemente esse risco e agora está a vivê-lo.
Tenho uma posição em STRC, de tamanho pequeno. Abaixo de 85 dólares, o rendimento real é de 13,5%. Quando o Bitcoin subir para 70.000 dólares, o STRC a 100 dólares representa uma valorização de 17%, além dos dividendos mensais.
Este é um cenário assimétrico. Mas a assimetria nem sempre significa baixo risco.
Já escrevi o meu plano. A minha posição é o limite da perda que posso suportar.
$BTC $ETH $SOL
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