Os mercados de ações do Japão e da Coreia do Sul perderam um total combinado de 363 mil milhões de dólares em valor no dia 8 de julho, e é o sinal mais claro de que este ciclo de queda liderado pela tecnologia, que já se repetiu várias vezes no último mês, ainda não terminou o seu curso.

A diferença entre os dois mercados é significativamente diferente. O Nikkei 225 do Japão caiu 2.11 por cento para fechar aos 66,819.05, com o Topix mais amplo a descer 1.37 por cento, eliminando cerca de 19.4 biliões de ienes, cerca de 120 mil milhões de dólares. O KOSPI da Coreia do Sul sofreu o impacto muito mais forte, caindo 5.35 por cento para 7,246.79, o seu nível mais baixo desde 20 de maio, eliminando cerca de 366 biliões de won, aproximadamente 243 mil milhões de dólares, e desencadeando uma restrição temporária de negociação durante a sessão. A Samsung Electronics caiu 6.25 por cento e a SK Hynix caiu 5.68 por cento, ambas atingindo os níveis mais baixos em mais de um mês.

O que torna esta queda notável é que ela ocorreu diretamente na sequência do relatório de lucros estrondoso da Samsung, o mesmo aumento de lucros trimestrais de dezanove vezes abordado no início desta semana. Em vez de celebrar a superação das expectativas, os mercados focaram-se no facto de as próprias ações da Samsung terem caído até 10 por cento apesar do lucro recorde, alimentando exatamente o tipo de ceticismo que se vem acumulando há semanas, de que mesmo lucros extraordinários não conseguem acompanhar o quão longe as expectativas para os gastos em infraestrutura de IA chegaram. Relatos de que a DeepSeek da China está a desenvolver o seu próprio chip de IA acrescentaram uma preocupação competitiva adicional a isso.

Isto também se relaciona diretamente com o conflito reacendido com o Irão. Na mesma sessão, as ações japonesas e coreanas acompanharam uma queda noturna em Wall Street ligada a uma renovada fraqueza dos semicondutores, agravada pelos EUA terem lançado novos ataques aéreos contra o Irão na sequência dos ataques a petroleiros no Estreito de Ormuz, empurrando o petróleo para cima de forma acentuada e acrescentando uma segunda fonte de pressão de aversão ao risco não relacionada, no mesmo dia.

Vale a pena colocar isto no contexto de quão estes dois mercados subiram anteriormente. Mesmo após esta queda, o KOSPI permanece aproximadamente 75 por cento acima no acumulado do ano, ainda confortavelmente o principal índice de referência com melhor desempenho no mundo, e esta é agora a terceira ou quarta queda distinta a desencadear o disjuntor que o índice experimentou em pouco mais de um mês, após uma queda de 8 por cento reportada pela Bloomberg a 2 de julho e uma quebra de quase 10 por cento reportada pela CNN no final de junho que recuperou brevemente dias depois. Esse padrão — queda acentuada, recuperação parcial, repetição — tornou-se o ritmo definidor deste mercado, em vez de uma única rutura decisiva.

Alguns analistas continuam a argumentar que se trata de um evento de desalavancagem e não de uma fissura estrutural no negócio da IA, salientando que a Samsung ainda negoceia a cerca de seis vezes os lucros futuros e a SK Hynix a cerca de 5.3 vezes, uma fração do múltiplo da Nvidia, e que o risco real de excesso de capacidade na memória ainda está a anos de distância. Outros notam que os investidores estrangeiros venderam líquidos cerca de 22 mil milhões de dólares em ações coreanas desde maio, e alguns analistas sinalizaram que os preços da DRAM e NAND podem atingir o pico mais cedo do que o mercado assume atualmente.

Para quem acompanha a exposição a semicondutores coreanos ou o risco tecnológico mais amplo na Ásia-Pacífico na Gate, o próximo catalisador concreto é a listagem planeada da SK Hynix na Nasdaq esta sexta-feira, que o mercado provavelmente interpretará como um sinal precoce de se este padrão repetido de expansão e contração nas ações de chips asiáticas está a começar a estabilizar ou se ainda tem mais para correr, especialmente com o conflito no Irão e as expectativas sobre a taxa de juro do Fed ainda a alimentar ativamente o mesmo pano de fundo de aversão ao risco.
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