#Fed Decisão de Julho 🧐

O que os Dados e Sinais Mais Recentes nos Dizem 🤔
A reunião do Federal Reserve de 28-29 de Julho está a poucos dias e o panorama mudou de forma significativa nas últimas semanas. Eis como as coisas estão agora.
Expectativa de Base: Manter
Os 104 economistas inquiridos pela Reuters entre 17 e 21 de Julho esperam que a Fed deixe as taxas inalteradas em 3,50%-3,75% . Uma maioria de três quartos não prevê qualquer mudança até ao final do ano . A probabilidade implícita pelo mercado de um aumento de taxas caiu para menos de 15% após os relatórios de CPI (IPC) e PPI (IPP) de Junho terem vindo mais fracos do que o esperado .
A CaixaBank Research prevê uma pausa com uma "tendência vigilante" — a Fed pode reconhecer a melhoria recente nos dados da inflação, mas insistir que precisa de mais evidência antes de declarar que o choque inflacionário está contido .
Os Dados que Tiraram um Aumento de Taxas da Mesa
CPI de Junho: O valor principal caiu 0,4% em termos mensais, reduzindo a taxa anual para 3,5% face aos 4,2% de Maio . O CPI subjacente ficou estável face ao mês anterior, baixando a taxa anual subjacente para 2,6% face aos 2,9% . Ambos ficaram muito abaixo das previsões do consenso. A componente de habitação (shelter), um motor-chave da inflação persistente, subiu apenas 0,1% mensalmente, sugerindo que a desaceleração nas novas rendas está finalmente a refletir-se nas medidas oficiais .
PPI de Junho: O valor principal caiu 0,3% em termos mensais, bem abaixo da leitura estável que os economistas esperavam. O PPI subjacente subiu apenas 0,2%, abaixo da previsão de 0,4% .
Relatório de Emprego de Junho: Os empregadores criaram apenas 57.000 empregos, muito abaixo das expectativas, enquanto a taxa de desemprego desceu para 4,2% devido a uma queda na participação na força de trabalho . A média de contratação dos últimos três meses está agora em 164.000, abaixo dos níveis mais fortes do início do ano .
Vendas a Retalho de Junho: Subiram apenas 0,2%, mostrando que o gasto dos consumidores não está a voltar a acelerar de uma forma que obrigue a Fed a agir .
O Contra-Peso Mais "Hawkish"
Apesar dos dados mais fracos, vários fatores estão a manter um aumento de taxas como possibilidade em aberto, em vez de certeza.
O Tom de Warsh: O presidente da Fed, Kevin Warsh, tem sido consistentemente "hawkish". No Fórum do BCE de 1 de Julho, disse que "os preços estão demasiado altos" e reafirmou o compromisso da Fed com a estabilidade de preços . No seu depoimento de 14 de Julho ao Congresso, descreveu a inflação elevada como um "encargo indevido" e um "imposto sobre o povo americano" que a Fed planeia eliminar . Também criticou o enquadramento de política de 2020 da Fed que permitiu uma inflação acima do objetivo após períodos de preços baixos .
Inflação da Indústria Transformadora: O índice de atividade industrial da Fed de Filadélfia disparou para 41,4 em Julho, o valor mais alto desde Novembro de 2021, muito acima da estimativa consensual de 13,0 . O índice de preços pagos subiu para 53,9 face a 53,2, enquanto o índice de preços recebidos saltou para 27,4 face a 20,3, indicando que os fabricantes estão a repassar aumentos de custos . Isto sugere que o choque inflacionário impulsionado pela energia ainda está a ser transmitido ao longo da cadeia.
Rebound do Preço do Petróleo: Grande parte da melhoria de Junho ocorreu antes de o cessar-fogo no Médio Oriente colapsar. O Brent subiu cerca de 25% desde a escalada do conflito, ameaçando reverter a desinflação impulsionada pela energia .
Atas do FOMC: As atas de Junho, divulgadas a 8 de Julho, mostraram que os decisores estão a dividir-se cada vez mais. Metade dos 18 responsáveis que apresentaram projeções defendiam manter as taxas inalteradas ou cortá-las, enquanto a outra metade defendia aumentá-las antes do final de 2026 . O próprio Warsh recusou-se a fornecer uma previsão .
A Mudança na Orientação Futura
Warsh fez uma rutura deliberada face à era de Powell ao recusar fornecer orientação futura . No Fórum do BCE, recusou responder se um aumento de taxas está na mesa para Julho, dizendo que o moderador estava a "tentar que eu quebre esta regra" e que "ela vai falhar" . Descreveu a declaração do FOMC de Junho como "significativamente mais curta" do que as declarações anteriores e indicou que este é o novo normal .
As Cinco Forças-Tarefa
Warsh lançou cinco forças-tarefa externas para rever as comunicações da Fed, a política do balanço, a utilização de dados, os enquadramentos de inflação e o impacto na produtividade da IA . Os líderes incluem figuras de destaque como Greg Mankiw, da Harvard, Thomas Sargent, laureado com o Nobel, e Marc Andreessen, da Andreessen Horowitz . Warsh disse ao Congresso que as forças-tarefa fizeram "muito progresso em seis semanas" . A força-tarefa de comunicações pode ter impacto no curto prazo na forma como a Fed transmite os sinais de política .
O Essencial
Os relatórios #CPI e #PPI mais fracos de Junho reduziram significativamente a urgência para um aumento de taxas em Julho, mas a Fed ainda não está fora de perigo. O rebound dos preços do petróleo, a inflação da indústria transformadora em curso e a retórica mais "hawkish" de Warsh significam que cortes de taxas também não estão na mesa. O cenário mais provável é uma manutenção com um viés mais duro — Warsh pode reconhecer a recente desaceleração da inflação, sinalizando ao mesmo tempo que a Fed não hesitará em aumentar taxas se a inflação impulsionada pela energia se alastrar .
Para os investidores, o essencial é não reagir em excesso a uma única reunião. Warsh deixou claro que está a jogar a longo prazo. O sinal de política vai surgir ao longo de trimestres, não de dias.
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