Não é Estratégia, este é o motivo real pelo qual a maioria dos traders falha: a gestão do dinheiro que é ignorada

Dados da FINRA, o regulador do mercado de capitais dos Estados Unidos, registam uma realidade bastante surpreendente: apenas cerca de um a quatro por cento dos day traders conseguem obter lucro de forma consistente a longo prazo, enquanto setenta e dois por cento acabam por sofrer um prejuízo líquido no total. Entre os scalpers, o número é ainda mais extremo: apenas cerca de dois vírgula nove por cento conseguem manter lucros por mais de um ano; os restantes noventa e sete por cento falham em manter ganhos a longo prazo.

O mais interessante é que a maioria destes traders que falham não o faz por causa de entradas (entry) más. A causa mais comum é bem mais simples e frequentemente ignorada: a gestão do dinheiro, ou gestão de risco, que não é controlada. Este artigo vai analisar por que razão a gestão do dinheiro determina muito mais o resultado final do que qualquer estratégia de entrada mais sofisticada, incluindo rácios considerados saudáveis para cada estilo de trading.

A matemática do drawdown frequentemente desvalorizada

Antes de entrar em rácios específicos, é importante compreender um princípio matemático que está na base do porquê de a gestão do dinheiro ser tão crucial: a relação entre a perda e o esforço para voltar ao capital é assimétrica.

Uma perda de dez por cento do capital exige apenas um aumento de cerca de onze por cento para voltar ao ponto de equilíbrio. Porém, uma perda de vinte por cento já exige um aumento de vinte e cinco por cento para recuperar. Uma perda de cinquenta por cento requer um aumento de cem por cento, ou seja, o capital precisa de duplicar apenas para voltar ao ponto inicial. E uma perda de sessenta por cento, frequentemente causada por uma sequência de posições grandes sem controlo de risco, exige um aumento de cento e cinquenta por cento apenas para voltar ao capital, um objetivo que, de forma realista, é muito difícil de atingir em pouco tempo.

É por isso que, na base, os traders profissionais tendem a ficar muito mais obcecados em evitar grandes perdas do que em perseguir grandes ganhos. Manter o drawdown sem aumentar até níveis que matematicamente são difíceis de recuperar é muito mais importante do que mesmo a estratégia de entrada mais precisa.

Regra base: que percentagem do capital pode ser arriscada por transação

O princípio mais comum usado por traders profissionais é a regra de 1%, em que o risco por transação é limitado a no máximo um por cento do total do capital; alguns traders conservadores chegam até a limitar apenas a meio por cento. No entanto, este número deve, na verdade, ser ajustado consoante o estilo de trading, porque a frequência de transações em cada estilo é bastante diferente.

Scalping

Os scalpers costumam abrir dezenas de posições num só dia, pelo que o risco por transação deve ser muito baixo, geralmente na faixa de 0,25% a 0,5% do capital por transação. O rácio risk/reward normalmente usado pelos scalpers tende a ser menor, cerca de 1 para 1 até 1 para 2, tendo em conta que a filosofia do scalping depende do volume de transações e de uma taxa de acerto (win rate) elevada, não de procurar grandes ganhos a partir de uma única transação.

Day Trading

Os day traders, que abrem de algumas até a beliscar a quinze posições por dia, normalmente aplicam um risco de 0,5% a 1% por transação, com um rácio risk/reward ideal mínimo de 1 para 1,5 até 1 para 2. Cerca de oitenta e oito por cento dos day traders registados utilizam stop loss como parte desta disciplina, embora a eficácia continue a depender muito da consistência na execução, e não apenas de colocar um stop loss e ignorá-lo.

Swing Trading

Os swing traders, que mantêm posições de alguns dias até algumas semanas, com uma frequência de transações muito menor, em geral podem usar um risco ligeiramente maior por transação, na faixa de 1% a 2% do capital. Como a frequência é baixa, um ou dois por cento de risco por posição não vai corroer rapidamente o capital, mesmo que aconteçam várias perdas seguidas. O rácio risk/reward que os swing traders procuram também é muito mais ambicioso: geralmente 1 para 3 até 1 para 5, e alguns traders experientes chegam mesmo a visar até 1 para 10, porque a filosofia do swing trading assenta precisamente em poucas transações com potencial de grande lucro, e não em alta frequência.

Investidor de longo prazo

O investidor com horizonte mensal até anual tem uma abordagem ao risco fundamentalmente diferente. Em vez de calcular o risco de uma única transação, o investidor concentra-se mais na alocação do portefólio no seu todo, seguindo o princípio geral de não colocar mais de 5% a 10% do portefólio total num único instrumento ou sector, para manter a diversificação. O conceito de stop loss apertado, típico de traders de curto prazo, também é menos relevante para o investidor, porque a ênfase está mais no dimensionamento gradual de posições, como o dollar cost averaging, e na alocação de ativos entre classes, do que em definir um nível de saída com precisão ao fim de alguns dias.

Por que razão o rácio risk/reward é tão importante como a percentagem de risco

A percentagem de risco por transação é apenas metade da equação; a outra metade é o rácio entre risk e reward. O princípio matemático é simples: um rácio risk/reward de 1 para 1 significa que o trader empata mesmo que apenas ganhe cinquenta por cento de todas as transações. Quanto maior o rácio risk/reward utilizado, menor é a taxa de acerto necessária para continuar rentável no total.

Como ilustração, um trader com um rácio risk/reward de 1 para 3 ainda pode ser lucrativo mesmo que ganhe apenas trinta por cento de todas as transações, desde que mantenha a disciplina de deixar as posições vencedoras correr até ao alvo e cortar as posições perdedoras o mais rapidamente possível. É por isso que muitos traders profissionais se focam mais em manter um rácio risk/reward saudável do que em procurar uma taxa de acerto tão alta quanto possível: ambos podem, na verdade, substituir-se na fórmula da rentabilidade a longo prazo.

Como calcular o tamanho da posição com base no risco

Depois de determinar a percentagem de risco e a localização do stop loss, o tamanho da posição pode ser calculado com uma fórmula simples. Primeiro, determine o valor nominal do risco na moeda: a percentagem de risco multiplicada pelo capital total. Segundo, calcule a distância entre o preço de entrada e o preço do stop loss. Terceiro, divida o valor nominal do risco por essa distância do stop loss para obter o tamanho de posição adequado. Com esta fórmula, o tamanho da posição ajusta-se automaticamente à distância do stop loss, e não o contrário, ou seja, não é o stop loss que é definido a partir de um tamanho de posição previamente estipulado — um erro comum que muitas vezes armadilha traders iniciantes.

Resumo dos rácios saudáveis por estilo de trading

Como resumo prático, aqui vai uma visão geral dos rácios considerados saudáveis para cada estilo de trading, embora continue a ser necessário ajustá-los à tolerância ao risco e à experiência de cada indivíduo.

Scalping: risco por transação 0,25% a 0,5%, rácio risk/reward 1 para 1 até 1 para 2, apoiando-se na alta frequência e win rate elevado.

Day trading: risco por transação 0,5% a 1%, rácio risk/reward 1 para 1,5 até 1 para 2, combinação de frequência moderada com disciplina de stop loss apertada.

Swing trading: risco por transação 1% a 2%, rácio risk/reward 1 para 3 até 1 para 5 ou mais, apoiando-se em poucas transações com grande potencial.

Investidor de longo prazo: alocação máxima de 5% a 10% do portefólio por instrumento, apoiando-se em diversificação e no dimensionamento gradual de posições em vez de stop loss apertado diariamente.

Conclusão

Dados da FINRA e de várias outras investigações da indústria mostram consistentemente o mesmo padrão: a falha da maioria dos traders raramente nasce da incapacidade de ler o gráfico ou de encontrar sinais de entry, mas sim da ausência de um sistema consistente de gestão de risco e da disciplina aplicada. Um trader com uma estratégia de entrada comum, mas que mantém de forma disciplinada o risco por transação e um rácio risk/reward saudável, tem estatisticamente muito mais probabilidade de durar no mercado do que um trader com uma estratégia de entrada brilhante, mas sem qualquer controlo de risco. Primeiro domine a gestão do dinheiro; depois, refine a estratégia de entrada — não o contrário.
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