#SummerCreationCamp

Toda a gente está a acompanhar a Nvidia. Eu, em vez disso, estou a acompanhar estas três empresas.

Pergunte à maioria dos investidores que empresa representa a revolução da IA, e provavelmente ouvirá uma resposta.

Nvidia.

Mas na próxima semana, acho que as empresas que nos podem dizer mais sobre o futuro da IA não são fabricantes de GPUs — são fabricantes de memória.

A SK Hynix, a Samsung Electronics e a Kioxia estão prestes a divulgar resultados, e acredito que as suas orientações podem revelar algo que o mercado tem debatido há meses:

O boom da IA continua a acelerar, ou está a começar a maturar?

Esta é uma questão muito maior do que saber se uma empresa supera as estimativas de resultados.

A IA Não Funciona Apenas com Chips

Cada avanço em IA começa com capacidade de computação.

Mas a capacidade de computação é inútil sem memória.

Todos os chatbots, agentes de IA, motores de recomendação, sistemas autónomos e modelos de cloud movimentam constantemente quantidades enormes de dados. Esses dados têm de ser armazenados, transferidos e processados a uma velocidade incrível.

É aí que a HBM, a DRAM e a NAND se tornam o motor oculto por trás da inteligência artificial.

Quando a procura por memória cresce, a IA está a expandir-se.

Quando as encomendas de memória abrandam, toda a indústria começa a colocar questões difíceis.

É por isso que dou mais atenção aos fabricantes de memória do que aos títulos das redes sociais.

Esta Temporada de Resultados Não É Sobre Receitas

A receita diz-nos o que aconteceu.

A orientação diz-nos o que vai acontecer a seguir.

Por isso, as chamadas com a administração podem tornar-se mais importantes do que as demonstrações financeiras.

Quero que a administração responda a quatro perguntas simples.

As empresas de cloud ainda estão a fazer grandes encomendas de IA?

Os clientes estão a assinar acordos de fornecimento mais longos?

Os preços da memória conseguem manter-se fortes até 2027?

A procura está a crescer mais depressa do que a nova capacidade de produção?

Essas respostas vão moldar a confiança dos investidores pelo resto do ano.

O que Pode Surpreender o Mercado?

Toda a gente espera números fortes.

Isso cria, na prática, um risco diferente.

Se as expectativas ficarem demasiado optimistas, mesmo resultados excelentes podem desiludir os investidores.

Já vimos isto acontecer muitas vezes.

Uma empresa reporta lucros recorde.

A acção ainda assim cai.

Não porque o negócio está fraco.

Mas porque as expectativas eram ainda mais altas.

É por isso que a orientação importa mais do que os títulos.

A História Maior Não é a IA — É a Infraestrutura

As pessoas muitas vezes acham que a IA é uma história de software.

Eu acho que está a tornar-se uma história de infraestrutura.

Cada novo modelo de IA exige centros de dados maiores.

Centros de dados maiores exigem memória mais avançada.

Mais memória requer maiores investimentos em fabrico.

Esse investimento cria oportunidades em semicondutores, redes, computação em cloud, sistemas de energia, tecnologia de arrefecimento e até automação industrial.

As empresas que constroem a base muitas vezes beneficiam muito tempo depois do entusiasmo em torno de novas aplicações de IA se dissipar.

Três Sinais que Vou Vigiar

Em vez de me focar apenas nos resultados trimestrais, vou acompanhar três indicadores.

Primeiro, se as empresas continuam a falar sobre escassez de fornecimento.

Segundo, se os clientes estão a aumentar os compromissos de compra a longo prazo.

Terceiro, se a administração continua confiante o suficiente para expandir a produção apesar da incerteza económica.

Se os três se mantiverem positivos, o ciclo de investimento em IA pode ainda ter anos de crescimento pela frente.

A Minha Perspectiva

Os mercados perseguem sempre a história mais emocionante.

Neste momento, isso é a inteligência artificial.

Mas investir com sucesso não é sobre seguir o entusiasmo.

É sobre encontrar os dados que confirmam se a história continua a ser real.

Para mim, os resultados da próxima semana não são apenas sobre a SK Hynix, a Samsung ou a Kioxia.

São sobre responder a uma pergunta muito maior.

A revolução da IA continua a consumir mais hardware do que o mundo consegue produzir?

Se a resposta for sim, esta indústria pode ainda estar nos capítulos iniciais de um ciclo de crescimento muito mais amplo.

Às vezes, o sinal mais importante não vem da empresa que faz manchetes.

Vem das empresas que, em silêncio, fornecem a tecnologia que torna essas manchetes possíveis.

#SKHynix #Samsung #Kioxia #GateSquare @Gate_Square @GateSquare