Resumo
- Em maio de 2026, os mercados globais alternaram repetidamente entre ruturas geopolíticas, expectativas políticas e a recuperação do apetite pelo risco. O mercado de criptomoedas entrou numa fase volátil marcada sobretudo por oportunidades de caráter estrutural.
- As entradas nos ETF abrandaram de forma significativa e converteram-se temporariamente em saídas líquidas, refletindo a passagem do capital institucional de uma alocação ativa para uma observação cautelosa, num mercado sem uma direção clara de curto prazo.
- Os mercados acionistas globais continuaram a subir de forma generalizada. As ações norte-americanas mantiveram-se fortes, impulsionadas pelo tema da IA, com os setores dos semicondutores e da saúde a liderar os ganhos. O sentimento geral face aos ativos de risco melhorou.
- O ouro negociou lateralmente em níveis elevados, enquanto os preços do petróleo dominaram a volatilidade no mercado de matérias-primas, sinalizando que a procura de refúgio seguro ainda não se dissipou. A formação de preços macroeconómicos continua a ser influenciada por riscos geopolíticos e expectativas de inflação.
- Os mercados de previsões e os cartões de pagamento cripto continuaram a expandir-se, com o foco da indústria a deslocar-se gradualmente das narrativas de negociação para a conformidade, aplicações de pagamento e infraestruturas assentes em geração real de receitas.
- A Gate lançou oficialmente a negociação de ações, permitindo aos utilizadores negociar diretamente ações, ETF e outros ativos listados nos principais mercados de valores mobiliários dos EUA utilizando USDT na plataforma.
1. Tendências macroeconómicas do mercado
1.1 Tensões geopolíticas recorrentes continuam a pressionar o apetite pelo risco global
O tema macro dominante em maio continuou a ser as ruturas repetidas causadas por eventos geopolíticos. Embora a situação no Médio Oriente tenha mostrado brevemente sinais de cessar-fogo e progresso nas negociações durante o mês, a evolução geral manteve-se instável. Os conflitos localizados e os repetidos contratempos na implementação impediram os mercados de incorporar totalmente os riscos associados. Do mesmo modo, o conflito Rússia-Ucrânia registou tentativas de desescalada de curta duração, mas sem sustentabilidade, indicando que a incerteza política global se manteve elevada.
Neste contexto, o sentimento de refúgio seguro fortaleceu-se periodicamente, apoiando ativos como o petróleo bruto e o ouro, enquanto os ativos de risco globais adotaram geralmente um tom mais cauteloso.
Para o mercado de criptomoedas, o ambiente externo em maio esteve longe de ser favorável. O aumento dos riscos geopolíticos tende a suprimir o apetite geral pelo risco do mercado, dirigindo o capital para ativos defensivos como dinheiro e ouro. Os criptoativos altamente voláteis são mais suscetíveis a flutuações impulsionadas pelo sentimento, resultando numa volatilidade de preços amplificada a curto prazo. Estruturalmente, a Bitcoin manteve-se geralmente mais resiliente devido à sua liquidez e amplo consenso de mercado, enquanto as altcoins e os setores de alta volatilidade se mostraram mais vulneráveis quando o apetite pelo risco enfraqueceu.
Assim, o mercado cripto em maio foi largamente caracterizado pela competição entre capital existente, em vez de novas entradas. A atividade do mercado foi impulsionada principalmente por posicionamento defensivo, observação cautelosa e negociação orientada por eventos. É improvável uma recuperação generalizada até que as incertezas externas diminuam ainda mais.
1.2 Fluxos dos ETF: entradas nos ETF abrandaram significativamente à medida que o sentimento de mercado se tornou mais cauteloso
Em maio de 2026, o mercado de ETF de criptomoedas apresentou geralmente entradas de capital mais lentas e saídas líquidas crescentes. Em conjunto com o desempenho do mercado, o declínio gradual dos preços da Bitcoin e do Ethereum durante o mês levou a uma redução notável do apetite pelo risco dos investidores. O capital institucional passou de uma alocação ativa para uma abordagem mais cautelosa de espera.
Em comparação com as entradas sustentadas observadas durante a segunda metade de 2025 e o início de 2026, os fluxos dos fundos ETF arrefeceram significativamente em maio, refletindo a falta de uma perspetiva direcional clara de curto prazo por parte do mercado.
Numa perspetiva estrutural, os ETF de Bitcoin à vista continuaram a ser o principal motor dos fluxos globais de fundos. Durante maio, a Bitcoin continuou a corrigir após consolidar em níveis elevados, levando alguns investidores institucionais a realizar lucros e reduzir a exposição ao risco. No final do mês, as saídas líquidas dos ETF expandiram-se ainda mais, coincidindo com a quebra da Bitcoin abaixo de níveis de suporte chave. Isto refletiu uma mudança gradual no sentimento, de otimismo para cautela.
O aumento das saídas também indicou preocupações crescentes entre os investidores institucionais relativamente à volatilidade do mercado a curto prazo.
Ao mesmo tempo, os ETF de Ethereum à vista também registaram um desempenho de fundos relativamente fraco. Embora o ecossistema do Ethereum e as suas perspetivas de crescimento a longo prazo continuassem a atrair a atenção do mercado, a correção mais ampla do mercado diminuiu a procura de nova alocação de capital, resultando num declínio notável na liquidez dos ETF.
No geral, o mercado de ETF de criptomoedas apresentou uma tendência de saída líquida em maio. A alocação de ativos institucionais tornou-se mais conservadora, e o mercado entrou numa fase de ajustamento. A curto prazo, os investidores parecem mais inclinados a aguardar por maior clareza relativamente ao ambiente macro e ao sentimento de mercado antes de realizar alocações de grande escala.
1.3 Tendências dos mercados de capitais globais
1.3.1 Principais índices acionistas globais: o aumento do apetite pelo risco impulsiona ganhos contínuos nas ações dos EUA
Em maio de 2026, os principais índices acionistas globais mantiveram geralmente o seu impulso ascendente, destacando-se particularmente o mercado dos EUA. O índice composto Nasdaq subiu 5,61% durante o mês, o S&P 500 ganhou 4,39% e o Dow Jones Industrial Average aumentou 4,77%, refletindo uma forte confiança do mercado nas perspetivas de crescimento económico e nos lucros empresariais dos EUA. O setor tecnológico continuou a ser um motor chave dos ganhos do mercado.
Entre outros mercados importantes, o índice composto S&P/TSX do Canadá subiu 4,60%, em grande parte alinhado com o desempenho das ações dos EUA. Em contraste, o índice FTSE 100 do Reino Unido caiu ligeiramente 0,26%, apresentando um desempenho relativamente fraco. Entretanto, o índice de volatilidade VIX, uma medida amplamente utilizada do medo do mercado, caiu 12,70% durante o mês, indicando uma melhoria do apetite pelo risco dos investidores e um declínio notável na procura de ativos de refúgio seguro.
No geral, os mercados acionistas globais demonstraram uma resiliência considerável em maio de 2026, com a maioria das principais economias a registar retornos positivos. Os ativos de risco superaram os ativos de refúgio seguro, e o sentimento geral do mercado permaneceu otimista, proporcionando um ambiente favorável para os mercados de capitais globais. No entanto, à medida que as avaliações continuam a subir, os investidores devem permanecer atentos ao impacto potencial dos dados macroeconómicos, das mudanças na política monetária e dos desenvolvimentos geopolíticos.
1.3.2 Ações: o tema da IA continua a fortalecer-se, enquanto os semicondutores e a saúde lideram o mercado
Em maio, as dez maiores empresas dos EUA por capitalização de mercado continuaram geralmente a sua tendência ascendente, embora a divergência entre setores e ações individuais se tenha tornado cada vez mais pronunciada. O tema dominante do mercado continuou a ser a inteligência artificial, com o capital a continuar a concentrar-se nos líderes da indústria que possuem infraestruturas de IA, capacidades de computação em nuvem e um crescimento de lucros altamente visível.
O setor dos semicondutores liderou claramente o mercado. As expectativas de aumento da procura de computação de IA continuaram a subir, impulsionando a expansão das avaliações em toda a cadeia de fornecimento de semicondutores. Entre estas empresas, a Micron Technology (MU) apresentou o desempenho mais forte, beneficiando da procura crescente de HBM (memória de alta largura de banda) e da contínua expansão dos centros de dados, resultando numa duplicação do preço das suas ações. Embora a NVIDIA (NVDA) tenha registado ganhos relativamente mais moderados, manteve-se resiliente apesar de já ter experimentado uma valorização substancial nos dois anos anteriores.
Ao mesmo tempo, empresas como a Broadcom (AVGO), que fornecem soluções de rede e chips personalizados, também continuaram a beneficiar do ciclo de investimento em infraestruturas de IA. Isto sugere que o capital se expandiu para além de um foco singular em GPU para abranger o ecossistema mais amplo de computação de IA.
A saúde emergiu como outro tema de investimento importante durante maio. A Eli Lilly (LLY) gerou retornos excedentários significativos, impulsionada pelo crescimento contínuo das vendas dos seus tratamentos GLP-1 para perda de peso e diabetes. O mercado vê cada vez mais a empresa como um ativo raro que combina características de crescimento típicas do setor tecnológico com as qualidades defensivas tradicionalmente associadas ao setor da saúde.
1.3.3 Ouro: o arrefecimento da procura de refúgio seguro leva a consolidação em níveis elevados
Em maio, os preços internacionais do ouro negociaram geralmente dentro de uma gama de consolidação em níveis elevados. Após um rali prolongado que empurrou os preços para máximos históricos, o mercado entrou numa fase de realização de lucros, com o ouro a cair aproximadamente 0,8% durante o mês.
Embora a magnitude da correção tenha sido limitada, refletiu uma reavaliação por parte dos investidores da procura de refúgio seguro a curto prazo e das expectativas relativamente a futuros cortes nas taxas de juro.
No entanto, a tese de investimento a longo prazo para o ouro permanece fundamentalmente inalterada. A acumulação contínua de reservas de ouro pelos bancos centrais, os desafios à credibilidade do sistema do dólar americano e as expectativas de futura flexibilização monetária entre as principais economias continuam a fornecer suporte de médio e longo prazo aos preços do ouro. Durante esta correção, o ouro manteve-se próximo dos máximos históricos, demonstrando que a procura do mercado por alocação em ouro continua forte.
No geral, o desempenho do mercado do ouro em maio pareceu mais uma consolidação técnica após um rali substancial do que uma inversão de tendência. Num contexto de abrandamento do crescimento económico global, incerteza geopolítica persistente e políticas monetárias cada vez mais acomodatícias por parte dos principais bancos centrais, o ouro continua a possuir um valor estratégico de alocação significativo.
O desenvolvimento mais significativo nos mercados de matérias-primas durante maio de 2026 foi o ressurgimento dos preços da energia como a principal âncora de preços em todo o mercado.
As repetidas tensões no Médio Oriente, os riscos de transporte em torno do Estreito de Ormuz e as expectativas de ruturas na oferta levaram a múltiplos ralis e vendas acentuadas nos preços internacionais do petróleo durante o mês. A sensibilidade do mercado aos prémios de risco geopolítico aumentou consideravelmente.
De acordo com um relatório da Reuters publicado a 12 de maio, o petróleo bruto Brent subiu temporariamente para aproximadamente 107,77 $ por barril, enquanto o WTI atingiu aproximadamente 101,89 $ por barril. Isto refletiu uma mudança na lógica de negociação, deixando de se focar nas preocupações com a procura para passar a priorizar a segurança da oferta.
Como resultado, os mercados de matérias-primas em maio deixaram de simplesmente acompanhar as expectativas de crescimento macroeconómico. Em vez disso, tornaram-se cada vez mais influenciados por eventos geopolíticos inesperados e pelo ressurgimento das expectativas de inflação. O petróleo bruto voltou a emergir como uma variável crítica que afeta a formação de preços globais de ativos.
No contexto da volatilidade dos preços do petróleo, os metais industriais apresentaram um desempenho mais diferenciado. Metais como o cobre refletiram uma combinação de expectativas macroeconómicas e dinâmicas de oferta-procura. Embora a elasticidade dos preços continuasse significativa, a sustentabilidade dos ganhos foi mais fraca do que no setor energético.
No geral, os mercados de matérias-primas em maio transitaram de um ambiente de negociação predominantemente macro para uma nova fase impulsionada conjuntamente por choques geopolíticos, expectativas de taxas de juro e restrições de oferta. É provável que a volatilidade elevada persista a curto prazo, enquanto o domínio dos produtos energéticos se tornou mais pronunciado relativamente aos metais preciosos e aos metais de base.
2. Análise de setores em destaque
2.1 Mercados de previsões: ponto de inflexão institucional, ensaios regulatórios e redistribuição de liquidez
Em maio, o volume de negociação de tomadores nos mercados de previsões foi de aproximadamente 11,36 mil milhões de dólares, um ligeiro aumento de cerca de 2% em comparação com aproximadamente 11,14 mil milhões de dólares em abril. Desde o início de 2026, o volume de negociação manteve-se acima dos 10 mil milhões de dólares durante cinco meses consecutivos. Ao mesmo tempo, as mudanças estruturais internas tornaram-se evidentes. A Kalshi registou aproximadamente 6,15 mil milhões de dólares em volume de negociação em maio, representando cerca de 54% de todo o mercado; a Polymarket International registou aproximadamente 3,23 mil milhões de dólares, representando cerca de 28%; a Polymarket US atingiu 695 milhões de dólares, duplicando em relação a abril. O crescimento da indústria está gradualmente a passar de tráfego puramente cripto nativo para cenários de negociação mais regulamentados e mais próximos dos mercados tradicionais de derivados.
Além do volume de negociação, as avaliações do mercado primário no setor dos mercados de previsões continuaram a crescer. A Kalshi concluiu uma ronda de financiamento de mil milhões de dólares, elevando a sua avaliação para 22 mil milhões de dólares. Os participantes incluíram Coatue, Sequoia, a16z, Morgan Stanley, ARK, entre outros. Os mercados de previsões passaram a ser vistos pelo capital mainstream como um tipo de infraestrutura de negociação de risco associado a eventos.
A Kalshi afirmou explicitamente nos seus materiais de angariação de fundos que o capital seria utilizado para expandir os serviços para clientes institucionais, como fundos de cobertura, empresas de gestão de ativos, empresas de negociação proprietária e seguradoras, desenvolvendo também negociação em bloco, produtos de gestão de risco e integrações com corretoras. Esta é precisamente a direção que interessa genuinamente às instituições: transformar a incerteza relacionada com a macroeconomia, eleições, políticas, desporto e geopolítica em contratos padronizados que podem ser negociados, compensados e geridos em termos de risco.
Os dados também apoiam este juízo. O volume médio diário de negociação de tomadores da Kalshi nos últimos 30 dias é de aproximadamente 199 milhões de dólares, enquanto a sua média de 7 dias é de aproximadamente 218 milhões de dólares. A sua quota de mercado a 7 dias subiu para aproximadamente 57%. O seu juros em aberto é de aproximadamente 674 milhões de dólares, ocupando também o primeiro lugar na indústria.
Em comparação, a Polymarket ainda possui forte tráfego global e reconhecimento de marca. No entanto, a Polymarket International registou aproximadamente 3,23 mil milhões de dólares em volume de negociação em maio, inferior aos aproximadamente 4,15 mil milhões de dólares em abril, marcando dois meses consecutivos de declínio notável após a implementação de taxas abrangentes. Entretanto, a Polymarket US aumentou de aproximadamente 302 milhões de dólares em abril para aproximadamente 695 milhões de dólares em maio, indicando que o caminho da Polymarket de regresso à conformidade nos Estados Unidos está a ganhar impulso.
Em maio, o volume de transações de cartões de pagamento cripto continuou a expandir-se. O volume total atribuível de cartões de pagamento on-chain atingiu aproximadamente 752 milhões de dólares, representando um aumento de aproximadamente 12,5% em relação aos aproximadamente 669 milhões de dólares em abril. O número de transações atingiu aproximadamente 3,05 milhões, um aumento de cerca de 8% em relação aos aproximadamente 2,82 milhões em abril. O crescimento não foi impulsionado apenas por grandes entradas de capital, mas também refletiu uma utilização mais frequente no mundo real.
Do ponto de vista da distribuição por projeto, o mercado manteve-se altamente concentrado em maio. A RedotPay registou aproximadamente 445 milhões de dólares em volume, representando cerca de 59% de todo o mercado e mantendo uma posição de liderança absoluta. A KAST registou aproximadamente 93,88 milhões de dólares, representando cerca de 12,5%, enquanto a EtherFi registou aproximadamente 80,40 milhões de dólares, representando cerca de 10,7%. Os três principais projetos juntos representaram aproximadamente 82% do volume total do mercado. Embora existam muitos projetos de cartões de pagamento cripto no mercado, apenas um pequeno número de produtos líderes conseguiu estabelecer cenários de pagamento de grande escala ou de entrada e saída de fiduciário. Esta concentração indica que canais de distribuição claros já emergiram no mercado. Futuras parcerias comerciais, cooperação de emissão de cartões, distribuição de stablecoin e negociações de redes de pagamento provavelmente centrar-se-ão em players de grande escala como RedotPay, KAST e EtherFi.
Do ponto de vista dos gastos diários dos consumidores, a RedotPay e a KAST registaram valores médios de transação de aproximadamente 766 dólares e 931 dólares, respetivamente, sugerindo um foco em transações de saída de fiduciário de grande valor, saída de stablecoin ou gastos de utilizadores de elevado património líquido. A EtherFi registou aproximadamente 977 000 transações em maio, com um tamanho médio de transação de aproximadamente 82 dólares, estando mais próxima de gastos genuínos do dia-a-dia. A Gnosis registou aproximadamente 220 000 transações com um tamanho médio de transação de aproximadamente 46 dólares, enquanto a Bitget Wallet registou aproximadamente 450 000 transações com um tamanho médio de transação de aproximadamente 14 dólares, ambas exibindo características de utilização de pequeno valor e alta frequência.
Isto indica que o setor de cartões de pagamento cripto está gradualmente a dividir-se em dois modelos de negócio. Um consiste em cartões de saque de stablecoin e cartões de gastos de grande valor que contribuem com a maior parte do volume de transações. O outro consiste em cartões de pagamento diário integrados em carteiras que contribuem com hábitos de utilização e frequência de transações.
Ao nível da blockchain, a atividade dos cartões de pagamento em maio continuou altamente dependente de cadeias com liquidez profunda em stablecoin. Com base no volume atribuível por blockchain, a Tron registou aproximadamente 236 milhões de dólares, representando cerca de 31,5% do volume total a nível de cadeia. A BSC registou aproximadamente 107 milhões de dólares, representando cerca de 14,3%. A Optimism registou aproximadamente 95,22 milhões de dólares, a Solana aproximadamente 91,51 milhões de dólares e a Ethereum aproximadamente 86,01 milhões de dólares.
Os pagamentos com cartão cripto estão altamente correlacionados com a oferta de stablecoin em cada blockchain. Mais especificamente, a Tron e a BSC estão principalmente associadas à atividade de entrada e saída de fiduciário com stablecoin e a utilizadores de massa, enquanto a Optimism e a Ethereum estão mais relacionadas com cartões orientados para aplicações, como a EtherFi. A Solana reflete a crescente penetração de ecossistemas de carteiras e aplicações de consumo.
A distribuição por ativo reforça ainda mais a narrativa de pagamento com stablecoin. Em maio, a USDT representou aproximadamente 448 milhões de dólares, o que representa cerca de 61,3% do volume atribuível por ativo. A USDC representou aproximadamente 193 milhões de dólares, o que representa cerca de 26,5%. Outros ativos representaram aproximadamente 67,08 milhões de dólares.
Em essência, os cartões de pagamento cripto podem ser vistos como uma forma materializada de stablecoins a servir como saldos de pagamento e ativos de liquidação. Por outras palavras, as stablecoins estão a entrar em cenários de consumo do mundo real através de cartões de pagamento.
Além disso, o posicionamento dos produtos entre os fornecedores de cartões cripto está a tornar-se cada vez mais diferenciado. Existem diferenças significativas entre os cartões em termos de recompensas cashback, taxas de câmbio estrangeiras, suporte para Apple Pay e Google Pay, e disponibilidade de funcionalidade de pedir emprestado para gastar.
A EtherFi foca-se mais em empréstimos, ativos geradores de rendimento e gastos de consumo. A KAST foca-se em contas premium de stablecoin e recompensas cashback relativamente elevadas. A Gnosis e a Tria focam-se em pagamentos diários de baixo valor e alta frequência. A RedotPay funciona mais como uma ferramenta poderosa de saída de fiduciário.
Esta diferenciação indica que os cartões de pagamento cripto estão a evoluir para várias categorias, incluindo neobanks, extensões de carteiras, contas de gastos ligadas a ativos geradores de rendimento, soluções de saque transfronteiriço e gateways de pagamento regionais.
No geral, o mercado de cartões de pagamento cripto aproximou-se ainda mais de se tornar parte da infraestrutura de pagamento com stablecoin em maio. O volume mensal observável on-chain indica que a procura já atingiu uma escala significativa. No entanto, questões como a concentração entre os fornecedores líderes, diferenças nas metodologias de medição, a mistura de atividade de carregamento com consumo real e a ausência de dados off-chain ainda requerem consideração cuidadosa.
Olhando para o futuro, três áreas-chave merecem atenção. Primeiro, se os cartões de saque de grande valor, como RedotPay e KAST, podem continuar a expandir a sua escala. Segundo, se os cartões de consumo de alta frequência, como EtherFi, Gnosis e Bitget Wallet, podem melhorar a retenção de utilizadores e os gastos por utilizador. Terceiro, se os fornecedores de infraestrutura de emissão e liquidação de cartões, como Visa, Mastercard, Rain, Wirex, Bridge, UR, Kulipa e Immersve, podem transformar com sucesso os saldos de stablecoin on-chain em redes de pagamento conformes, de baixo atrito e globalmente acessíveis.
3. Desenvolvimentos da indústria
3.1 Exchanges de criptomoedas lançam negociação à vista de ações dos EUA, remodelando a estrutura dos mercados de capitais globais
Entre 2025 e 2026, as principais exchanges de criptomoedas a nível mundial lançaram sucessivamente serviços de negociação à vista de ações dos EUA. Esta tendência não é acidental, mas sim o resultado inevitável da convergência de múltiplas forças.
Primeiro, o ambiente regulatório passou por uma transformação crítica. Desde o final de 2025 até ao primeiro semestre de 2026, a SEC e a CFTC dos EUA emitiram sucessivamente esclarecimentos importantes, definindo o estatuto legal de valores mobiliários tokenizados e abrindo caminhos conformes para plataformas cripto. Em março de 2026, a SEC aprovou o lançamento pela Nasdaq de ações tokenizadas do Russell 1000 e principais ETF. Em maio, a SEC preparou-se ainda para introduzir um quadro de "isenção de inovação" que permitiria às plataformas cripto negociar versões tokenizadas de ações dos EUA. Esta série de sinais políticos removeu fundamentalmente as restrições de conformidade que sobrecarregaram a indústria durante muitos anos.
Além disso, os canais de investimento transfronteiriço tornaram-se cada vez mais restritos, enquanto as exchanges de criptomoedas, através da liquidação em USDT, disponibilidade de serviço 24 horas por dia, 7 dias por semana e sistemas de conta global, fornecem aos utilizadores um gateway mais conveniente para alocação de ativos entre mercados.
Em segundo lugar, a convergência das finanças tradicionais e das criptomoedas tornou-se uma nova direção de concorrência na indústria. Com o rápido desenvolvimento de RWA, ações tokenizadas e produtos financeiros tradicionais on-chain, as exchanges estão a transformar-se de plataformas cripto de ativo único em plataformas financeiras multi-ativos. De acordo com dados da CoinGecko, o volume de negociação à vista de ações tokenizadas atingiu 15,1 mil milhões de dólares no primeiro trimestre de 2026, ultrapassando os 14,8 mil milhões de dólares registados durante todo o segundo semestre de 2025. A expansão do mercado excedeu significativamente as expectativas.
Em terceiro lugar, as ações dos EUA continuam a atrair capital incremental global à medida que atingem repetidamente novos máximos. A cadeia industrial de IA tornou as ações de tecnologia o tema central de investimento dos mercados de capitais globais. À medida que a Nasdaq e o S&P 500 continuam a estabelecer novos recordes, as exchanges de criptomoedas introduziram serviços de negociação de ações para satisfazer a procura dos utilizadores por exposição a IA, ações de crescimento tecnológico e ativos financeiros tradicionais.
3.1.1 Diferenças fundamentais: tokenização vs. CFD vs. negociação à vista de ações dos EUA
As ações tokenizadas dos EUA não representam propriedade direta de ações de empresas cotadas. Em vez disso, um emitente, como a Backed Finance ou outra instituição conforme, detém as ações subjacentes e cunha tokens on-chain correspondentes numa proporção de 1:1. Os utilizadores detêm certificados digitais que representam o valor económico das ações subjacentes.
As vantagens deste modelo residem na programabilidade e transferibilidade global. Os seus riscos decorrem do risco de crédito do emitente, do risco de contrato inteligente e da incerteza regulatória que permanece por resolver.
Em comparação com a negociação normal no mercado cripto, as ações tokenizadas estão ancoradas nos fundamentos de empresas reais, tornando os seus movimentos de preços relativamente mais previsíveis e mais estreitamente correlacionados com os ciclos macroeconómicos. Para utilizadores que detêm grandes quantidades de stablecoin, as ações tokenizadas fornecem um caminho para participar nos mercados acionistas sem sair do ecossistema cripto, preenchendo uma importante lacuna de produto.
Os CFD, por outro lado, são fundamentalmente derivados de preços. Os utilizadores negociam os movimentos de preços de um ativo subjacente, e não o ativo em si. Os preços são geralmente cotados por fornecedores de liquidez e podem ser afetados por spreads, custos de financiamento e restrições de horário de negociação.
Em comparação com os produtos CFD tradicionais, os serviços de negociação à vista de ações dos EUA lançados pelas exchanges de criptomoedas são estruturalmente muito mais próximos dos mercados de valores mobiliários reais. A negociação à vista de ações dos EUA geralmente acompanha diretamente as ações reais ou os correspondentes direitos de propriedade. O processo de descoberta de preços é mais transparente, permitindo que os preços reflitam mais precisamente a oferta e a procura, ao mesmo tempo que se alinha mais com os hábitos de negociação dos investidores tradicionais.
3.1.2 A Gate lança oficialmente a negociação de ações, colmatando a fronteira entre ativos cripto e mercados financeiros tradicionais
A Gate lançou oficialmente a negociação de ações, permitindo aos utilizadores negociar diretamente ações, ETF e outros ativos listados nos principais mercados de valores mobiliários dos EUA utilizando USDT na plataforma.
Com o lançamento oficial dos serviços de negociação de ações, a Gate está a quebrar ainda mais a fronteira entre ativos cripto e mercados financeiros tradicionais e a acelerar a construção de um sistema unificado de negociação e alocação de ativos que abrange criptoativos, ações e produtos financeiros globais mainstream.
Ao contrário dos modelos de ações tokenizadas e de mapeamento RWA atualmente amplamente discutidos no mercado, o serviço de ações da Gate coloca maior ênfase na capacidade de acesso ao mercado e num quadro de negociação conforme. Através de parcerias com corretoras conformes, a Gate fornece serviços de negociação de ações e ETF, em vez de ativos mapeados on-chain ou valores mobiliários tokenizados.
Em termos de cobertura de produtos, enquanto a maioria das plataformas de ações tokenizadas suporta tipicamente apenas algumas centenas de ativos, a Gate suporta atualmente mais de 10 000 produtos de ações e ETF. Estes abrangem ativos e redes de liquidez das principais bolsas de valores mobiliários dos EUA, incluindo NYSE, Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American e BATS. Isto proporciona aos utilizadores oportunidades mais amplas e abrangentes de alocação global em ativos de valores mobiliários.
Atualmente, a Gate Stocks suporta negociação durante o horário normal do mercado. No futuro, expandir-se-á gradualmente para negociação 24/7, proporcionando aos utilizadores globais uma experiência de negociação mais flexível e eficiente.
Em termos de estrutura de produto, a Gate Stocks opera independentemente dos sistemas CFD tradicionais. Os utilizadores podem comprar, deter e vender ativos de ações através das suas contas Gate, com os fundos geridos separadamente. Ao contrário dos produtos de futuros perpétuos que envolvem taxas de financiamento, ou dos produtos CFD que incorrem em taxas de swap e custos de detenção noturna, a negociação à vista de ações da Gate não envolve taxas de financiamento ou custos de detenção noturna. Isto torna-a mais adequada para utilizadores que procuram alocação de longo prazo em ações dos EUA.
Atualmente, o produto suporta apenas ordens de compra e venda a mercado durante o horário normal de negociação. As funções de financiamento de margem e empréstimo de títulos serão introduzidas gradualmente em versões futuras. Além disso, a Gate planeia suportar transferências com um clique de ativos de ações entre corretoras, melhorando ainda mais a mobilidade de ativos e a eficiência da gestão entre plataformas.
Os utilizadores também poderão visualizar e gerir posições, lucros e perdas, registos de fluxo de caixa e ações corporativas, como dividendos em dinheiro, desdobramentos de ações e agrupamentos de ações, numa interface de conta unificada. Os rendimentos relacionados serão creditados automaticamente nas contas dos utilizadores de acordo com as regras da plataforma. Numa perspetiva de indústria, as plataformas cripto estão gradualmente a evoluir de locais de negociação de ativos digitais únicos para infraestruturas de negociação abrangentes que ligam os mercados de capitais globais.
O lançamento dos serviços de negociação de ações pela Gate não só expande as suas fronteiras de serviço e capacidades de produto nos mercados financeiros tradicionais, mas também significa a sua aceleração na construção de um sistema unificado de negociação e alocação multi-ativos que abrange criptoativos, ações e uma gama mais ampla de produtos financeiros globais. No futuro, a Gate continuará a avançar no acesso ao mercado, conectividade de liquidez global e capacidades de negociação entre mercados, reforçando o seu posicionamento de longo prazo como uma plataforma global de negociação de ativos e acesso ao mercado.
3.2 Capitalização de mercado das stablecoins ultrapassa os 300 mil milhões de dólares: o que significa um aumento de três vezes num ano?
Em maio de 2026, a capitalização total do mercado de stablecoin ultrapassou oficialmente os 300 mil milhões de dólares, representando um aumento de três vezes em relação aos aproximadamente 100 mil milhões de dólares um ano antes. Isto simboliza uma transformação estrutural em toda a indústria cripto, com as stablecoins a evoluírem de um meio de negociação para um componente da infraestrutura financeira global.
3.2.1 A lógica de crescimento por detrás da capitalização do mercado de stablecoin
O crescimento explosivo das stablecoins não é impulsionado por um único fator.
Primeiro, o estabelecimento de quadros regulatórios abriu a porta ao capital institucional. Numa perspetiva regulatória, o progresso na GENIUS Act forneceu aos emitentes de stablecoin um caminho de conformidade claro. As instituições financeiras tradicionais que anteriormente permaneceram à margem podem agora entrar formalmente no mercado. Estas instituições podem incorporar stablecoins nos balanços empresariais ou utilizá-las como canais para liquidação transfronteiriça.
Isto difere fundamentalmente do ciclo de crescimento das stablecoins entre 2020 e 2022. Durante esse período, o crescimento foi impulsionado principalmente pela procura de negociação cripto nativa. No ciclo atual, o crescimento é sustentado por procura empresarial genuína de instituições conformes.
Em segundo lugar, a procura de dolarização aumentou estruturalmente.
Os residentes em países de mercados emergentes, como Turquia, Argentina e Nigéria, enfrentam há muito pressões de desvalorização das suas moedas locais. Como resultado, a penetração da USDT e da USDC nos pagamentos diários continua a aumentar nestas regiões. Em algumas áreas, as stablecoins já começaram a substituir as aplicações de pagamento móvel locais.
Estes casos de utilização são em grande parte independentes das flutuações do mercado cripto, criando uma camada base estável de procura.
Em terceiro lugar, a expansão das finanças on-chain aumentou significativamente a utilização de stablecoins.
À medida que os RWA, os empréstimos on-chain e os produtos geradores de rendimento aumentam de escala, as stablecoins são cada vez mais utilizadas como camadas de liquidação. A proporção de stablecoins dentro do TVL DeFi continua a subir, o que significa que as stablecoins já não são meramente "dólares em exchanges". Em vez disso, estão ativamente a circular on-chain, gerando atividade financeira e criando valor.
3.2.2 Panorama competitivo e futuras vias regulatórias
Vale a pena notar que o tamanho de 2,2 mil milhões de dólares do Crypto Fund 5 é inferior ao tamanho de 4,5 mil milhões de dólares do quarto fundo angariado em 2022. O mercado acredita geralmente que se tratou de uma redução intencional por parte da a16z, e não de um sinal de capacidade decrescente. A a16z afirmou explicitamente que um ciclo de angariação de fundos mais curto lhes permite "acompanhar a evolução das tendências cripto". Por detrás disto, existe um importante juízo da indústria: os ciclos do mercado cripto estão a tornar-se mais curtos e as mudanças direcionais estão a ocorrer mais rapidamente, o que significa que o ciclo de implementação de fundos ultra-grandes pode, em vez disso, tornar-se um fardo. O Fundo 5 tem um foco de investimento claro: stablecoins, pagamentos, finanças on-chain (empréstimos e derivados), mercados de previsões e RWA. Estes cinco setores partilham uma característica comum — estão todos a avançar para utilizadores reais, receitas reais e escala real, em vez de depender de prémios especulativos de tokens. A a16z afirmou explicitamente que o Fundo 5 não investirá em IA e permanecerá 100% focado em cripto, traçando uma distinção clara dos seus fundos de IA e refletindo uma divisão estratégica interna bem definida.
Em comparação com a abordagem relativamente conservadora e disciplinada da a16z, a estratégia de Katie Haun é mais agressiva. Ela definiu os três temas centrais de investimento do novo fundo como infraestrutura financeira de próxima geração, ativos tokenizados e novos mercados, e a economia dos Agentes de IA. O último tema é particularmente digno de nota. À medida que os Agentes de IA começam cada vez mais a executar tarefas em nome de humanos, necessitam de capacidades financeiras autónomas, incluindo contas de pagamento, facilidades de crédito, verificação de identidade e prevenção de fraude. Estes requisitos alinham-se naturalmente com as características de permissão e programabilidade da tecnologia blockchain. A BVNK, um dos investimentos anteriores de Haun, foi adquirida pela Mastercard por 1,8 mil milhões de dólares, enquanto a Bridge foi adquirida pela Stripe por 1,1 mil milhões de dólares. Ambas as saídas concentraram-se em infraestrutura de stablecoin e validaram o seu quadro de investimento. O novo fundo estende esta lógica à economia dos Agentes de IA e é essencialmente uma aposta no tipo de raízes financeiras de que a próxima geração de participantes nativos da internet necessitará.
3.3 Financiamento de capital de risco cripto recupera fortemente: a lógica da indústria por detrás dos 2,2 mil milhões de dólares da a16z e dos mil milhões de dólares da Haun
Por volta de maio de 2026, o setor de capital de risco cripto experimentou uma onda concentrada de angariação de fundos de grande escala. A a16z crypto anunciou a conclusão do Crypto Fund 5, o seu quinto fundo focado em cripto, com um tamanho total de 2,2 mil milhões de dólares. A Haun Ventures concluiu o seu segundo fundo com mil milhões de dólares. A Dragonfly concluiu o seu quarto fundo com 650 milhões de dólares. A Paradigm estava alegadamente a angariar um novo fundo de até 1,5 mil milhões de dólares, enquanto a Blockchain Capital angariou aproximadamente 700 milhões de dólares durante o mesmo período. Desde abril, o financiamento total no setor cripto atingiu 2,359 mil milhões de dólares.
3.3.1 Contexto histórico da vaga de angariação de fundos
Para compreender esta vaga de angariação de fundos, é primeiro necessário compreender o seu contexto histórico. O colapso da FTX em 2022 empurrou o capital de risco cripto para um inverno prolongado: os LP (sócios limitados) retiraram capital, os valores líquidos dos ativos dos fundos caíram acentuadamente e a angariação de novos fundos quase parou. Durante o período de recuperação de 2023 a 2024, a maioria das empresas de VC adotou estratégias defensivas, mantendo as operações através de tamanhos de fundos relativamente pequenos. Em 2025, a Bitcoin atingiu um novo máximo histórico, e a aprovação dos ETF de Bitcoin nos Estados Unidos trouxe cerca de 60 mil milhões de dólares de entradas institucionais para o mercado cripto, resolvendo efetivamente a questão da legitimidade das criptomoedas aos olhos dos investidores institucionais.
Em 2026, os VC consideraram que o momento se tinha tornado favorável com base em três fatores. Primeiro, como discutido anteriormente, os quadros regulatórios estavam gradualmente a tomar forma através de desenvolvimentos como a GENIUS Act e a Clarity Act, fornecendo um conjunto de regras mais previsível. Segundo, a infraestrutura do ciclo anterior — incluindo redes Layer 2, pontes entre cadeias e sistemas de pagamento com stablecoin — tinha amadurecido suficientemente para suportar uma expansão da camada de aplicação. Terceiro, a convergência da IA e das criptomoedas começou a demonstrar uma lógica comercial clara, criando categorias de investimento totalmente novas.
3.3.2 O fundo de 2,2 mil milhões de dólares da a16z é menor e mais focado, enquanto o fundo de mil milhões de dólares da Haun aposta na economia dos Agentes de IA
Vale a pena notar que o tamanho de 2,2 mil milhões de dólares do Crypto Fund 5 é inferior ao tamanho de 4,5 mil milhões de dólares do quarto fundo cripto da a16z angariado em 2022. O mercado acredita geralmente que se tratou de uma redução intencional, e não de um sinal de capacidade diminuída. A a16z afirmou explicitamente que um ciclo de angariação de fundos mais curto permite à empresa "acompanhar a evolução das tendências cripto". Por detrás desta declaração, existe um importante juízo da indústria: os ciclos do mercado cripto estão a tornar-se mais curtos e as mudanças na direção do mercado estão a ocorrer mais rapidamente, o que significa que o ciclo de implementação associado a fundos extremamente grandes pode tornar-se um fardo em vez de uma vantagem.
O Fundo 5 tem um foco de investimento claramente definido: stablecoins, pagamentos, finanças on-chain (incluindo empréstimos e derivados), mercados de previsões e RWA. Estas cinco áreas partilham uma característica comum — estão todas a avançar para utilizadores reais, receitas reais e escala real, em vez de depender de prémios especulativos de tokens. A a16z afirmou explicitamente que o Fundo 5 não investirá em IA e permanecerá 100% focado em cripto, traçando uma distinção clara dos seus fundos de IA e refletindo uma divisão estratégica interna claramente definida.
Em comparação com a abordagem relativamente conservadora e disciplinada da a16z, a estratégia de Katie Haun é mais agressiva. Ela definiu os três temas centrais de investimento do novo fundo como infraestrutura financeira de próxima geração, ativos tokenizados e novos mercados, e a economia dos Agentes de IA. O último tema é particularmente digno de nota. À medida que os Agentes de IA começam cada vez mais a executar tarefas em nome de humanos, necessitam de capacidades financeiras autónomas, incluindo contas de pagamento, facilidades de crédito, verificação de identidade e prevenção de fraude. Estes requisitos alinham-se naturalmente com as características de permissão e programabilidade da tecnologia blockchain.
A BVNK, um dos investimentos anteriores de Haun, foi adquirida pela Mastercard por 1,8 mil milhões de dólares, enquanto a Bridge foi adquirida pela Stripe por 1,1 mil milhões de dólares. Ambas as saídas concentraram-se em infraestrutura de stablecoin e validaram o seu quadro de investimento. O novo fundo estende esta lógica à economia dos Agentes de IA e representa essencialmente uma aposta no tipo de raízes financeiras de que a próxima geração de participantes nativos da internet necessitará.
3.3.3 Mudanças na estrutura da angariação de fundos: quem está a fornecer o capital?
A composição dos LP por detrás desta vaga de angariação de fundos difere da de 2021. Em 2021, fundos soberanos e dotações universitárias entraram em grande número no mercado cripto, e alguns fundos enfrentaram até o desafio de ter mais capital do que conseguiam implementar eficazmente. Hoje, o capital provém cada vez mais de family offices com experiência profunda em cripto, investidores empresariais estratégicos, como exchanges e criadores de mercado, e fundos de cobertura. Estes LP possuem geralmente uma maior tolerância à volatilidade e uma compreensão mais profunda das vias de saída, proporcionando às empresas de capital de risco uma base de capital mais estável.
No entanto, a recuperação na angariação de fundos de capital de risco também introduz uma preocupação potencial: pode haver demasiado capital a perseguir poucos projetos, fazendo com que bolhas de avaliação se formem prematuramente. Dos 2,359 mil milhões de dólares angariados desde abril, o capital esteve altamente concentrado num pequeno número de projetos líderes. Para projetos em fase inicial, a angariação de fundos continua difícil. Os LP tornaram-se menos tolerantes a projetos construídos puramente em narrativas sem geração de receitas. O mercado vê geralmente isto como um desenvolvimento saudável, porque o capital está a tornar-se mais seletivo, forçando os fundadores a identificar mais rapidamente a adequação produto-mercado, em vez de depender da emissão de tokens para sustentar as avaliações. A longo prazo, isto deverá contribuir positivamente para a qualidade geral da indústria.
Os esforços agressivos de angariação de fundos pela a16z e pela Haun representam um voto de confiança coletivo do capital institucional na transição da indústria cripto da especulação para a infraestrutura. Em última análise, este capital provavelmente fluirá para áreas como pagamentos com stablecoin, RWA e raízes financeiras para Agentes de IA, em vez de narrativas de curto prazo como NFT ou GameFi. Nos próximos 18 a 24 meses, o ritmo a que este capital for implementado influenciará diretamente o calendário para o surgimento da próxima geração de projetos que definirão a indústria. Para os participantes do mercado, acompanhar as carteiras de investimento destas principais empresas de capital de risco continuará a ser um ponto de referência importante para identificar as próximas grandes fontes de criação de valor na indústria.
Fonte de dados:
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