ETF по сути представляет собой разновидность фондового продукта. Хотя его механизм торговли схож со спотовой торговлей, при покупке или продаже ETF-продуктов на Gate пользователи фактически не торгуют самим цифровым активом на споте, а приобретают паи соответствующего ETF-фонда.
Поэтому цена, которую видит пользователь при покупке или продаже ETF-продукта, не совпадает со спотовой ценой базового актива. Это цена торговли ETF-продукта на вторичном рынке. Стоимость ETF-продукта в первую очередь отражается через его чистую стоимость активов (NAV).
Например, рассмотрим BTC3L как ETF-продукт. Допустим, пользователь покупает 300 BTC3L по цене 1 USDT, то есть сейчас у него на балансе BTC3L на сумму 300 USDT. В этом случае пользователь владеет паями фонда BTC3L ETF, а не BTC на споте на 300 USDT. Цена 1 USDT также не является спотовой ценой BTC, а представляет собой NAV или торговую цену ETF-продукта BTC3L.
Что такое NAV ETF?
NAV фонда, или чистая стоимость активов (Net Asset Value, NAV), — это стоимость активов фонда, приходящаяся на одну долю ETF. Она отражает справедливую стоимость активов фонда, соответствующую каждой единице ETF, находящейся в собственности пользователя, и также является важным ориентиром при покупке или продаже ETF-продуктов.
На NAV ETF влияют такие факторы, как изменение индекса базового контракта, целевое кредитное плечо продукта, ребалансировка, комиссии за управление и сопутствующие торговые издержки.
Индексная цена базового контракта — это индексная цена контракта, на который ориентирован ETF. Это не спотовая цена базового актива и не последняя цена сделки ETF на вторичном рынке. Расчет NAV и определение необходимости ребалансировки обычно основываются на индексной цене базового контракта.
Как рассчитывается NAV ETF?
Для ETF-продуктов с разными коэффициентами и направлениями кредитного плеча NAV рассчитывается на основе базового значения после последней ребалансировки.
Упрощённая формула расчёта выглядит так:
Текущий NAV = NAV после последней ребалансировки × [1 + Целевое кредитное плечо × Изменение индекса базового контракта]
Где:
Изменение индекса базового контракта = (Текущий индекс базового контракта – Индекс базового контракта после последней ребалансировки) / Индекс базового контракта после последней ребалансировки
Также это можно записать так:
Текущий NAV = NAV после последней ребалансировки × [1 + Целевое кредитное плечо × (Текущий индекс базового контракта – Индекс базового контракта после последней ребалансировки) / Индекс базового контракта после последней ребалансировки]
Здесь “целевое кредитное плечо” — это установленное продуктом значение плеча с учётом направления:
| Тип ETF | Направление целевого плеча | При росте базового актива | При падении базового актива |
|---|---|---|---|
| Long ETF, например 3L и 5L | Положительное | NAV растёт | NAV падает |
| Short ETF, например 3S и 5S | Отрицательное | NAV падает | NAV растёт |
Например, целевое кредитное плечо BTC3L составляет +3, а у BTC3S — -3.
Предположим, NAV 3x long ETF после последней ребалансировки был 1 USDT, а индекс базового контракта — 100 USDT. Если текущий индекс базового контракта вырос до 105 USDT, то есть рост составил 5%, теоретическое изменение NAV:
1 × [1 + 3 × 5%] = 1,15 USDT
Если это 3x short ETF при тех же условиях, теоретическое изменение NAV:
1 × [1 - 3 × 5%] = 0,85 USDT
Обратите внимание, что после каждой ребалансировки ETF система использует NAV и индекс базового контракта после этой ребалансировки в качестве новой отправной точки для расчётов. Дальнейшие изменения NAV будут рассчитываться относительно нового значения после ребалансировки.
Кроме того, ETF ежедневно начисляет комиссию за управление согласно установленным правилам, и эти комиссии вычитаются из NAV. Поэтому при прочих равных NAV может незначительно снижаться в течение срока владения. Актуальная ставка комиссии указана на странице продукта.
Приведённый выше пример упрощён для лучшего понимания. Фактический NAV также может зависеть от ребалансировки, торговых издержек, ставок финансирования и ликвидности рынка.
Как понять реальное кредитное плечо ETF в реальном времени?
Реальное кредитное плечо ETF в реальном времени — это фактическое значение плеча, рассчитанное относительно текущего NAV.
Поскольку индекс базового контракта постоянно меняется, текущий NAV ETF также изменяется. В результате фактическое кредитное плечо ETF не всегда равно целевому значению. Например, у 3x ETF целевое плечо — 3x, но после рыночных колебаний фактическое плечо может быть выше или ниже 3x.
Упрощённая формула для расчёта реального кредитного плеча:
Реальное кредитное плечо = NAV после последней ребалансировки / Текущий NAV × Текущий индекс базового контракта / Индекс базового контракта после последней ребалансировки × Целевое кредитное плечо
Здесь “целевое кредитное плечо” также учитывает направление:
- Для long ETF целевое кредитное плечо положительное.
- Для short ETF целевое кредитное плечо отрицательное.
Таким образом, рассчитанное реальное кредитное плечо также учитывает направление. Однако при определении необходимости ребалансировки или сравнении с верхними и нижними пределами плеча обычно ориентируются на абсолютное значение кредитного плеча.
Когда индекс базового контракта и NAV ETF возвращаются к значениям, которые были во время последней ребалансировки, реальное кредитное плечо будет близко к целевому, то есть вернётся к заданному уровню.
В чём разница между NAV ETF и торговой ценой?
NAV ETF отражает стоимость активов фонда, приходящуюся на одну долю ETF, а торговая цена ETF — это цена, по которой пользователи покупают или продают ETF-продукты на вторичном рынке.
В обычных условиях торговая цена ETF колеблется вокруг NAV, но они не всегда совпадают. Из-за рыночного спроса и предложения, ликвидности, глубины стакана и волатильности рынка торговая цена ETF может быть выше (премия) или ниже (дисконт) NAV.
Например, если NAV BTC3L составляет 1 USDT, фактическая цена сделки на вторичном рынке может быть 1,01 USDT или 0,99 USDT.
Gate отображает как NAV ETF, так и последнюю цену сделки. Перед покупкой или продажей ETF-продуктов пользователям следует обращать внимание на разницу между торговой ценой и NAV, чтобы избежать ненужных потерь из-за значительных расхождений в цене.
Сплит и консолидация NAV ETF
Для снижения порога входа, повышения чувствительности изменения NAV ETF и улучшения торгового опыта Gate может проводить сплит или консолидацию NAV отдельных ETF-продуктов.
Сплит или консолидация NAV ETF влияет только на размер NAV на одну долю и количество паёв у пользователей. Общая стоимость активов ETF, находящихся у пользователя, не меняется. При проведении сплита или консолидации Gate своевременно уведомит пользователей и отобразит соответствующие записи.
Правила сплита и консолидации NAV ETF
Если NAV отдельных ETF-продуктов опускается ниже определённого порога, Gate может провести консолидацию ETF. После консолидации NAV на одну долю увеличится пропорционально, а количество паёв у пользователя уменьшится в той же пропорции.
Например, пользователь владеет 1 000 паями ETF, NAV на одну долю — 0,001 USDT, общая стоимость — 1 USDT. Если проводится консолидация 1 000:1, после неё у пользователя останется 1 пай с NAV 1 USDT, а общая стоимость не изменится — 1 USDT.
Если NAV отдельных ETF-продуктов превышает определённый порог, Gate может провести сплит ETF. После сплита NAV на одну долю уменьшится пропорционально, а количество паёв у пользователя увеличится в той же пропорции.
Например, пользователь владеет 1 паем ETF, NAV на одну долю — 1 000 USDT, общая стоимость — 1 000 USDT. Если проводится сплит 1:1 000, после него у пользователя будет 1 000 паёв с NAV 1 USDT каждый, а общая стоимость останется 1 000 USDT.
Обратите внимание, что из-за постоянных рыночных колебаний NAV ETF и торговая цена могут изменяться до и после сплита или консолидации. При размещении ордеров пользователям следует обращать внимание на актуальный NAV, последнюю цену сделки и состояние стакана, а также по возможности избегать торговли при значительном расхождении цены с NAV.
Отказ от ответственности
Содержимое, представленное здесь, предназначено только для справочных и образовательных целей и не является финансовой, инвестиционной, торговой или юридической консультацией, а также не представляет собой предложение или призыв к покупке или продаже каких-либо цифровых активов. Gate не дает никаких явных или подразумеваемых гарантий относительно точности, полноты или актуальности информации, содержащейся в этом материале. Функционал продукта, интерфейсы, правила и структура комиссий могут быть обновлены или изменены в любой момент. Для получения самой точной информации ознакомьтесь с последними объявлениями и фактическими данными, отображаемыми на платформе Gate.
Инвестиции в цифровые активы связаны с существенными рисками, их стоимость может значительно меняться. Вы можете потерять всю сумму своих вложений. Принимайте решения осознанно, учитывая собственное финансовое положение и уровень допустимого риска, после полного ознакомления со всеми сопутствующими рисками. При необходимости рекомендуется проконсультироваться с независимым профессиональным финансовым или юридическим консультантом.
Для получения дополнительной информации о возможных рисках ознакомьтесь с Раскрытием рисков и Пользовательским соглашением Gate.
