Только что заметил, что FCX за последнее время показывает довольно сильный рост — за последние три месяца вырос почти на 40%. Довольно солидный скачок, учитывая, что общий рынок едва заметно колебался. Настоящая история здесь — медь. С учетом спроса на электромобили и возобновляемые источники энергии, а также растущих опасений по поводу сжатия поставок, красный металл держится около $6 за фунт. Это стало огромным движущим фактором для таких горнодобывающих компаний, как Freeport.

Что привлекло мое внимание, так это то, как они реально реализуют расширение. У них есть проект Cerro Verde в Перу, который добавил 600 миллионов фунтов ежегодной медной мощности. Затем есть El Abari в Чили — они рассматривают возможность добычи до 20 миллиардов восстанавливаемых фунтов меди из нового сульфидного месторождения. В Аризоне они работают над предпроектными исследованиями в Safford/Lone Star, завершение которых запланировано на 2026 год. Это не просто объявления; они действительно наращивают мощность.

Балансовый отчет тоже солидный. Они завершили 2025 год с $3,8 миллиарда наличных и получили $5,6 миллиарда операционных денежных потоков. Чистый долг составляет $2,3 миллиарда, что фактически ниже их целевого диапазона в $3-4 миллиарда. Это дает им реальную гибкость для финансирования этих проектов и одновременного возврата средств акционерам. Доходность по дивидендам скромная — 0,5%, но коэффициент выплаты в 17% говорит о его устойчивости.

Теперь самое интересное — и немного тревожное. Объем продаж меди в Q4 снизился на 29% по сравнению с прошлым годом, до 709 миллионов фунтов. Это в основном связано с инцидентом на руднике Grasberg Block Cave в Индонезии в сентябре. Они ожидают объемы за Q1 2026 около 640 миллионов фунтов, что еще на 27% меньше по сравнению с прошлым годом. Более низкие объемы также резко повысили их единичные издержки до $2,22 за фунт в Q4, и они прогнозируют $2,60 за фунт в Q1.

Так что цена меди за фунт благоприятна, но операционные трудности из-за инцидента на руднике реальны. Их прогнозы по прибыли за последние пару месяцев росли, что положительно. Они ориентируются на средние единичные издержки около $1,75 за год, что говорит о том, что ситуация должна нормализоваться после восстановления работы Grasberg во втором квартале.

С точки зрения оценки, FCX торгуется по форвардному P/E 24,87X, что на самом деле ниже среднего по отрасли. По сравнению с Southern Copper и BHP — это где-то посередине. Пул расширения действительно впечатляет — если они реализуют даже половину этих проектов, производственная мощность может значительно увеличиться. Но я внимательно слежу за возобновлением работы Grasberg. Это ключевой краткосрочный катализатор. Если им удастся выйти на нормальные объемы производства при сохранении высоких цен на медь, у акции есть потенциал для дальнейшего роста.