Серебро только что достигло территории, которую мы не видели десятилетиями, и честно говоря, движения были дикими для наблюдения. Белый металл прорвал отметку в $121 еще в январе, прежде чем сильно откатиться, но что интересно, так это скрытая история за этими колебаниями.

Позвольте мне поставить это в перспективу. Серебро открыло 2025 год по цене $30 и шло абсолютно параболически в течение всего года — достигнув пика с ростом более 279% перед концом года. Затем оно продолжило расти в начале 2026 года, добавив еще 70% в январе, прежде чем достичь отметки в $121. Для сравнения, предыдущий рекордный максимум составлял $49,95 еще в 1980 году, который оставался непробитым 45 лет. Этот пик 1980 года возник из-за попыток братьев Хант монополизировать рынок, что закончилась катастрофой в День серебра, когда цена рухнула до $10,80. Так что да, пробить этот уровень было по-настоящему историческим событием.

Что же это движет? Это, по сути, идеальный шторм. Геополитическая напряженность повсюду, ослабление доллара, ожидания снижения ставок ФРС и просто огромный спрос инвесторов на активы-убежища. В 2025 году серебро постепенно росло месяц за месяцем — превысив $36 в июне, перейдя через $40 в августе впервые с 2011 года, а затем взорвавшись в четвертом квартале. К концу декабря оно достигло $83, после чего стабилизировалось.

Январский скачок был интенсивным. Расследование в отношении председателя ФРС Пауэлла, напряженность между Трампом и Европой по поводу Гренландии, судебный процесс против JPMorgan — все это продолжало привлекать деньги в драгоценные металлы. Серебро впервые превысило $100 23 января, а затем достигло пика в $121 всего через несколько дней. Но затем номинация Кевина Уорша на пост председателя ФРС напугала рынок. Люди ставили на мягкую политику ФРС, а репутация Уорша как ястреба послала сигнал, что снижение ставок может не происходить так агрессивно. Серебро сильно упало, опустившись до $71 к началу февраля.

С тех пор оно консолидируется в диапазоне $77-80, хотя в конце февраля снова поднялось выше $90. Если смотреть график цен серебра за последние 5 лет, то видно, что это был не плавный путь — было много откатов и консолидаций. Но структурное движение вверх неоспоримо.

Стоит отметить, что хотя номинальная цена серебра превзошла рекорд 1980 года, она все еще ниже этого уровня с учетом инфляции. Но теперь оно превзошло инфляционно скорректированный пик 2011 года, что важно. Также важна промышленная составляющая — солнечные панели, батареи, электроника — так что это не только инвестиционный спрос. Хотя предложение ограничено; рынок ожидает дефицит в 117,6 миллиона унций в 2025 году, что уже шестой год подряд — дефицит.

Главный вопрос сейчас — сохранится ли этот тренд. Геополитические риски не исчезают, но нарратив ФРС изменился после номинации Уорша. Если ожидания снижения ставок исчезнут, это уберет один из главных движущих факторов. Тем не менее, спрос на физические инвестиции сильно восстанавливается, и спрос на активы-убежища может сохраниться в зависимости от ситуации с напряженностью между США и Китаем и глобальной обстановки. Наблюдение за тем, как серебро торгуется вокруг этих ключевых уровней, многое скажет о настроениях рынка в будущем.